Aktiemarkedsgenopretning: Real Deal eller Head Fake?

Jonathan Shenkman, finansiel rådgiver og porteføljemanager, Shenkman Wealth Management: Jeg mener absolut, at langsigtede investorer bør være optimistiske med hensyn til markederne. Selvom dette utvivlsomt er et udfordrende økonomisk miljø, er det vigtigt at have det store billede for øje. Selvom amerikanske aktier er steget siden juni, er de stadig tocifrede fra deres rekordhøje i december. Dette burde være en attraktiv mulighed for investorer med en flerårig tidshorisont. Siden Anden Verdenskrig har recessioner kun varet i 11 måneder i gennemsnit. I den lange ende var det 18 måneder på grund af den store recession. Den korteste, under Covid-19-pandemien, var blot to måneder. Federal Reserve er blevet bedre til at styre landets pengemængde. Kort sagt er der sikkerhedsnet på plads for at sikre, at de dårlige tider ikke varer for længe. 

For det tredje, siden 1926, efter at udbytte er indregnet, er det amerikanske marked steget omkring tre ud af hvert fjerde år. Der er en god chance for, at investorer, der gemmer sig i kontanter, vil gå glip af markedsopsvinget efter et hårdt år. 

Investorer bør ikke undervurdere amerikanernes modstandsdygtighed og evne til at tilpasse sig. Under Covid kunne økonomien nemt have lukket helt ned, men i løbet af få uger var mange virksomheder i stand til at dreje rundt, betjene deres kunder virtuelt og opnå rekordoverskud. Jeg er overbevist om, at ledelsesteamene i mange førende amerikanske virksomheder vil finde kreative måder at øge omsætningen og drive deres aktiekurser op. Historisk set har markederne en tendens til at belønne dem, der er optimistiske. Denne gang er ikke anderledes.

Andrew Wang, managing partner, Runnymede Capital Management: På trods af det seneste opsving, som har været meget stærkt, og et inflationstryk, der er bedre end forventet, opvejer negativerne stadig de positive. Leder vi efter signaler gennem støjen, vil vi sandsynligvis se en reel vækstafmatning i løbet af de næste to til tre kvartaler. Jeg mener, at investorer bør følge nøje med i USA's reale BNP-vækst. Hvis det fortsætter med at bremse, skaber det et vanskeligt miljø for selv store virksomheder. 

Vi ser også stigende risiko for en recession med virksomhedernes overskud. Selvom vi har set en topinflation, er de nuværende niveauer historisk set stadig høje. Jeg tror, ​​at 8.5 % inflation er ingens idé om sund prisvækst. Og inflationen lægger pres på virksomhedernes marginer. Inflationen fortsætter også med at påvirke amerikanernes indkomst negativt. Den gennemsnitlige timeløn, korrigeret for inflation, faldt 3 % i juli i forhold til sidste år. Denne inflation og en mere forsigtig forbruger er udfordringer for virksomheder i detailsektoren. Og fordi forbrugerne styrer den amerikanske økonomis vækst, kan virkningen ramme bredere.

Kelly Milligan, administrerende partner, Quorum Private Wealth: Vi står stadig over for pandemier, høj inflation, potentiel recession, Fed-politisk usikkerhed, forsyningskædebegrænsninger, krig i Ukraine, spændinger med Kina og det truende midtvejsvalg. Jeg føler mig ikke optimistisk omkring disse overskrifter, og markederne føler sig ikke "sikre".

Men det er svært at behandle dagens nyheder og nogensinde føle sig helt optimistisk. På trods af et lynhurtigt bjørnemarked i marts og begyndelsen af ​​Covid-pandemien var 2020 et fantastisk år for investeringer. Overskrifterne i januar 2020 var handelstold, mulig rigsretssag, Brexit, valgårsusikkerhed, negativ afkastgæld og aftagende vækst i Kina. S&P 500-indekset sluttede 2020 med en stigning på 18.4 pct. 

Der er altid negative overskrifter. Over tid bliver investorer kompenseret for at sætte kapital på spil på trods af alle de negative sider. Vores bedste råd er at diversificere, diversificere, diversificere – ikke kun til aktier og obligationer, men kommerciel ejendom, private equity, privat kredit, infrastruktur og andre steder. Det er det bedste forsvar mod overskriftsrisiko og markeder, der måske aldrig virker optimistiske.

Alan Rechtschaffen, finansiel rådgiver og senior porteføljemanager, UBS Financial Services: Jeg tror, ​​der er masser af plads til at være optimistisk her. Og hvis nok mennesker har det sådan, er det i sig selv den bedste måde at flytte disse post-Covid dyreånder og bringe markederne til højere jord. Skal vi nu være på et tyremarked om en måned? Enhver, der fortæller dig, at de kender svaret på det, ville finde på det. Men min fornemmelse er ekstremt optimistisk. 

Spørgsmålet er, hvordan man udtrykker en følelse af optimisme og er realistisk omkring det faktum, at der er mange usikkerheder derude? Folk ser på ting som de defensive sektorer og værdiaktier, som har tendens til at klare sig godt i perioder med højere inflation. Hvis du ikke vil spille det så sikkert, så se på teknologien: Fremtiden kunne ikke være lysere med hensyn til de muligheder, der er derude. Men man er nødt til at forholde sig til, at folk har fået ar i første halvdel af året, hvilket var den værste markedskorrektion siden 1970. 

Peter Shieh, senior formuerådgiver, Citi Wealth Management: juli inflationstal så bestemt meget bedre ud, så det gav folk håb om, at det, som Fed gør, virker. For det andet er BNP ved at blive lidt blødere, hvilket øger håbet om, at Fed kunne bremse sine rentestigninger en smule. Fed er dog stadig i en stramningscyklus. Og at stramme 50 basispoint i stedet for 75 er stadig meget sammenlignet med tidligere stramningscyklusser - vi sætter fire eller fem års stramning ind på blot et par måneder. 

Men denne sammentrækning er nok lige begyndt. BNP kan faktisk blive værre, før det bliver bedre. Så hvis vi ser på to kvartaler inde, kan dette vare fire kvartaler eller længere. Og glem ikke, at fra og med september vil Fed reducere sin balance med 95 milliarder dollars om måneden. Normalt sker to tredjedele af ulempen i den sidste tredjedel af et bjørnemarked. Så hvis vi kun er i startfasen af ​​det, er der potentielt meget mere i vente. Jeg fortæller kunderne at de skal bruge disse muligheder. Vær klar til at omplacere dine porteføljer. Hvis du blev fanget med positioner af højere værdi, højere P/E og højere beta-type, er dette næsten en gave, der giver dig mulighed for at flytte ud af dem og spille lidt forsvar.

Philip Malakoff, administrerende direktør, First Long Island Investors: Det korte svar er ja, det er jeg, hvis vi taler om de næste 12 til 18 måneder. Da markedet er steget ret kraftigt i løbet af de sidste seks-syv uger, skyldes det sandsynligvis en lille tilbagegang på kort sigt. Men vi har haft et godt stævne fra bunden. Jeg tror, ​​at meget af det har at gøre med, at tingene var meget oversolgte. Retningsændringen var uforudset på grund af den seneste tids bias, investorernes tendens til at lede efter momentum eller rodfæstet stemning. 

En årsag til ændringen var 10-årigt udbytte, som var steget til 3.5 %, kølede uventet af: Det gik til næsten 2.5 % virkelig hurtigt og derefter til 2.75 % eller deromkring. Inflationen har forhåbentlig toppet; vi har set positive nyheder der, og vi vil se, om det fortsætter. 

Nogle føler, at Fed kan være mindre høgeagtig. På lang sigt er det renter og indtjening, der driver markederne. Og de lange renter ser ud til at have stabiliseret sig. Men den vigtigste årsag er sammen med renten indtjening. Generelt har virksomhedernes indtjening været langt stærkere, end alle troede, de ville være. 

Redaktørens note: Disse svar er blevet redigeret for længde og klarhed.

Skriv til [e-mail beskyttet]