Det er verdens undergang, som vi kender den. Aktiemarkedet går dog ingen vegne.
Den sidste hele handelsuge i februar sluttede med optimisme om, at Ruslands invasion af Ukraine ville ende hurtigt og ikke blive et globalt problem. Hvor tog vi fejl. Scenerne fra Ukraine har været ødelæggende, og mens modstanden har været hård, er Ruslands taktik blevet mere ekstrem. Europa har samlet sig som svar, men sanktioner ser ikke ud til at bringe en hurtig ende på krigen.
Ikke så mærkeligt, at aktiemarkedet havde en hård uge. Det
Dow Jones Industrial Average
sænke 1.3%, sin fjerde uge med tab i træk, mens
S & P 500
også falde 1.3% og den
Nasdaq Composite
faldt 2.8%.
I øjeblikke som disse er det let at føle sig modløs, både for verdens tilstand og markedet. Og det føles som om, at det værste stadig venter. Ruslands Vladimir Putin viser ingen tegn på at give op, på trods af at han står over for ødelæggende foranstaltninger, der kan ødelægge den russiske økonomi. Oliepriserne stiger, inflationen stiger, og Federal Reserve er klar til at begynde at hæve renten.
Det er nok til at få et hoved for kontanters sikkerhed og endda få Brasilien til at ligne en attraktiv destination for investeringsdollar.
Men der er stor forskel på en korrektion og et fuldgyldigt bjørnemarked, som normalt er ledsaget af en recession – og den amerikanske økonomi kan være mere robust, end mange forventer. Tag oliepriserne. Med West Texas Intermediate-råolie, det amerikanske benchmark, der steg til over 110 dollars pr. tønde og flere gevinster i sigte, har mange iagttagere peget på det faktum, at højere oliepriser ofte er gået forud for recessioner. Men det var ikke tilfældet i 1987, 1996, 2011 eller 2018, da olien steg, men recessioner ikke fandt sted, bemærker MKM Partners cheføkonom Michael Darda.
Endnu vigtigere er det, at pengepolitikken stadig er let - og vil fortsætte med at være det i et stykke tid - hvilket burde gøre det muligt for økonomien at absorbere smerten, der kommer fra højere råoliepriser. "Olieprisstigninger, der monetiseres af en imødekommende monetær baggrund, vil hæve prisniveauet, men recessionen kommer først, efter at pengepolitikken bliver restriktiv, og vi er langt fra en sådan eventualitet," skriver Darda.
Og den amerikanske økonomi ser ud til at holde stand, i det mindste for nu. Detailaktier som
Kohls
(ticker: KSS) og
Nordstrom
(JWN) steg kraftigt i den sidste uge efter at have rapporteret bedre end forventet indtjening og stærke guidancer. Februars lønrapport viste også en økonomi, der så ud til at have bevæget sig forbi Covid, da job inden for fritid og gæstfrihed, sundhedspleje og byggeri vendte tilbage. Endnu bedre: Kun 4.2 millioner mennesker sagde, at de ikke kunne arbejde, fordi deres arbejdsgiver havde problemer med Covid, et fald fra seks millioner i januar.
Hvis den amerikanske økonomi viser sig robust igen, kan det nuværende fald ende med at blive husket som blot endnu en "vækstskrækkelse", siger Lori Calvasina, leder af amerikansk aktiestrategi hos RBC Capital Markets. Der har været fire sådanne forskrækkelser siden finanskrisen, i 2010, 2011, 2015 og 2018. De varede i gennemsnit 147 dage med et medianfald på 17.3 % for S&P 500. Det tyder på, at der er flere ulemper forude, men Rebounds fra disse fald har været hurtige og langvarige, med aktier steget med 6.5 % i løbet af de første fem dage efter et bundfald og 24 % i løbet af de følgende seks måneder.
"Det er som et springbræt, der kommer ud," siger hun. "Vi har måske ikke set den fulde ulempe, men opsving har en tendens til at gå hurtigt."
Når de endelig kommer.
Skriv til Ben Levisohn kl [e-mail beskyttet]