Aktiemarkedets vilde svingninger sætter indtjening i fokus, da inflationen knuser Feds 'pivot'-håb

Vedholdende inflation har svigtet håbet om et hurtigt omdrejningspunkt væk fra aggressive renteforhøjelser fra Federal Reserve, hvilket igen underminerer de amerikanske virksomheders indtjeningsudsigter for 2023 og giver næring til debatten om, hvorvidt den næste store finanskrise kan være på vej.

September er varmere end forventet forbrugerprisindekset Rapporten, som indeholdt den syvende på hinanden følgende 8%-plus årlige overordnede inflationsrate, efterlod næppe tvivl om, at vedvarende prispres er kommet for at blive ved i det mindste ved årets udgang. Økonomer og handlende sætter nu en 5 % fed-funds rentemål på kortet for næste år, et niveau, der anses for at have negative konsekvenser for virksomhedernes indtjening og aktiemarkedet. Det kan også give anledning til bekymring over en evt nedsmeltning på markeder og økonomi på omfanget af den store finanskrise og recession i 2007-2009.

Som tredje kvartal indtjening sæson startede fredag ​​- med annonceringer af JPMorgan Chase & Co. JPM, Citigroup Inc. C, Wells Fargo & Co. WFC og Morgan Stanley MS - der var stadig et lille håb om, at andre virksomheders resultater kunne holde til nu. Aktier formåede også at trække en chokerende rally torsdag på trods af septembers varme inflationsmåling, som analytikere tilskrev kortdækning af investorer efter et seks-sessionssalg, der forlod S&P 500
SPX,
-2.37%
på sit laveste lukke siden november 2020 onsdag.

Læse: Hvorfor aktier fik et historisk opspring efter endnu en varm inflationsrapport , Torsdag var 'en af ​​de skøreste dage i min karriere' på markeder, siger BlackRocks Rick Rieder

Alligevel forstår "alle, at indtjeningsestimater for næste år - hvor 8% er konsensusestimatet for 2023 indtjeningsvækst sammenlignet med 2022 - er en slags fantasi på dette tidspunkt," sagde Dan Eye, investeringschef hos Fort Pitt Capital Group i Harrisburg , Pa., som fører tilsyn med 5 milliarder dollars i aktiver. "Jeg tror ikke, at nogen strateg eller analytiker, der følger markedet tæt, rigtig forudser, at indtjeningen vil holde op i 2023. Vi er i en situation, hvor det er et spørgsmål om, hvor langt de skal markeres."

I mellemtiden fortsætter S&P 500-indekset med at handle i "en faldende kanal", der har været på plads siden midten af ​​august, ifølge Fiona Cincotta, en senior finansmarkedsanalytiker hos City Index i London. Fredagens fald under 3,600 i S&P 500 holder sælgere "håbende om yderligere ulemper", mens et brud under 3,490 ville åbne døren til 3,390-niveauet nået i februar 2020, sagde hun.

September CPI-rapporten "bekræfter frygten for, at inflationen er meget mere klæbrig og meget mere indlejret i økonomien, end vi måske troede på forhånd, og at processen for at sænke inflationen vil være meget længere end oprindeligt forventet," sagde Cincotta via telefon. "Det betyder, at Federal Reserve bliver nødt til at hæve renterne mere aggressivt i længere tid, hvilket vil være dårlige nyheder for økonomisk vækst og betyder, at en recession er mere sandsynlig."

Aktier handles på niveauer, der indebærer "en mere aggressiv Fed og højere renter i længere tid." Med aktiekurser, der stadig er 17.8 gange indtjening pr. Hun sagde, at S&P skulle komme tilbage over 10, for at hun kunne ændre mening.

"Det føles som om, at worst-case scenarier bliver fremført, og at vi bare er i denne nedadgående spiral lige nu," sagde hun.

Læse: 5 trends at spore og fem handlingspunkter at tage, når indtjeningen starter. Og ja, inflationen vil tårne ​​sig op.

Indrømmet, virksomhedernes indtjening formåede generelt at holde sig bedre end forventet i løbet af andet kvartal, med virksomheder som eBay Inc.
EBAY,
-2.32%
og Best Buy Co.
BBY,
-1.80%
giver sunde resultater. Tilsvarende styrke sås også i PepsiCos resultater for tredje kvartal
PEP,
-2.53%
frigivet på onsdag, som afslørede, at forbrugerne forblev villige til at betale mere og gav håb om, at andre indtjeningsrapporter kunne vise sig bedre end frygtet.

Hvad der er ændret efter septembers CPI, er imidlertid, at der er "uomtvistelige beviser nu, at inflationen ikke falder", sagde Thomas Simons, pengemarkedsøkonom for Jefferies i New York.

I et notat skrev han og kollegaen Aneta Markowska, at håbet om et toppunkt i inflationen og en Fed-pivot "blev fuldstændig udslettet af september CPI-rapporten." De gentog også deres opfordring til en terminalrente på 5.1 % eller et niveau, hvor Fed sandsynligvis vil afslutte sin renteforhøjelseskampagne. Via telefonen sagde Simons, at "Jeg vil ikke udelukke den udefrakommende risiko for, at renterne bliver nødt til at komme over inflationen."

For John Silvia, grundlægger og administrerende direktør for Dynamic Economic Strategy i Captiva Island, Fla., ville en 5% fed-funds-rente udmønte sig i "en temmelig høj diskonteringsfaktor i forhold til aktiemarkederne og tilføjer yderligere 75 til 100 basispoint på renter på realkredit.”

"Omkostningerne til finansiering vil være vanskelige, og der vil være meget færre muligheder," sagde Silvia, den tidligere cheføkonom hos Wells Fargo Securities LLC, via telefon. 

Og det er ikke kun børsnoterede markeder som aktier, der vil mærke hit, sagde han. Det samme vil skjulte, sekundære markeder som det for sikrede låneforpligtelser, der "blev udviklet i de sidste par år og aldrig blev prissat til en fed-funds-rente på 5 %."
 
Næste uges amerikanske økonomiske kalender har mangel på store markedsbevægende udgivelser. Mandag bringer udgivelsen af ​​Empire State-fremstillingsindekset for oktober. Det er indstillet til at blive fulgt på tirsdag af data om industriproduktion og kapacitetsudnyttelse sammen med NAHB-husbyggerindekset.

Onsdag er september-data om byggetilladelser og påbegyndte boliger planlagt til at blive frigivet sammen med Fed's Beige Book-rapport. Torsdag bringer ugentlige arbejdsløshedskrav, salg af eksisterende boliger, Philadelphia Feds produktionsindeks og førende økonomiske indikatorer.

På fredag ​​vil et tredje kvartals indeks over almindelige inflationsforventninger blive offentliggjort.