Stock Surge er en bjørnemarkedsfælde med kurve omvendt, advarer BofA

(Bloomberg) - Den 11% stigning i amerikanske aktier i de sidste to uger har kendetegnene for et rally på bjørnemarkedet, der kan give plads til dybere tab.

Mest læst fra Bloomberg

Det er konklusionen fra analytikere hos Bank of America, som siger, at advarselstegn blinker for et marked, der er steget "på trods af klart svagere fundamentale forhold", herunder en Federal Reserve, der er indstillet på at hæve renten kraftigt i år for at bekæmpe vedvarende inflation.

Strategerne advarer om, at salget, der tog S&P 500 12 % fra sin rekord i januar, ikke er forbi, og skarpe stigninger er typiske for volatilitet på bjørnemarkederne, hvor nogle af de største nogensinde fandt sted i forbindelse med dot-com-nedsmeltningen og global finanskrise. En nøje overvåget statsmarkedsmåling viste en recessionsadvarsel tirsdag, hvilket øgede bekymringerne, at en restriktiv Fed vil skade økonomien.

"Den forværrede makrobaggrund og den markedsuvenlige Fed gør vedvarende amerikanske aktiestigninger usandsynlige," skrev strateger, herunder Gonzalo Asis og Riddhi Prasad. Det er ikke sandsynligt, at Fed kommer markedet til undsætning på noget tidspunkt, og faktisk hilser centralbanken velkommen over strammere finansielle betingelser for at hjælpe dens kamp mod inflationen. "I praksis betyder det lavere risikoaktiver."

For nu lytter investorerne ikke til nogen advarsler. S&P 500 sprang 1.2 % tirsdag for sin niende stigning i 11 sessioner, selv da renten på toårige statsobligationer for første gang siden 10 steg over 2019-års renten.

Men 10-dages strækninger med store gevinster har været almindelige på bjørnemarkederne. Der var fire, der oversteg 10-dages-rallyet på 10 % til mandag på 11 bjørnemarkeder siden 1927, skrev BofA-strategen.

Det er ikke svært at finde grunde til forsigtighed. Krigen i Ukraine har stadig uro på råvaremarkederne, og gødning er det seneste produkt, der stiger i vejret i pris. Oliepriserne er stadig høje, hvilket øger inflationspresset, som Fed har lovet at dæmpe, selvom det skader efterspørgslen.

Historien fortsætter

Strategerne anbefaler investorer at sælge out-of-the-money calls for at sikre sig mod både nedgangstider såvel som eventuelle kortsigtede opløb, som de siger vil være "begrænset."

Bulls hævder, at på trods af Fed's skub for at bremse væksten, vil virksomheder stadig være i stand til at levere profitgevinster, der retfærdiggør værdiansættelser. Især Corporate America er mest isoleret fra virkningen af ​​sanktioner på Rusland, samtidig med at obligationer rundt om i verden har været i frit fald.

BofA's strateger sagde, at det ville kræve en blødere inflation for aktier for at kunne føje til de seneste gevinster - noget bankens økonomer ikke forventer. De advarer også om, at enhver lettelse af spændingerne i Østeuropa vil fjerne en trussel mod væksten, men også give Fed dækning til at vandre hurtigere.

Prismarkederne udviser for det første mange flere tegn på stress. En stigning i kursvolatiliteten over de seneste 10 dage, målt ved MOVE-indekset, i forhold til faldende volatilitet på aktiemarkederne, målt ved VIX, har været den største siden 2009 og er en af ​​de største nogensinde, siger BofA. Efter episoden i 2009 faldt S&P 500 med 7 % i løbet af de følgende seks uger.

Aktier registrerede et stort tilbageslag i begyndelsen af ​​året, og investorer spekulerer nu på, om markedet er fast i et bjørnemarked. "Vi tror det," sagde Katerina Simonetti, senior vicepræsident hos Morgan Stanley Private Wealth Management, i et Bloomberg Radio-interview.

"Vi mener, at ja, faktisk er dette et bjørnemarked, vi har været på et bjørnemarked i et stykke tid," sagde hun. Hendes hold kom ind i året bekymret over værdiansættelser, Fed-stramninger, inflation og en vækstafmatning, og krigen i Ukraine forværrer mange af disse bekymringer.

"Nu er dette ikke til at sige, at der ikke er nogen lommer af muligheder på dette marked, det er der absolut, og investorer bør være i stand til at drage fordel af dem," sagde Simonetti. "Men de er bjørnemarkedsstævner, og de skal ses som sådan."

Mest læst fra Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP