(Bloomberg) - Tyre, der spoler fra Federal Reserves stadig høgeagtige hældning, er ved at miste en stor styrke, der hjalp med at dæmpe turbulensen i amerikanske aktier under denne uges makroøkonomiske drama.
Mest læst fra Bloomberg
En anslået $4 billioner af optioner forventes at udløbe fredag i en månedlig begivenhed, der har tendens til at tilføje turbulens til handelsdagen. Denne gang, med S&P 500 fast i uger inden for 100 point af 4,000, giver det store volumen en positioneringsnulstilling, der kunne sætte turbo på markedet. I lyset af den brutale baggrund, der dukkede op i de seneste dage, fra en række renteforhøjelser fra globale centralbanker til tegn på, at den amerikanske økonomi begynder at flage, stiger bekymringerne, at udløbet vil fungere som en luftlomme.
Det er sådan, David Reidy, grundlægger af First Growth Capital LLC, ser det udspille sig. Efter hans opfattelse har markedet været fast i en "lang gamma"-tilstand, hvor optionshandlere skal gå imod den fremherskende tendens, købe aktier, når de falder og omvendt.
Fredagens begivenhed "kunne bryde tætheden af gammaeksponeringen og føre til en vis spredning, det vil sige plads til, at indekset kan bryde ud," sagde Reidy. "Det ville være en nedadgående bevægelse givet årets positionsjusteringer og udsigten til makro recession."
Optioner bundet til 4,000-niveauet på S&P 500 tegner sig for den største del af åbne renter, der skulle modnes og fungerede som noget af en binding for indeksets pris i ugerne op til fredag, ifølge Brent Kochuba, grundlægger af Spot Gamma.
Aktier var allerede under pres torsdag, da Den Europæiske Centralbank sluttede sig til Fed i at hæve renten og advarede om mere smerte i vente. S&P 500 sank 2.5 % og lukkede under 3,900 for første gang i fem uger.
Det sætter en afgørende dag op, hvor indehavere af optioner knyttet til indekser og individuelle aktier - hvis nominelle værdi ifølge Goldman Sachs Group Inc.s strateg Rocky Fishman er $4 billioner værd - enten skal rulle over eksisterende positioner eller starte nye.
Begivenheden falder denne gang sammen med den kvartalsvise udløb af indeksfutures i en proces, der ildevarslende er kendt som triple witching. Dertil kommer en rebalancering af benchmark-indekser, inklusive S&P 500. Kombinationen har en tendens til at udløse endagsvolumener, der rangerer blandt årets højeste.
"Mellem udløb og rebalancer vil fredag sandsynligvis være den sidste 'likviditetsdag' i 2022," sagde Chris Murphy, co-head of derivative strategy hos Susquehanna International Group.
Optionshandlere forberedte sig på uroen i denne uges rapport om forbrugerpriser og årets sidste møde i Federal Open Market Committee. Som et tegn på øget angst gjorde derivatmarkedet noget usædvanligt mandag med Cboe Volatility-indekset, en måling af optionsomkostninger kendt som VIX, der hoppede mere end 2 point, mens S&P 500 steg 1.4%. Det er den største samlede gevinst siden 1997.
"Grundlæggende var alle optionspriserne knyttet til fredag ekstremt høje og meget følsomme over for implicit volatilitet (og tidsforfald), fordi de udløber om blot et par dage," sagde SpotGammas Kochuba. "Når begivenhederne passerede, faldt den implicitte volatilitet (dvs. værdien af disse optioner) tilbage, hvilket førte til afdækningsstrømme, der bragte en gennemsnitlig tilbagevenden til markederne."
Dynamikken blev vist onsdag, da et fald i S&P 500 faldt sammen med et fald i VIX, hvilket igen modvirkede det historiske mønster af deres bevægelse i modsatte retninger.
Denne afvikling af hedging fjernede én markedsstøtte og åbnede døren for mere volatilitet, ifølge Danny Kirsch, chef for optioner hos Piper Sandler & Co.
"Nu hvor begivenheden er overstået, er markedet frit til at bevæge sig mere," sagde han. "Og realiseringen af højere-for-længere Fed sætter ind, plus den høje mulighed for recession næste år."
Mest læst fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/stocks-bulls-losing-support-4-000000383.html