Aktier kom næsten ind på et bjørnemarked. Hvad historien siger, sker dernæst.

Tekststørrelse

Det er sandhedens øjeblik for aktier - og investorer kan måske ikke nyde det næste.

Et øjeblik i den sidste uge følte aktiemarkedet, at det allerede var der. Torsdag morgen,

S & P 500
indekset, et fald på 19.6% fra dets lukkede højdepunkt, var centimeter fra at komme ind på et bjørnemarked. Det

Nasdaq Composite,
hjemsted for teknologiaktier, der havde drevet tyremarkedet, styrtdykkede. Også selvom

Bitcoin
sluttede medlidenhedsfesten ved at bryde $29,000 og falde til tæt på $25,000. Alt så ud til at være på randen af ​​sammenbrud.

Men markedet kollapsede ikke. I stedet lod Federal Reserve-formand Jerome Powell til at erkende, at Fed måske ville ikke være i stand til at konstruere en blød eller blød landing, som han så selvsikkert havde hævdet efter politikmødet den 4. maj. I stedet sagde han, at en recession var mulig og stort set uden for Feds kontrol. For en Fed, der mentes at være enestående fokuseret på inflation – økonomisk vækst være forbandet – var det et lille, om end nuanceret, skift, som handlende greb. Fra torsdagens lavpunkt til fredagens lukning steg S&P 500 4.3 %, og endda

ARK Innovation
børshandlede fonde (ticker: ARKK), hjemsted for så mange forslåede teknologiaktier, steg 24 %.

Alligevel var det en frygtelig uge for markedet. Det

Dow Jones Industrial Average
faldt 2.1 %, mens S&P 500 faldt 2.4 %, og Nasdaq tabte 2.8 %; men ugen sluttede med nok optimisme til at spørge: Er dette bunden?

Historien hjælper kun lidt. Hvis et fald på mere end 19 %, men ikke helt 20 % lyder bekendt, bør det. Det var et niveau ramt af S&P 500 i 2018, før Fed kapitulerede over at stramme pengepolitikken, og i 2011, da USA så ud til at være villige til at misligholde sin gæld, og Europa truede med at falde fra hinanden.

Det er store fald, siger Doug Ramsey, investeringsdirektør hos Leuthold Group, hvis ikke helt bæremarkederne. Siden 1957 er S&P 500 faldet 19% 15 gange. Fem af disse gange var bunde, hvor aktierne hoppede øjeblikkeligt til en gennemsnitlig 12-måneders stigning på 23 %. Fem blev efterfulgt af yderligere tocifrede fald med et gennemsnitligt fald på 32 %. Otte var forbundet med recessioner.

Mange af bundene var dog forbundet med Fed-pivoter, siger Ramsey. I 2020 trådte Fed ind for at stoppe markederne, da Covid lukkede økonomien, mens sammenbruddet af Langsigtet Kapitalstyring i 1998 tvang Fed til at sænke renten og gav næring til en massiv boble. Men Ramsey mener, at det er usandsynligt, at centralbanken snart vil vende kursen. "Vi havde allerede en forbløffende boble, og Fed er ikke i nærheden af ​​et omdrejningspunkt," siger han, selvom han erkender, at det hurtigt kunne ændre mening.

Alligevel er det svært at se tingene blive meget værre, i hvert fald på kort sigt, siger Frank Cappelleri, chefmarkedstekniker hos Instinet. På torsdag nåede antallet af S&P 500-aktier, der handles på 52-ugers laveste niveau, deres højeste niveau i 2022 og vil sandsynligvis ikke stige meget yderligere, mens CNN Money Fear & Greed Index handlet så lavt som to, før de lukkede på seks, niveauer, der ikke kan blive meget lavere. Også selvom TICK-indekset, et mål for antallet af vindende kontra tabende aktier på New York Stock Exchange, handlet under -1500 for en sjette dag i træk, et tegn på ekstremt salg.

Sådanne udvaskninger kan føre til hurtige bevægelser højere – S&P 500 steg 10 % fra sit bundfald den 8. marts til sit højdepunkt den 30. marts – men Cappelleri bemærker, at store daglige bevægelser ned og op, ligesom de aktier, man oplevede i fredags, skal stoppe, hvis markedet kommer til at skabe en bæredygtig bund. "De viser panik på begge sider," siger han. "Et sundt miljø er det heller ikke."

Handl det på egen risiko.

Skriv til Ben Levisohn kl [e-mail beskyttet]