Hvis du ikke er en regelmæssig tilhænger af aktiemarkedsbevægelser, har du måske ikke bemærket, at før du dykkede lidt i fredags, nåede FTSE 100 aktiemarkedsindekset i denne uge nye rekorder.
Dette fulgte en forholdsvis god præstation sidste år. Selvom Londons førende indeks kun steg med mindre end 1 pct. i forhold til 2022, faldt det amerikanske S&P 500 aktiemarkedsindeks med 20 pct. Mange gode dommere mener, at da britiske aktiver ser forholdsvis billige ud, kan denne stærke præstation fortsætte.
Alligevel passer dette budskab næppe med det intense pres på levestandarden at mange mennesker oplever eller den angiveligt forfærdelige tilstand af den britiske økonomi.
Hvad i alverden foregår der? Skal vi opmuntres med hensyn til vores økonomiske udsigter af, at aktiemarkedet er stærkt?
FTSE 100 er ikke det samme som hele det britiske aktiemarked. Dets bestanddele er de 100 største britiske børsnoterede virksomheder efter størrelsen af deres aktiemarkedsværdi. Indtil videre i dette kalenderår er FTSE steget med over 6 pct., og FTSE 250-indekset, som består af de 250 næststørste virksomheder målt efter kapitalisering, er steget over 7 pct. Men siden starten af sidste år er sidstnævnte stadig faldet med omkring 14 pct.
Desuden er de helt store virksomheder i FTSE i det hele taget internationalt fokuserede. De henter næsten 80 pct. af deres indtjening fra udlandet.
Derimod er bestanddelene i FTSE 250 meget mere fokuserede på den britiske økonomi. Derfor, når FTSE 100 klarer sig stærkt, er det mere sandsynligt, at det afspejler markedets syn på verdensøkonomien, ofte stærkt påvirket af nyheder fra USA, end dets syn på britiske økonomiske udsigter.
Derimod afspejler styrken af FTSE 250-indekset markedets syn på de britiske udsigter – omend fokuseret på virksomhedernes overskud og påvirket af bevægelser i britiske obligationsrenter og renter.
Disse sidstnævnte faktorer har også stor betydning for ydeevnen for to andre nøgleaktivtyper – bolig- og erhvervsejendomme, som i modsætning til FTSE 100 har været svage. De britiske boligpriser er 4 pct. lavere fra deres højeste sidste år. Ligeledes er priserne på erhvervsejendomme faldet med over 17 pct.
Faktisk har der på det seneste været grund til beskedent godt humør om både verdensøkonomien og Storbritannien.
Verdensøkonomien ser ud til at være stærkere, end de fleste investorer turde håbe på for blot et par måneder siden, men de amerikanske renter ser ud til ikke at være langt væk fra toppen.
I Storbritannien, selvom tingene stadig ser alvorlige ud for forbrugerne og for mange virksomheder, er flere analytikere ved at finde ud af, at den stadig sandsynlige britiske recession i år vil sandsynligvis være ret lavvandet.
Det er en udbredt opfattelse, at markederne er gode til at forudse fremtiden. Nogle mennesker tillægger dem endda semi-magiske kræfter. Jeg mener, at dette er alvorligt fejlvurderet.
Markederne er generelt gode til at vurdere tilgængelig information om den kvantificerbare nære fremtid. Men de er håbløse til at vurdere de helt store spørgsmål, især når disse ligger uden for det snævre finansielle og økonomiske område.
Hvorfor skulle dette være overraskende? Der er nogle ting, som virkelig er uvidende for nogen af os - og det inkluderer selv de mest talentfulde og fremsynede af aktiemarkedsanalytikere og investorer.
Derfor, hvis FTSE 100-indekset fortsætter med at stige kraftigt, vil dette ikke fortælle os noget om det sandsynlige udfald af krigen i Ukraine eller den vanskelige situation over Taiwan, for blot at nævne to kendte ukendte.
Stillet over for så fundamentale usikkerheder har de finansielle markeder en tendens til at vende det blinde øje til og håbe på det bedste. Så, hvis noget virkelig grimt dukker op, kan de tage en meget grim tumle.
På trods af al forstillelsen af rationelle beregninger, når det kommer til uvidende, kommer hvordan markederne opfører sig ned til de oprindelige kræfter af frygt, håb, grådighed, tillid og forsigtighed.
Og netop i øjeblikket byder den geopolitiske scene på masser af muligheder for overraskelser, der kan fange markedet, og for skarpe ændringer i markedsstemningen om sandsynligheden og alvoren af sådanne udviklinger og deres indvirkning.
På et mere prosaisk niveau vil der i næste uge udgives nogle statistikker om den britiske økonomi, som burde give markederne stof til eftertanke, især om den sandsynlige udvikling af Bank of Englands rentepolitik.
Tirsdag kommer arbejdsmarkedsdata, der blandt andet vil afsløre det seneste om løninflationen. Banken vil formentlig se nærmere på stigningstakten i den almindelige løn i den private sektor, som for nylig har ligget på 7.2 pct.
Det er sandsynligvis for tidligt at håbe på, at dette aftager, men enhver yderligere acceleration ville få alarmklokkerne til at ringe i Threadneedle Street.
På onsdag får vi inflationstallene. Der er en god chance for, at den samlede CPI-inflation vil falde tilbage fra decembers 10.5 pct. til måske noget i retning af 10.2 pct. i januar. (Men vær advaret om, at der er en større chance end normalt for en stor overraskelse i denne måned, da tallene vil være baseret på forskellige vægte for komponenterne i prisindekset.)
Bankens opmærksomhed vil primært være rettet mod kerneinflationen, især kerneinflationen i servicesektoren. Det er det mål, der er stærkt påvirket af løninflationen og i høj grad bestemmes af kræfter i den britiske økonomi, som banken kan forventes at øve en vis indflydelse på, snarere end af globale faktorer, som banken er magtesløs til at påvirke.
De britiske finansmarkeder forventer i øjeblikket, at inflationspresset aftager ret let, og at bankrenten følgelig topper på højst 4.25 pct. – 4.5 pct., hvilket jeg formoder er for lavt. Nuværende markedsværdier for stærkt UK-fokuserede virksomheder afspejler denne renteforventning.
Økonomiske data i denne uge kunne give markedet anledning til at stille spørgsmålstegn ved denne vurdering. Hvis det skulle ske, kunne disse UK-fokuserede virksomheder opleve en slingre i deres aktiekurser.
Roger Bootle er formand for Capital Economics
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/stocks-risk-nasty-tumble-investors-140000093.html