Street-indtjening undervurderet til 27 % af S&P 500 i 2. kvartal 22

Street Indtjening (baseret på Zacks indtjening) overvurderer overskuddet for størstedelen af ​​S&P 500-virksomheder. Der er dog mange S&P 500-virksomheder, hvis Street Earnings undervurderer deres sande overskud. Disse virksomheder er mere rentable, end investorer er klar over, og i de fleste tilfælde er de også undervurderede.

Denne rapport viser:

• udbredelsen og omfanget af undervurderede Street Earnings i S&P 500
• hvorfor Street Earnings (og GAAP-indtjening) er mangelfulde
• fem S&P 500-virksomheder med underspillet Street Earnings og meget attraktive aktievurderinger

Over 150 S&P 500-virksomheder har undervurderet Street-indtjening

For 153 virksomheder i S&P 500, eller 31 %, undervurderer Street Earnings kerneindtjening for den sidste tolv-måneders (TTM) afsluttede kalender 2Q22. I TTM'erne, der sluttede 2Q21, undervurderede 120 virksomheder deres indtjening. Min kerneindtjening er baseret på de seneste reviderede finansielle data, som i de fleste tilfælde er kalenderen 2Q22 10-Q. Prisdata pr. 8/12/22.

Når Street Earnings undervurderer kerneindtjening, gør de det med et gennemsnit på -15 % pr. virksomhed, pr. figur 1. Street Earnings undervurderer kerneindtjening med mere end 10 % for ~10 % af S&P 500-virksomheder.

Figur 1: Street-indtjening undervurderet med -28 % i gennemsnit i TTM gennem 2Q22

De 153 virksomheder med undervurderet Street Earnings repræsenterer 27 % af markedsværdien af ​​S&P 500 pr. 8/12/22, hvilket er det samme som til og med 1Q22, målt med TTM-data i hvert kvartal. Gennemsnitlig undervurderet % beregnes som Street Distortion, som er forskellen mellem Street Earnings og Core Earnings

Figur 2: Undervurderet gadeindtjening som % af markedsværdi: 2012 til og med 8

De fem mest undervurderede indtjening i S&P 500

Virksomheder, der undervurderer indtjening, er sjældnere end tidligere år, men du kan finde dem, hvis du ved, hvor du skal lede.

Figur 3 viser fem S&P 500-aktier med meget attraktive aktievurderinger og den mest undervurderede Street-indtjening (baseret på Street Distortion som % af Street-indtjening pr. aktie) over TTM gennem 2Q22. "Street Distortion" er lig med forskellen mellem kerneindtjening pr. aktie og gadeindtjening pr. aktie. Investorer, der bruger Street Earnings, savner disse virksomheders sande rentabilitet.

Figur 3: S&P 500-virksomheder med mest undervurderet gadeindtjening: TTM til og med 2Q22

*Målt som Street Distortion som en procentdel af Street EPS

I afsnittet nedenfor beskriver jeg detaljeret skjult og rapporteret usædvanlige poster, der forvrænger GAAP-indtjening for VFC CorporationVFC
. Alle disse usædvanlige elementer fjernes fra basisindtjening.

VF Corporations (VFC) TTM 2Q22 Street-indtjening undervurderet med $0.71/aktie

Forskellen mellem VF Corporations TTM 2Q22 Street Indtjening ($3.00/aktie) og Core Earnings ($3.71/aktie) er $0.71/aktie, pr. figur 4. Jeg kalder den forskel "Street Distortion", hvilket svarer til 24% af Street Earnings.

VF Corporations TTM 2Q22 GAAP-indtjening ($2.58/aktie) undervurderer kerneindtjening med $1.14/aktie.

Dette eksempel viser, hvordan Street Earnings lider af mange af de samme mangler som GAAP-mål for indtjening.

Figur 4: Sammenligning af VF Corporations GAAP, Street og Core Indtjening: TTM til og med 2Q22

Nedenfor beskriver jeg forskellene mellem kerneindtjening og GAAP-indtjening, så læserne kan revidere deres forskning. Jeg ville med glæde afstemme kerneindtjening med gadeindtjening, men kan ikke, fordi jeg ikke har detaljerne om, hvordan analytikere beregner deres gadeindtjening.

VF Corporations indtjeningsforvrængningsscore er stærkt beat, og aktievurderingen er meget attraktiv, delvist på grund af dets afkast på investeret kapital (ROIC) på 11% og forholdet mellem pris og økonomisk bogført værdi (PEBV) på 0.9.

Figur 5 beskriver forskellene mellem VF Corporations kerneindtjening og GAAP-indtjening.

Figur 5: VF Corporations GAAP-indtjening til kerneindtjening afstemning: TTM til og med 2Q22

Flere detaljer:

Samlet indtjeningsforvrængning på -1.14 USD/aktie, hvilket svarer til -444 millioner USD, består af følgende:

Skjulte usædvanlige udgifter, netto = -1.11 USD/pr. aktie, hvilket svarer til -436 millioner USD og består af

-$436 millioner i skjulte omstruktureringsudgifter i TTM-perioden baseret på

• - $ 4 mio i accelereret afskrivning i finansåret 1Q23
• - $ 2 mio i fratrædelsesgodtgørelser og personalerelaterede ydelser i regnskabsåret 1Q23
• - $ 0.3 mio i kontraktopsigelse og andre gebyrer i regnskabsåret 1Q23
• - $ 410 mio reduktion i den regnskabsmæssige værdi af brugsretsaktiver i regnskabs 4Q22
• - $ 3 mio i accelereret afskrivning i finansåret 4Q22
• - $ 5 mio i fratrædelsesgodtgørelser og personalerelaterede ydelser i regnskabsåret 4Q22
• - $ 0.7 mio i kontraktopsigelse og andre gebyrer i regnskabsåret 4Q22
• - $ 4 mio værdiforringelse registreret i leasingomkostninger i regnskabs 4Q22
• - $ 0.6 mio i accelereret afskrivning i finansåret 3Q22
• - $ 3 mio i fratrædelsesgodtgørelser og personalerelaterede ydelser i regnskabsåret 3Q22
• - $ 2 mio i accelereret afskrivning i finansåret 2Q22
• - $ 1 mio i fratrædelsesgodtgørelser og personalerelaterede ydelser i regnskabsåret 2Q22

$0.5 millioner i TTM-perioden baseret på $ 0.7 millioner reduktion til hensættelse til tvivlsomme konti i regnskabsåret 2022 10-K

Indberettede usædvanlige udgifter før skat, netto = -0.27 USD/pr. aktie, hvilket svarer til -105 millioner USD og består af

-$78 millioner i andre udgifter i TTM-perioden baseret på

- $ 4 mio tab på gældssanering i finansåret 3Q22

24 millioner dollars modjustering for tilbagevendende pensionsomkostninger. Disse tilbagevendende udgifter rapporteres i ikke-tilbagevendende linjeposter, så jeg tilføjer dem igen og udelukker dem fra indtjeningsforvrængning.

Skattefordrejning = $ 0.25 / pr. Aktie, hvilket svarer til $ 96 millioner

Indberettede usædvanlige udgifter efter skat, netto = <$0.01/pr. aktie, hvilket svarer til $399 tusind og består af

• $ 0.4 millioner indtægter fra ophørte aktiviteter i regnskabsåret 4Q22

Selvom lighederne mellem Street Earnings og GAAP-indtjening for VF Corporation ikke er ens, indikerer lighederne mellem Street Earnings og GAAP-indtjening, at Street Earnings går glip af mange af de usædvanlige poster i GAAP-indtjening, og $0.71/aktie Street Distortion fremhæver, at kerneindtjening inkluderer et mere omfattende sæt usædvanlige poster ved beregningen VF Corporations sande rentabilitet.

Afsløring: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler og Brian Pellegrini modtager ingen kompensation for at skrive om nogen specifik aktie, stil eller tema.