Overrasket over, hvor dybt nogle problemer løb i virksomheden

Da Barry McCarthy dukkede op for at løbe Peloton for omkring tre måneder siden blev han overrasket over at erfare, hvor discombobuleret forsyningskæden var, og hvor hurtigt virksomhedens pengekasse krympede.

"Karakteren af ​​turnarounds er, at de er fulde af overraskelser," sagde McCarthy tirsdag til analytikere under sin første telefonkonference efter indtjening med Peloton.

Efter at have gravet ind i forretningen sagde den administrerende direktør, at han lærte, at Peloton var "svagere i forsyningskæden", end han havde forventet. Han sagde, at den største overraskelse i det foregående kvartal var pengestrømmen, og hvor dystert det var.

Alligevel førstnævnte Netflix , Spotify Direktøren sagde også, at han var overrasket over Pelotons evne til at "hurtigt adressere" sin pengestrømssituation uden at udvande eksisterende aktionærer og samtidig fortsætte med at kapitalisere virksomheden tilstrækkeligt. Et andet lyspunkt bemærket af McCarthy var, at han fandt mere talent i Pelotons hovedkvarter, end han troede, han ville opdage.

McCarthys kommentarer til Wall Street i tirsdags var utroligt høje indsatser, givet Pelotons faldende aktiekurs og aftagende tillid blandt investorer til, at virksomheden kan få succes i en post-Covid-pandemiverden.

Den administrerende direktørs brev til aktionærerne tirsdag fulgte med skuffende resultater for den tre-måneders periode, der sluttede 31. marts og et dystre udsigter for det nuværende kvartal, som slutter den 30. juni og markerer afslutningen på Pelotons regnskabsår. McCarthy var hurtig til at opkalde områder, hvor den tidligere Peloton-ledelse ikke havde haft så stor succes, mens han lagde grunden til hans vendingsmål.

I det mindste for nu er investorerne mere fokuserede på tingenes nuværende sure tilstand. Peloton-aktien faldt til et rekordlavt niveau tirsdag morgen, hvilket trak virksomhedens markedsværdi ned til omkring 4 milliarder dollars. Det havde været så højt som 50 milliarder dollar nær begyndelsen af ​​sidste år.

Alligevel afsluttede McCarthy konferenceopkaldet med at fortælle Wall Street, at han er "temmelig optimistisk" med hensyn til virksomhedens vej frem, "uanset aktiekursen."

"Jeg mener ikke at lyde Pollyannaish, men jeg håber, at vi en dag snart vil se tilbage på dette opkald som et af de vigtige vendepunkter i branchen," sagde han.

På McCarthys tjekliste er:

• At bryde ind i tredjeparts detailhandel ved at sælge Peloton-produkter gennem andre virksomheder
• Stigende kendskab til virksomhedens digitale app, som kan være en mulighed for folk, der ikke ønsker at forpligte sig til en cykel- eller trædemaskine
• Udvider internationalt
• Udrulning mere bredt en pilottest, hvor kunder betaler en fast takst for at leje en af ​​Pelotons stationære cykler og få adgang til live- og on-demand træningstimer

"Vi skal være gode til hardware, men at være god til hardware er ikke nær nok," sagde han under opkaldet. "Og det kræver et skift i virksomhedens investeringsprioriteter."

Han sigter også, hvad der er vigtigt, at vende virksomheden tilbage til frie pengestrømme positivt i det kommende regnskabsår.

En nylig kontantinfusion fra JPMorgan og Goldman Sachs skulle tillade det at gøre dette, sagde McCarthy, på trods af økonomisk modvind. Ifølge hans brev afsluttede Peloton sit seneste kvartal "tynt kapitaliseret" med $879 millioner i ubegrænsede kontanter og likvider.

Mange investorer vil sandsynligvis have pause, indtil de er i stand til at se større tegn på fremskridt. Nogle bekymrer sig også om, at Peloton kan miste en brøkdel af sin eksisterende abonnentbase - hvilket har vist sig loyalt under pandemien — hvis de ændrer sig for meget og for tidligt.

UBS-analytiker Arpine Kocharyan sagde, at han forventer, at Peloton-investorer på kort sigt vil være mere bekymrede over virksomhedens evne til at bevare sine pengestrømme og likviditet. Pelotons strategi under McCarthy er at sætte større fokus på abonnentens nutidsværdi i forhold til et tidligere fokus på hardwarefortjeneste, sagde Kocharyan i en note til kunderne.

Andre analytikere stiller spørgsmålstegn ved, om McCarthys strategi virkelig er så forskellig fra Pelotons medstifter og tidligere administrerende direktør John Foley.

Peloton nød succes under Foley, som førte den tilsluttede fitnessudstyrsproducent gennem pandemiens højdepunkt. Men det oplevede også udfordringer, da forbrugernes efterspørgsel begyndte at falme, men omkostningerne stadig steg, og Peloton havde foretaget investeringer i ting, såsom yderligere produktionshubs, som det ikke længere havde brug for.

"Virksomheden fortsætter med at foreslå med deres ord, at de ved, at de skal vende om," sagde BMO Capital Markets-analytiker Simeon Siegel. "Og alligevel holder de fast i denne forestilling om, at deres væksthistorie er deres nordstjerne."

"Hvis virksomheden blot ville arbejde på at sælge deres eksisterende beholdning og fokusere på at kramme deres eksisterende loyalister, burde der være en rimelig vej til rentabilitet," tilføjede han. "Spørgsmålet er, at historien bliver uklar med troen på, at de har ret til at vokse så langt og så hurtigt, som de vil."

McCarthy gentog tirsdag, at Pelotons mål er en dag at tælle 100 millioner medlemmer, et mål, der Foley lagde ud i 2020.

"Jeg kender til digitale apps, der allerede har mere end 100 millioner mennesker, der er fokuseret på fitness. Og jeg kan ikke for mit liv tænke på hvorfor, givet vores succes tidligt i kategorien, at vi ikke kunne være en af ​​de digitale apps,” sagde McCarthy.

Peloton havde 7 millioner abonnenter pr. 31. marts.