Martin Gruenberg kunne ikke have valgt et mere forudseende tidspunkt til at markere risici i den amerikanske banksektor.
I mandags adresserede formanden for Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) - agenturet, der stopper indskydere - risici, amerikanske långivere stod over for tre år efter udbruddet af pandemien. Den vigtigste blandt dem var potentialet for en bankkørsel.
Industrien var blevet sårbar, efter at Federal Reserves renteforhøjelse på 4.5 %, lanceret denne gang sidste år, åbnede et potentielt hul på 620 milliarder dollars i sektorens samlede balance, da værdien af bankernes obligationsbeholdning faldt, ifølge FDIC.
Gruenberg advarede om, at disse urealiserede tab "svækker en banks evne til at imødekomme uventede likviditetsbehov," og advarede om, at kortlægning af en strategi for at finansiere sig selv rentabelt ville vise sig at være en "kompleks og udfordrende opgave" i et miljø, hvor renterne ændrede sig så radikalt i løbet af de sidste 12 måneder.
"Meningsfulde indlånsudstrømme er endnu ikke blevet til virkelighed, men bankerne bliver nødt til at se disse tendenser nøje, efterhånden som rentemiljøet udvikler sig," fortalte han en finansiel lobbygruppe.
Blot to dage senere forblindede den foretrukne långiver for næsten halvdelen af amerikanske venturekapitalister markederne med en kontantklemme forårsaget af en konstant strøm af indskudsstrømme. Ved udgangen af ugen, Gruenberg's FDIC lukkede den ned.
SVB Financial, den 16. største amerikanske bank blev med omkring 209 milliarder dollars i aktiver den næststørste kommercielle långiver i landets historie, der gik konkurs efter Washington Mutuals kollaps i 2008.
SVB Financial havde nedtonet risici fra sin undervandsobligationsportefølje
Det hele startede, da SVB, der led af indskyderflugt, forsøgte at rejse kontanter ved at dumpe obligationer for 21 milliarder dollars. Dermed udkrystalliserede det 1.8 milliarder dollars i tidligere urealiserede tab på sin balance. Samtidig meddelte SVB Financial planlægger at rejse 2.25 milliarder dollars i frisk egenkapital, hovedsageligt via et udvandende aktieudbud, for at lukke hullet og genopbygge regulatoriske buffere.
Investorer i Silicon Valley Bank-moderselskabet blev lamslåede torsdag. Kun et par uger tidligere vidnede CEO Greg Becker om en "stærk balance."
"Vi fortsætter med at se styrke i vores underliggende forretning," sagde han i januar. Mens tech startups hævede kontanter på "forhøjede" niveauer, forudsagde han, at dette ville aftage midt i en fornyet følelse af finanspolitisk disciplin, hvilket førte til, at de strækker hver sidste dollar til dets længste.
Det er rigtigt, at investorerne senest siden indgivelsen af 10. kvartal den 7. november havde været klar over, at de havde lidt urealiserede tab blandt sin hold-til-udløbsportefølje (HTM), der var stor nok til at udslette hele dens 15.8 milliarder dollars i egenkapital. Selvom dette teoretisk set ville gøre det insolvent, hvis de skulle realiseres fuldt ud, var SVB Financial afvisende over for risiciene.
Det fortalte Wall Street Journal i en 11. november artikel denne risiko havde "ingen implikationer for SVB, fordi vi, som vi sagde i vores Q3 indtjeningsopkald, ikke har til hensigt at sælge vores HTM-værdipapirer."
Efter at have talt med SVB's finanschef Dan Beck dage senere, bekræftede analytikere hos JP Morgan deres overvægtsanbefaling og kursmål på 375 USD, idet de argumenterede for, at indlånsudstrømning syntes ganske håndterbar.
"Selv hvis et worst-case scenarie udspiller sig, har SVB flere likviditetskilder tilgængelige, før de overhovedet tænker på at sælge undervandsværdipapirer," skrev investeringsbanken i et forskningsnotat den 15. november.
I februar, CNBC's Mad Money vært Jim Cramer anbefalede SVB til sine seere på live-tv, da det stadig handlede til $320 pr. aktie.
"Langsigtet private equity og venturekapital forsvinder ikke," sagde Cramer. "At være bankmand for disse enorme puljer af kapital har altid været en meget god forretning. Aktien er stadig billig."
Indskyderflyvningen i februar overgik de værste forventninger
Desværre for bankens aktionærer viste SVB's kunder i tech-startup-scenen sig hurtigt mere løsslupne, end Becker havde forventet, hvilket gjorde hans januarvejledning for 2023 uklar inden for få uger.
Efterhånden som kunderne drænede sine reserver, befandt SVB sig i et klassisk likviditetsmismatch - kortfristede forpligtelser som indlån blev dækket af illikvide aktiver med lang varighed som pantsikrede værdipapirer, der havde taget vand.
For at mindske risikoen for sin balance solgte den størstedelen af sine tilgængelige for salg (AFS) værdipapirer og geninvesterede det resterende provenu i mere attraktive obligationer med kortere varighed, som ikke ville blive ramt af en historisk højrentekurve-inversion.
"Kundekontantforbrænding ... steg yderligere i februar, hvilket resulterede i lavere indskud end forventet," SVB indlagt onsdag.
Men kommer straks i hælene på kryptobanken Silvergate afvikle sin virksomhed, var reaktionen fra paniske investorer hurtig og brutal: Aktierne styrtdykkede 60 % i torsdags.
Det udløste et sektordækkende udsalg med KBW Bank Index falder så meget som 7.7 % torsdag, dets største fald på én dag siden juni 2020. Venturekapitalister som Founders Funds Peter Thiel rådgav efter sigende endda virksomheder, der ikke har gjort det til at trække deres penge ud af SVB.
For hvis der er én lektie, sammenbruddet af formodet stærke kryptovirksomheder som Voyager Digital, Celsius og FTX lærte investorer, er det bedre at være sikker end undskyld.
Handelen med SVB-aktier blev standset i fredags på baggrund af rapporter om det ledelsen undersøger muligvis et salg. I mellemtiden opfordrede Pershing Square hedgefond-chef Bill Ackman endda til en redningsaktion for skatteyderne, hvilket antyder, at SVB på en eller anden måde udgjorde en systemisk risiko for den amerikanske økonomi, hvis den ikke blev reddet.
Hans opkald faldt for døve ører. På trods af Beckers forsøg på at redde sin bank, lukkede FDIC den fredag og vil likvidere dens aktiver.
Denne historie blev oprindeligt vist på Fortune.com
Mere fra Fortune:
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/svb-collapse-highlights-620-billion-172512701.html