London Metal Exchanges nikkelplatform er blevet rystet af volatilitet i år, drevet af en fysisk mangel på rent nikkel, sanktionstogtet mod Rusland (som tegnede sig for 17 % af den globale produktion af højkvalitetsproduktion), en gigantisk satsning, der gik galt, og ret tvivlsom virksomhedsledelsespraksis.
I marts steg priserne til et rekordhøjt niveau på over $100,000, det dobbelte af den tidligere rekord i 2007.
Leder du efter hurtige nyheder, hottips og markedsanalyse? Tilmeld dig Invezz-nyhedsbrevet i dag.
Tidligere i år, i Analyse: Elliott Management, Jane Street sagsøger LME for nikkeldebacle, rapporterede jeg om LME's pludselige beslutning om ikke kun at suspendere handler i lyset af en lynstigning i nikkelpriser, men at annullere tidligere udførte ordrer til en værdi af milliarder af dollars.
Værre, LME suspenderede udstedelsen af officielle priser.
Forudsigeligt udløste dette masseforargelse blandt mangeårige kunder, og beskyldninger om kammeratskab blev udbredt. Det udløste også retssager, især af Elliot Management og Jane Street mod LME.
Den HKEX-ejede, London-baserede enheds omdømme led et kropsslag, med en udvandring af handlende, der drænede likviditet fra den ældste metalbørs i verden.
Meddelelser fra ledelsen om, at nye markedsstabiliserende foranstaltninger ville blive indført, beroligede ikke meget de sydende institutioner, der var kommet for at afvise det.
Desværre, for LME, synes den lange skygge af kontrovers aldrig for langt.
Et frisk glimt af volatilitet
Efter et par måneder med relativ ro er nikkelpriserne blevet belejret af anfald af kraftig volatilitet, hvor børsen er tvunget til at annoncere et forbedret overvågningsprogram onsdag den 16.th November.
Tumulten i markedet er ikke en komplet overraskelse, da likviditetsmanglen forstærker markedsbevægelserne i begge retninger. Bloomberg rapporterede, at LME 3-måneders mængder for nikkelkontrakter er mindre end en tredjedel af, hvad de var i optakten til Ruslands sanktioner efter Ukraine-invasionen.
Forventninger om, at Kina, verdens største metalforbruger, ville lette sine Covid-lockdowns og givet de svagere dollar, steg nikkelpriserne næsten $8,000 eller 30%+ i ugen, der sluttede den 15. november.
Under løbet nåede priserne $31,275, hvilket er et 6-måneders højeste.
Nedgangen i amerikanske inflationsdata og rapporter om, at den kinesiske regering lancerede nye foranstaltninger for at støtte de urolige ejendom markedet syntes også at give næring til købet.
Men, endnu vigtigere, blev købspresset udløst af markedsdeltagere, som tidligere på året havde satset mod nikkelpriser og skyndte sig at vende deres korte positioner, da kontrakterne udløb onsdag.
Telsa i blandingen
Markedsforholdene førte til yderligere forvirring tirsdag, da Prony Resources, ejer af Goro-minen i Ny Kaledonien, og en afgørende leverandør af Teslas Fremstilling af elektriske batterier led af en lækage af spildevand, der spildede biprodukter.
Handling fra miljømyndighederne har tvunget virksomheden til at træffe foranstaltninger hurtigt og reducere produktionsprognosen i 4. kvartal.
En talsmand bekræftet at minimumsmængder til at opfylde kundeordrer vil blive leveret til tiden.
I det, der allerede har været kaotiske 10 dage, i mandags, bidrog rapporter om en eksplosion hos en indonesisk nikkelproducent også til prisstigningen tidligere på ugen, selvom disse påstande senere blev tilbagevist.
For at styre stigningen, der overtrådte børsens grænser, instruerede LME strammere overvågning onsdag den 16.th November.
Siden kontraktens udløb er efterspørgslen dog trukket kraftigt tilbage.
Priserne dykkede kort efter til en lukning på $26,050 i går, faldende 11.9 % siden lukningen tirsdag den 15.th november.
Usikre udsigter
Selvom der var nogle reelle faktorer i spil, såsom muligheden for at bremse Fed-forhøjelserne, svaghed i dollaren og udsigten til genåbning af Kina, var de ekstreme køb primært drevet af vendingen af positionerne på papirmarkedet, hvilket endnu en gang demonstrerede , dens dominans over fysisk dynamik.
Det er vanskeligt at vurdere en retning fremadrettet på grund af den knappe likviditet i kontrakter, især på LME.
Med hensyn til genåbningen i Kina har markederne været vidne til, at myndigheder før har vendt deres holdning til dette. En gentagelse ville vise sig bearish for metal priser.
Senere i dette kvartal WTO forventes at tage stilling til Indonesiens nikkeleksportforbud, som har været gældende siden 2020. Hvis det ændres, kan priserne blive yderligere dæmpet.
Til sidst et debatoplæg offentliggjort den 11. november på LME's hjemmeside noter,
Sammenfattende har LME på grundlag af modtaget feedback konkluderet, at tesen, som ville underbygge frygten for et uordentligt marked (især en tilstrækkelig stor del af globale forbrugere, der nægter at acceptere russisk metal i 2023), ikke understøttes af beviser på dette tidspunkt. Derfor foreslår LME ikke at forbyde garantien for nyt russisk metal (mulighed C). Derudover indikerede feedback klart, at tærskler eller lignende grænser ville være for komplekse til at være gennemførlige (mulighed B). Som sådan vil LME fortsætte med status quo med hensyn til russisk metal (mulighed A)
Hvis der ikke er nogen ændring af status quo som foreslået af dette papir, vil priserne sandsynligvis blive trukket ned af yderligere russiske lagre og bremse den globale vækst.
Når det er sagt, vil skaden på LME's omdømme ikke være let reversibel, og likviditeten på London-børsen vil sandsynligvis fortsætte med at falde, hvilket giver anledning til udbrud af alvorlig volatilitet.
Ønsker du at drage fordel af stigende og faldende USD, GBP, EUR kurser? Handl forex på få minutter med vores top-vurderede mægler, eToro.
10/10
68% af detail CFD-konti mister penge