Tether (USDT) indløsninger vækker frygt for stablecoins opbakning

Investorer har trukket mere end $7 milliarder fra tøjr da den kortvarigt faldt fra sin dollar peg, hvilket rejser nye spørgsmål om de reserver, der understøtter verdens største stablecoin.

Tethers cirkulerende forsyning er faldet fra omkring $83 milliarder for en uge siden til mindre end $76 milliarder på tirsdag, ifølge data fra CoinGecko.

Det er meningen, at den såkaldte stablecoin altid skal være $1 værd. Men i torsdags faldt prisen så lavt som 95 cent midt i panik over kollaps af en rivaliserende token kaldet terraUSD.

De fleste stablecoins er bakket op af fiat-reserver, ideen er, at de har tilstrækkelig sikkerhed, hvis brugerne beslutter sig for at hæve deres penge. Men en ny race af "algoritmiske" stabile mønter som terraUSD eller UST forsøger at basere deres dollartilknytning på kode. Det er blevet sat på prøve på det seneste, da investorer er blevet sur på kryptovalutaer.

Tidligere hævdede Tether, at alle dets tokens blev støttet 1-til-1 af dollars gemt i en bank. Men efter en afregning med New Yorks justitsminister afslørede selskabet, at det stolede på en række andre aktiver - inklusive kommercielt papir, en form for kortfristet, usikret gæld udstedt af virksomheder - for at understøtte dets token.

Situationen har igen sat emnet for reservaterne bag tøjret i søgelyset. Da Tether sidst offentliggjorde sin reservefordeling, udgjorde kontanter omkring 4.2 milliarder dollars af dets aktiver. Langt størstedelen - 34.5 milliarder dollars - bestod af uidentificerede skatkammerbeviser med en løbetid på mindre end tre måneder, mens 24.2 milliarder dollars af dets beholdning var i kommercielle papirer.

Disse "attester" produceret af Tether hvert kvartal er underskrevet af MHA Cayman, et Cayman Islands-baseret firma, som kun har tre ansatte, ifølge sin LinkedIn-profil.

Tether har stået over for gentagne opfordringer til en fuldstændig revision af sine reserver. I juli 2021 har virksomheden fortalte CNBC det ville producere en i løbet af "måneder". Det har den stadig ikke gjort.

Tether var ikke umiddelbart tilgængelig for kommentar, da den blev kontaktet af CNBC for denne artikel.

Som svar på en Twitter-bruger, der opfordrede Tether til at frigive en fuldstændig revision, insisterede Paolo Ardoino, virksomhedens teknologichef, på, at dets token var "fuldstændig støttet" og havde indløst $7 milliarder i de sidste 48 timer.

"Vi kan fortsætte, hvis markedet vil, vi har al likviditeten til at håndtere store indløsninger og betale alle 1-til-1," sagde han.

I et yderligere tweet sagde Ardoino, at Tether stadig arbejder på en revision. "Forhåbentlig vil regulatorer presse flere revisionsfirmaer til at være mere kryptovenlige," sagde han.

Destabiliseringen af ​​tokens, der udelukkende har til formål at opretholde en stabil pris, har raslet regulatorer på begge sider af Atlanten. I sidste uge, USA's finansminister Janet Yellen advaret om risiciene for den finansielle stabilitet hvis stablecoins efterlades til at vokse uhindret af regulering, og opfordrede lovgivere til at godkende regulering af sektoren inden udgangen af ​​2022.

I Europa, Bank of France-direktør Francois Villeroy de Galhau sagde uroen på kryptomarkederne for nylig bør tages som et "wake-up call" for globale regulatorer. Kryptovalutaer kunne forstyrre det finansielle system, hvis de efterlades ureguleret, sagde Villeroy - især stablecoins, som han tilføjede var "noget forkert navngivet."

I mellemtiden sagde den europæiske centralbanks bestyrelsesmedlem Fabio Panetta, at stablecoins som tether er "sårbare over for runs", med henvisning til "bank runs", hvor kunder flygter fra en finansiel institution i massevis. Den Europæiske Union planlægger at bringe stablecoins under strengt lovgivningsmæssigt tilsyn med nye regler kendt som Markets in Crypto-assets Regulation, eller MiCA for kort.

Frances Coppola, en uafhængig økonom, forklarede, at det er kryptobørser - ikke detailinvestorer - der trækker milliarder af dollars ud af Tether i engrostransaktioner. For at indløse tøjringer for dollars på Tether skal klienter foretage en minimum hævning på $100,000, ifølge virksomhedens hjemmeside.

"Dets kunder er virkelig børserne," sagde Coppola. "Så sælger børserne tokens til handlende, dabblere og små investorer."

Tether er en afgørende del af kryptomarkedet, hvilket letter handler for milliarder af dollars hver dag. Investorer parkerer ofte deres kontanter med token i tider med øget volatilitet i kryptovalutaer.

Monsur Hussain, leder af finansinstitutioners forskning hos Fitch Ratings, sagde, at Tether ville have "få vanskeligheder" med at sælge ned sine finansposter.

Men kilden til disse besiddelser er uklar. I et nyligt interview med Financial Times, Tethers teknologichef nægtede at give detaljer om sine finansbeholdninger og sagde, at virksomheden ikke "ønsker at give vores hemmelige sauce."

Angst omkring tøjring ser ud til at have øget efterspørgslen efter rivaliserende tokens som Circles USDC og Binances BUSD, hvis respektive markedsværdier er steget omkring 8 % og 4 % i den seneste uge. Eksperter sagde, at det skyldes, at disse tokens anses for "sikrere" end tøjring.

Selvom Tether endnu ikke er stor nok til at forårsage forstyrrelser på de amerikanske pengemarkeder, kan Tether i sidste ende nå en størrelse, hvor dets ejerskab af US Treasurys bliver "virkelig skræmmende," sagde Carol Alexander, professor i finans ved Sussex University.

"Antag, at du går ned ad linjen, og i stedet for 80 milliarder dollars har vi 200 milliarder dollars, og det meste af det er i likvide amerikanske statspapirer," sagde hun. "Så ville et sammenbrud have en væsentlig indvirkning på de amerikanske pengemarkeder og ville bare vippe hele verden ud i recession."