Texas' Rayburn Electric er første co-op til at sikre Uri-gæld; Forventes stadig at sagsøge

Ugen den 7. februar blev skrevet i Rockwall, Texas. Men der var ingen jubel: Ingen hatte blev kastet op i luften, ingen champagnepropper sprang.

I stedet var der en følelse af, at det er, hvad det er. Rayburn Country Electric Cooperative, Inc., et non-profit elproduktions- og transmissionsværk med fire distributionsmedlemsselskaber, lukkede på Texas' første kooperative securitiseringsobligation, der opstod fra Winter Storm Uri et år tidligere.

Obligationen til $908 millioner og vurderet af Moody's som Aaa (fs), bærer den gæld, som Rayburn og dets 229,000 kunder har pådraget sig som følge af de ekstraordinære priser, der er tilladt af statens offentlige forsyningskommission og opkrævet af Electric Reliability Council of Texas ( ERCOT) for hvilken strøm der var tilgængelig under vinterstormen Uri.

Den storm lagde Texas i is og sne og frostgrader i fem dage, fra 17. til 22. februar. Det efterlod også, ifølge officielle optællinger, 246 mennesker døde - enten fra at fryse til døden eller fra relaterede ulykker, såsom kulilteforgiftning fra benzingeneratorer, der blev drevet indendørs, eller brande, der kom ud af kontrol.

Under frysepunktet bestilte ERCOT elektrisk belastningsreduktion af forsyningsselskaber, herunder Rayburn, og efterlod mere end 5 millioner texanere i den kolde kulde og mørke.

Gassvigt Katastrofens kerne

Mange af statens 324 generationsanlæg led noget af vejret, men det var vejr-induceret svigt i gasforsyningen - det vigtigste brændstof i Texas' produktionsmix - der var kernen i katastrofen. Den gas, der var tilgængelig, gik til stratosfæriske priser; og sidste sommer rapporterede gasselskaber som Energy Transfer om indtjening i milliardklassen.

David Naylor, præsident og administrerende direktør for Rayburn, fortalte mig, at på fem dage med Uri brugte forsyningsselskabet tre års værdi af sit strømforsyningsbudget. PUCT tillod elpriserne at stige til $9,000 i kilowatt-timen og holdt dem der længere end nødvendigt, ifølge elværkerne i staten.

Rayburn forbeholder sig retten til at sagsøge og kan gøre det, fortalte Naylor mig.

Andre regioner, fra Gulf Coast til Canada, blev ramt af Uri, men led ikke så hårdt som Texas.

I en erklæring sagde Naylor: "Sammen med vores medlemmer og med tak til politiske beslutningstagere er vi stolte af at være de første til at udnytte en lov, der er udformet til at hjælpe vores medlemmer ved at afbøde virkningen af ​​voldsomme gebyrer, der opkræves midt i en krise. Denne finansiering hjælper langt med at støtte vores lokalsamfund, da vi fortsætter med at søge inddrivelse og løsning af uretfærdige anklager fra Winter Storm Uri."

Clinton Vince, formand for den amerikanske energipraksis hos Dentons, det verdensomspændende advokatfirma, fortalte mig: "Vi er meget glade for, at vores klient Rayburn Country Electric Cooperative var i stand til at gennemføre en første af sin slags, $908- million securitisation med en Moody's-rating på Aaa (sf) for at minimere den alvorlige indvirkning på sine kunder, som følge af uhyrlige fakturaer sendt af ERCOT i en fem-dages periode under Winter Storm Uri sidste februar 3.

"Denne securitisation vil give Rayburn mulighed for at undgå konkurs og fortsætte som et fuldt levedygtigt værktøj, samtidig med at det beskytter sine kunder mod det rentechok, som ERCOTs regninger ville have forårsaget."

Det forventes, at mange andre forsyningsselskaber i Texas, store som små, vil tage securitiseringsvejen. Securitisation betyder, at kunderne stadig vil betale, men deres gæld vil blive spredt ud over mange år - i Rayburns tilfælde frem til 2049.

Den triste sag om Uri og Texas-nettet peger på både en svaghed i markedet i staten, som i modsætning til andre stater ikke har nogen mekanisme til at garantere reservekapacitet, og asymmetrien mellem gasleverandører og forsyningsselskaber. Sidstnævnte er reguleret af PUCT, og førstnævnte er let reguleret af Texas Railroad Commission med hensyn til ting som borerigge og har ikke elselskabernes public service-forpligtelser.

Securitisation er en politisk løsning

Mødet sidste sommer vedtog den lovgivende forsamling i Texas securitiseringsloven, men gav ikke nogen anden lettelse for forsyningsselskaberne i staten. Det beordrede dog, at forsyningsselskaberne forvitrede, men stillede ingen sådanne krav til gasindustrien - endnu et eksempel på asymmetrien med deres forsyningskunder.

Sagt mere enkelt er der et sæt regler for forsyningsselskaberne i Texas og et andet for olie- og gasinteresserne, som er politisk magtfulde i staten og æret af det politiske establishment.

Efter at gasindustrien havde erklæret enorme overskud, belønnede den også politikere med kampagnemidler: den største var $1 million fra Energy Transfer-chef Kelcy Warren til Texas-guvernør Greg Abbotts genvalgsfond. Energy Transfer tjente 2.4 milliarder dollar på Uri, ifølge offentliggjorte rapporter.