Kunsten at træffe gode investeringsbeslutninger i VC

VC'er kan give spektakulære afkast. Sequoia hovedstad bankede $3 mia fra sin $60m investering i Whatsapp. Lightspeed Venture Partners forvandlede $8M til $2Bn, da det forlod Snap. Og SoftBanks første investering på 20 mio. USD i Alibaba var til sidst 60 mia. USD værd, da selskabet blev børsnoteret – det er et utroligt afkast på 3000 gange.

Hvordan gør de det? Har de adgang til information, vi andre ikke har? Har du en stor risikoappetit? Eller handler det bare om rent held?

Selvom alle disse er en del af historien, er det langt mere komplekst at opnå ensartede afkast i enhver aktivklasse, end de fleste mennesker forestiller sig. De involverede lag af mennesker, planlægning, proces og analyse er blevet opsummeret godt af økonomen og tidligere administrerende direktør for Norges Bank Investment Management (kendt som Oliefonden), Knut N. Kjær, i sin nylige tale og papir, Kunsten at træffe gode investeringsbeslutninger. I venture dog er processen endnu mere mangesidet.

Ofte betragtet som den "grimme ælling" af alle aktivklasser, tildeles VC den mindste kapital, men kræver uden tvivl mest arbejde for at levere stærke afkast. Alligevel har VC-erhvervet bevist sit værd ved at finansiere nogle af de største virksomheder i verden og have en stor indflydelse ved at støtte nye teknologier. Som jeg har argumenteret før, VC er den oprindelige effektinvestering – at bakke op om innovative løsninger, der vil udfordre og forbedre produkter og industrier og dermed gavne samfundet.

Så hvad skal der til for at få succes i kunsten at investere i VC?

Løbende læring

VC'er, der opererer på forkant med videnskab og teknologi, skal have en umættelig appetit på læring og en dyb nysgerrighed efter nye koncepter, teknologier, mennesker og systemer. Venture handler om at finde nye løsninger på problemer, for at få virksomheder, industrier og den bredere verden til at fungere bedre. Det kræver en evne til at tænke dybt og kritisk om de problemer, der findes i verden, og en bevidsthed om behovet for at udvikle sig – at være på forkant med kurven. Hvad ændrer sig i, hvordan folk lever og driver forretning? Hvilke huller og behov opstår? Hvordan kan nye eller eksisterende teknologier hjælpe med at udfylde disse huller? Det er det område, du arbejder i som VC, og du kan aldrig være tilfreds med status quo.

Risikospredning

VC'er er i sagens natur optimister, men det må ikke ske på bekostning af styring af nedsiderisiko. De iværksættere, vi bakker op om, er en særlig race, der tager et spring, ofte uden frygt eller risikovurdering. Hvis de brugte for meget tid på at tænke på ulemperne, ville de sandsynligvis ikke gøre, hvad de gør. De fleste startups vil mislykkes, og VC-fonde tjener ofte størstedelen af ​​deres afkast fra kun 20 % af deres tilbud, hvilket fremhæver chancen for at komme galt af sted, selv for eksperter. Så det er vores opgave at sikre, at vi opbygger en portefølje for at opnå risikospredning for at undgå at blive eksponeret i tilfælde af økonomiske eller regulatoriske ændringer. Det betyder kontinuerlig læring og netværk på tværs af flere områder, for at bevare styrken af ​​viden og handleflow på tværs af forskellige sektorer og forretningsmodeller.

Investering i mennesker såvel som virksomheder

Virksomheder i den tidlige fase vokser og udvikler sig anderledes, men dem, der viser sig bedst, er typisk dem med de bedste iværksættere. De fleste startups vil pivotere på et tidspunkt under deres vækstrejse, så selvom den oprindelige idé er vigtig, har du også brug for grundlæggere med modstandskraften og visionen til at overvinde bump på vejen.

Derfor er mennesker nøglen, mere end i nogen anden aktivklasse, og som venturekapitalist er vi nødt til at udvælge de bedste iværksættere. Gennem erfaring bliver du dygtig til at spotte de individer, der har det, der skal til, som kombinerer det visionære med det praktiske, selvtilliden med ydmygheden, plus de mellemmenneskelige styrker til at opbygge og motivere et team og styre interessenter. Du lærer af erfaring, at andengangsstiftere nogle gange er et mere sikkert spil, ligesom stiftende teams (en eller flere stiftere), hvor der er en komplementaritet af kompetencer på tværs af koncernen.

At vælge de bedste iværksættere involverer at bruge masser af tid sammen med dem under due diligence-processen, såvel som at lave peer-reference. Du skal få en idé om, hvor godt de takler modgang, og hvordan de interagerer med dem omkring dem. På et mere personligt plan skal du også tjekke, om der er en kemipasning. Kan du arbejde effektivt med disse mennesker i de næste fem eller flere år?

Due diligence

Mens teamet er kritisk, skal VC'er også bekæmpe FOMO (frygt for at gå glip af), så de har tid til at analysere forretningsidéens præmisser og ikke tage grundlæggere for pålydende. Sager som Theranos og for nylig FTX eller Frank viser, at grundlæggere ikke altid er, hvad de ser ud til, og nogle gange kan være "økonomiske" med sandheden. Som investor er det let at blive charmeret af en overbevisende grundlægger og undlade at stille spørgsmålstegn ved grundlæggende antagelser. Men at blive fanget af hype er en fjende af gode investeringer.

VC'er skal have modet fra deres overbevisning, men også sindets nærvær for at udføre deres due diligence ordentligt. I modsætning til at investere i mere etablerede virksomheder eller de offentlige markeder, har ventureinvestorer ikke det samme niveau af information at arbejde med vedrørende handelshistorie, markedsmuligheder eller potentielle risici. Investorer skal være dygtige til at stille de rigtige spørgsmål og blive vidende om sektoren på kort tid, samtidig med at de opbygger et team, der kan støtte med at analysere økonomien og de juridiske elementer i en aftale.

Aktivistisk satsning

En anden stor forskel mellem VC og andre former for investering – og kritisk for kunsten at venture – er, hvordan vi arbejder med virksomheder efter investering. I de tidlige dage har startups en masse problemer og har brug for support på tværs af adskillige områder, fra rekruttering til forretningsudvikling, produktpositionering, fundraising, HR og operationelt setup. En del af vores job er at håndtere nedadrettede risici ved at indtage en praktisk eller aktivistisk rolle for at reducere negative udviklinger eller sandsynligheder. Vi skal finde ud af, hvordan vi kan forstærke og støtte iværksætteren, når de er på vej ind i vækstfasen af ​​en virksomhed eller et produkt. Det betyder, at vi trækker på vores egen erfaring og ekspertise og plejer et omfattende netværk af fageksperter for at hjælpe med at beskytte os selv mod negative resultater samt understrege og drive positive udviklinger.

Medarbejder kultur

Kunsten at investere er ikke en solo-bestræbelse. Som med enhver succesfuld virksomhed eller sportshold skal du integrere store talenter og sind i dit system, samtidig med at du opbygger en kontinuerlig præstationskultur for at levere førsteklasses afkast. Succesfuld investering betyder at give medarbejderne mulighed for at komme til orde, bringe ideer på bordet og have tillid til at følge deres overbevisning.

Det betyder at udrydde selvtilfredsheden; med alle midler, fejr og del sejre, men fortsæt så og forfølge det næste mål ved at anvende erfaringerne fra fremtidige aftaler. Et venture-team har brug for et system med ansvarlighed for at sikre, at alle medlemmer præsterer, samtidig med at de tager højde for de forskellige måder, som mennesker arbejder på, interagerer på og deres forskellige styrker og svagheder. At integrere og fastholde forskellige individer bag et fælles mål er en færdighed, som kræver ledelse, vejledning og motivation. Men uden det, er det usandsynligt, at du får succes med at satse på lang sigt.

Hvad gør en god venturekapitalist?

Inden for de sidste par år er venturekapitalfaget blevet 'romantiseret' og forsimplet, hvilket har ført til, at fagfolk går ind i branchen af ​​de forkerte årsager. Sandheden er, at venturekapital er hårdt arbejde, og du skal have fuld overbevisning om dig selv, industrien og mange andre faktorer, når du forfølger en karriere i sektoren. Det er ikke alle, der er skåret ud for venture. Store arbejdsbyrder, håndtering af usikkerhed og konstante problemer betyder, at du skal have den rette mentalitet og personlige drive for at forfølge dette som en karriere.

Baggrund og kvalifikationer er mindre vigtige end personlighed, sult, nysgerrighed og attitude. VC'er skal være meget modstandsdygtige. Du vil bruge din tid på at jonglere med betydelige arbejdsbyrder, med adskillige krav til din tid. Relationer er kritiske på den ene side, men du skal altid vide, hvornår du skal sige 'nej' på en respektabel, men hensigtsmæssig måde.

Måske vigtigst af alt, er det vigtigt at forblive ydmyg over for alle dine interessenter, kolleger, investorer, supportmedarbejdere – og især over for iværksættere. Vi ser 2,000 til 3,000 virksomheder om året, hvoraf vi efterhånden investerer i omkring ti. Men vi skal altid huske, at iværksættere bringer de virkelige ofre i form af tid, penge og indsats for at bygge en virksomhed – og i sidste ende realisere deres drøm.