Fed skal gøre to ting for at genetablere troværdigheden, siger Allianzs El-Erian

Selvom det nu har etableret mere konsekvente meddelelser til markedet, er det US Federal Reserve er nødt til at gøre to ting mere for at genetablere sin troværdighed, ifølge Mohamed El-Erian, cheføkonomisk rådgiver for Allianz.

Fed-formand Jerome Powell slog en høgeagtig tone an under sin tale ved Jackson Hole økonomiske symposium i sidste uge, hvilket forstærkede centralbankens forpligtelse til aggressive pengepolitiske stramninger for at dæmpe inflationen, og advarer om, at den amerikanske økonomi vil stå over for "noget smerte" i processen.

relaterede investeringsnyheder

Mens Fed øger sin balanceafvikling til fuld hastighed, er her, hvad det betyder for markederne

Inden Powell og andre Fed-embedsmænd havde slået et fast budskab i de seneste måneder - med inflationen på det højeste i 40 år - havde de kæmpet for at vejlede markederne effektivt, efter accepterer fejl for unøjagtige fremskrivninger i hele 2021 at inflationen ville være "forbigående".

"Jo mere Fed-embedsmænd gentager det, jo mere prissætter markedet det, men det er primært rentemarkederne indtil videre, der har prissat det," sagde El-Erian til CNBC's Steve Sedgwick ved Ambrosetti Forum fredag. 

"Andre markeder håber på en eller anden måde, at vi er i et cyklisk øjeblik, ikke i det, jeg synes er mere sekulært og strategisk."

El-Erian gav Fed kredit for at have etableret en klar og konsekvent besked, men sagde, at den ville være nødt til at gøre to ting mere for at give sin fremadrettede vejledning troværdighed herfra.

"Den ene er at forklare markedspladsen, hvorfor den fik sin analyse så forkert, og hvad den har gjort ved dens prognoseevner," sagde han. 

“Og for det andet, ændre dens rammer. Husk, vi har stadig en ramme, der er for en verden med mangelfuld samlet efterspørgsel, og vi er i en verden med mangelfuld aggregeret udbud."

El-Erian tilføjede, at den nuværende ramme er rettet mod et miljø, hvor inflationen har været "for lav for længe", og hvor den forventes at forblive lav i en lang periode. Han foreslog, at centralbanken har brug for en helt ny ramme.

»Det var verden før pandemien. Denne ramme blev indført i 2021, men den er desværre bagudskuende, så vi har brug for en ny ramme, og jeg tror ikke, folk er helt klar over, hvor vigtige de styrende rammer er,” sagde han. 

"Det er derfor, når jeg ser på Fed, siger jeg, at de har gjort det godt på én ting, men der er to ting mere, de skal gøre, hvis deres fremadrettede politiske retningslinjer skal holde."

Indtil inflationen begyndte at stige til 40-års højder, sagde El-Erian, at markedet havde "holdt Fed som gidsel i lang tid", og udledte, hvad det ønskede fra politikernes blandede budskaber om tempoet og omfanget af pengepolitiske stramninger.

"Når du først har indbragt en inflation på 8.5 %, forsvinder pludselig markedets evne til at holde Fed som gidsel. Jeg tror, ​​det er det, markedet begynder at indse - det her er ikke gamle dage, inflationen har fundamentalt ændret ligningen," sagde han.