Powell fortalte venligt journalisterne, der følger ham rundt, at Federal Reserve ikke aktivt overvejer en renteforhøjelse på tre fjerdedele af et procentpoint. Begyndende næste dag, aktiemarkedet har krampe kraftigt lavere som om langt de fleste investorer tror, at han ikke kan kontrollere inflationen med kun et halvt point. Cboe Volatility Index, eller VIX, er steget over 30, et niveau, der afspejler udbredt frygt for, at S&P 500-indekset vil blive ved med at falde i løbet af den næste måned.
Husk, da den tidligere Fed-chef Alan Greenspan – som aldrig så ud til at tvivle på noget – indrømmede under finanskrisen 2007-09, at hans syn på verden var forkert? Powell kan blive tvunget af inflationsdata til at ændre mening om omfanget af fremtidige renteforhøjelser. Hvis Fed bliver mere høgeagtig, end han har formidlet, er han måske på vej ind i et Greenspan-øjeblik uden rigtig at vide, hvad han har givet sig selv til.
Investorer må nu overveje Powells vurdering af hans evne til at dæmpe inflationen med halve pointstigninger. Inflationen stiger trods alt, og nogle af årsagerne er uden for nogens kontrol, inklusive de seneste bevæbning af varer, Kinas ubarmhjertige krigshandlinger, Covid-19 og Ruslands invasion af Ukraine. Er det muligt at dæmpe disse vilde kræfter med renteforhøjelser på 50 basispoint, som Fed åbenbart tror?
Debatten om, hvad der kan ske derefter, er kommet til at dominere markedsfortællingen. Indtjeningssæsonen for virksomheder er stadig i gang, og selvom resultaterne har været rimelig gode, er der ingen, der er ligeglade. Det er fremtiden, der betyder noget.
De ubesværede stævner, der i høj grad har præget aktiemarkedet siden marts 2009, hører historien til. Fed satte, som vi længe har forudsagt, er udløbet. Investorer tilskyndes ikke længere af Fed's politikker til let penge til at vove sig længere og længere ud på den såkaldte risikokurve. Risiko er nu noget, der skal styres i stedet for at omfavne.
En måde at håndtere risiko på er at sælge købsoptioner på aktier, du ejer, en strategi kendt som skrivning af dækkede opkald. At sælge disse opkald vil generere en vis indkomst og endda afdække aktien med det beløb, der modtages for salget. Når VIX er højt, får investorer generelt mere betalt for at sælge optioner, end når VIX er lavt.
Standardtilgangen til denne konservative strategi er at sælge opkald, der er omkring 10 % højere end den tilhørende strikepris. Vælg opkald, der udløber om seks uger eller mindre. Målet er at sælge opkald, der ideelt set handler for mindst $1, eller som repræsenterer en betydelig procentdel af den tilknyttede aktiekurs. Mange investorer bruger strategien til at generere indkomst og reducere risikoen.
Overvej
Tyson Foods
(ticker: TSN), en aktie vi tidligere har fremhævet som en måde at drage fordel af inflationen. Virksomheden netop rapporteret indtjening og aktien steg på nyhederne.
Med Tyson-aktier til $90.20, kunne investorer sælge $100-opkaldet i juni for omkring 60 cent. Hvis aktien er under strejkekursen ved udløb, kan investorer beholde opkaldspræmien. Skulle aktiekursen overstige strejkeprisen, er investorerne forpligtet til at sælge aktien til $100 strejken, eller de kan rulle opkaldet til et andet udløb for at undgå overdragelse.
Den store risiko for covered call-strategien er, at aktiekursen stiger langt over strike-kursen. Risikoen for det er uden tvivl lav i det nuværende makromiljø, men lad det ikke skabe falsk tillid. Du vil ikke have dit eget Greenspan-øjeblik. b
Steven M. Sears er præsident og administrerende direktør for Options Solutions, et specialiseret kapitalstyringsfirma. Hverken han eller firmaet har en position i de optioner eller underliggende værdipapirer, der er nævnt i denne kolonne.