Federal Reserve vil sandsynligvis signalere en renteforhøjelse i marts

Federal Reserve forventes at sige i denne uge, at den bevæger sig fremad med renteforhøjelser og overvejer andre politiske stramninger, og vende den nemme politikker, den har lagt for at bekæmpe pandemien.

Fed begynder sit to-dages møde tirsdag, og onsdag eftermiddag forventes centralbanken at udsende en ny erklæring, der viser, at den er fast besluttet på at bekæmpe inflationen. På baggrund af en voldsom aktiemarkedskorrektion forventes Fed-embedsmænd at sige, at de er klar til at skubbe Fed Funds-renten op fra nul allerede i marts.

"Vi forventer ikke, at de kommer til at lyde dueagtig," sagde Mark Cabana, chef for USA's korte rentestrategi hos Bank of America. "[obligations]markedet ser ud til at reagere på faldet i aktier plus de geopolitiske spændinger, så måske lyder Fed ikke så høgeagtig, som de ellers ville have gjort. Men vi tror ikke, at Fed vil komme ud og fortælle markedet, at det er forkert at prissætte fire renteforhøjelser i år."

Fed har befundet sig i sin første store kamp mod inflationen i årtier efter to år med superlette politikker implementeret for at imødegå de økonomiske og finansielle konsekvenser af pandemien. Forbrugerprisindekset steg i december med 7 %, det højeste siden 1982.

I denne uges erklæring sagde Cabana, at Fed kunne indikere, at dens første renteforhøjelse siden 2018 kunne være så snart det næste møde, som ville være marts. Det fremsatte en lignende kommentar i 2015, i erklæringen en måned forud for sin første renteforhøjelse efter finanskrisen.

Frasalget på aktiemarkedet har om noget gjort Feds arbejde vanskeligere. S&P 500 dykkede mandag ned i korrektionsområdet med 10 % fra sin rekordlukning, før en gigantisk intradag-markedsvending. Da pandemien fortsætter, og Rusland truer også med militæraktion mod Ukraine, bliver Fed nødt til at erkende disse risici.

"Det, de bliver nødt til at gøre, er at sige, at vi vil reagere, som forholdene tilsiger det. Vi har inflation at håndtere, og selv med det, vi ser, er de finansielle forhold for løse. Det er den eneste besked, de kan give på nuværende tidspunkt,” sagde Diane Swonk, cheføkonom hos Grant Thornton.

Powell vil orientere medierne som sædvanligt, efter at Fed har offentliggjort sin ET-erklæring kl. 2. Powells tone forventes også at lyde høgagtig.

"Jeg tror, ​​han vil sige, at hvert møde er live, og vi vil bruge ethvert værktøj til at håndtere inflationen, hvilket stadig er et problem, selv med S&P 500, der er faldet 10%. Det er stadig en stigning på 15 % fra sidste år,” sagde Cabana. "Jeg tror ikke, de bliver skræmt af det her. De er nødt til at stramme de finansielle betingelser, så de kan have bedre styr på inflationen...Jeg tror bare ikke, at Fed vil blive overrasket over dette, og jeg tror heller ikke, de vil føle, at økonomien vil falde af en klint."

Fed-embedsmænd har også diskuteret at reducere deres balance på næsten 9 billioner dollars, som mere end fordobledes under pandemien. På deres møde i december diskuterede centralbankens embedsmænd balancen, og nogle strateger forventer, at afviklingen begynder i juni, eller endda allerede i maj.

Centralbankens program for opkøb af aktiver, der forventes afsluttet i marts, har været den primære bidragyder til størrelsen af ​​balancen. Fed havde købt 120 milliarder dollars i statsobligationer og realkreditobligationer om måneden, men er faldet tilbage.

Når det afslutter dette program, forventes Fed-embedsmænd at begynde at undersøge, hvordan de vil skrumpe balancen. Fed erstatter i øjeblikket værdipapirer, der udløber, med markedskøb. Det kunne ændre denne operation og foretage andre bevægelser, som at ændre varigheden af ​​værdipapirer, den besidder.

"Det faktum, at de taler om at reducere balancen på samme tid, som de stadig tilføjer til den, er lidt inkonsekvent," sagde Swonk. Af den grund forventer hun, at der kan være en vis uenighed på denne uges møde, og mindst ét ​​Fed-medlem, ligesom St. Louis Fed-præsident James Bullard, kunne presse på for at få afsluttet indkøbene med det samme.

Swonk sagde, at der også er debat i Fed om, hvor aggressive de skal blive med renteforhøjelser. Nogle markedsprofessionelle har spekuleret på, at Fed kunne rykke hurtigt ud af porten med en renteforhøjelse på et halvt procentpoint i marts, selvom konsensus er en forhøjelse af et kvart point.

Ved at flytte på balancen samtidig med at det hæver renten, ville Fed sætte farten op i stramningen. Swonk sagde, at hver 500 milliarder dollar på balancen er en stramning på 25 basispunkter værd. "De taler om at tage det ned med 100 milliarder dollars om måneden. De kunne sagtens gå hurtigere,” sagde hun.

Cabana sagde, at han forventer, at 70% til 80% af frasalget i aktier skyldes Feds bevægelse i retning af en strammere politik. Han sagde, at han har talt med investorer, som har været mest overraskede over, at Fed diskuterer at krympe balancen.

"Det var sigende for mig. Dette er et marked, der var afhængig af Fed 'put' og troen på, at Fed altid har din ryg,” sagde han. "Forestillingen om, at Fed kunne skade markedet var uudgrundelig."

Barry Knapp, forskningschef hos Ironsides Macroeconomics, sagde, at aktiemarkedets fald ikke var en overraskelse, og at faldet på 11 % i S&P 500 fra mandag var i overensstemmelse med det gennemsnitlige fald efter andre Fed-stramninger.

Startende med afviklingen af ​​det første kvantitative lempelsesprogram efter finanskrisen sagde han, at der var otte tilfælde mellem 2010 og 2018, alle med et gennemsnitligt fald på 11 %

»Vi burde stabilisere os herinde. Jeg tror ikke, at der er meget [Fed-formand] Jerome Powell kan sige her, som vil gøre tingene værre. Start af balancereduktion er under overvejelse. Alle de rigtige duer sagde, at vi er nødt til at komme i gang. Inflationen er nu et problem,” sagde han. "Markedet vil stabilisere sig, fordi vækstudsigten ikke forringes."

Knapp sagde, at en af ​​de mere bekymrende komponenter i inflationen er husleje og boligomkostninger, som forventes at stige. Han sagde, at hvis Fed bevægede sig for at fjerne realkreditsikrede værdipapirer fra sin balance, ville det hjælpe med at bremse inflationen generelt.

"Hvis de ønsker at stramme de finansielle forhold, vil de bremse inflationen, den største bidragyder til inflationen i 2022 vil være boligrelateret inflation," sagde han. "Varepriserne vil falde, forsyningskæderne vil klares. Men den stigning i boligpriserne og lejepriserne, som bare bliver ved med at stige. Det er allerede over 4%. Feds primære kanal til at bremse inflationen i dette tilfælde er via boligmarkedet."