(Bloomberg) — Uge for uge bliver obligationsmarkedskrakket bare værre, og der er ingen klar ende i sigte.
Mest læst fra Bloomberg
Med centralbanker verden over, der aggressivt hæver renterne i lyset af stædigt høj inflation, vælter priserne, mens handlende ræser for at indhente det. Og med det er der kommet en grum parade af superlativer over, hvor slemt det er blevet.
I fredags faldt Storbritanniens femårige obligationer med det meste siden mindst 1992, efter at regeringen udrullede en massiv skattenedsættelsesplan, der måske kun vil styrke Bank of Englands hånd. Toårige amerikanske statsobligationer er midt i den længste tabsrække siden mindst 1976 og falder i 12 dage i træk. På verdensplan sagde Bank of America Corp.-strateger, at statsobligationsmarkederne er på vej mod det værste år siden 1949, hvor Europa genopbyggede fra ruinerne af Anden Verdenskrig.
De eskalerende tab afspejler, hvor langt Federal Reserve og andre centralbanker har flyttet sig væk fra pandemiens pengepolitik, da de holdt kurser tæt på nul for at holde deres økonomier i gang. Omslaget har trukket et stort træk på alt fra aktiekurser til olie, da investorerne forbereder sig på en økonomisk afmatning.
"Bundlinjen, alle de år med centralbanks renteundertrykkelse - puf, væk," sagde Peter Boockvar, investeringschef hos Bleakley Advisory Group. "Disse obligationer handler som obligationer fra emerging markets, og den største finansielle boble i boblernes historie, den for statsobligationer, fortsætter med at deflatere."
Det seneste nedadgående ben blev drevet af Fed-mødet onsdag, hvor centralbanken hævede sit renteinterval til 3 % til 3.25 %, dens tredje træk 75-basispointforhøjelse. Politiske beslutningstagere angav, at de forventer at presse kursen ud over 4.5 % og holde den der, selvom det kræver en stor belastning for økonomien.
For at understrege det punkt sagde Fed-formand Jerome Powell, at banken "er stærkt besluttet på at bringe inflationen ned til 2%, og vi vil fortsætte med det, indtil arbejdet er gjort." Den brede inflationsmåler, som Fed har som mål, prisindekset for personlige forbrugsudgifter, forventes at vise en årlig stigning på 6 % i august, når den udgives den 30. september.
Omfanget af de forventede renteforhøjelser vil sandsynligvis kun forværre statsmarkedets tab, da renterne i tidligere pengepolitiske stramningscyklusser har haft en tendens til at nå op mod Feds målrente.
Indtil videre er det kun politikfølsomme front-end statsobligationer, der handles til renter over 4 %, hvor femårsperioden kortvarigt har overskredet dette mærke på fredag. Længerevarende renter halter efter stigningen, da handlende prissætter risikoen for en recession. Alligevel ramte de 10 år så meget som 3.82 % fredag, hvilket er et højdepunkt i 12 år.
"Med flere Fed-renteforhøjelser på vej og kvantitative stramninger, såvel som den muligvis mere udstedelse af statsgæld hen ad vejen blandt færre statskassekøbere derude nu, betyder det hele bare højere renter," sagde Glen Capelo, administrerende direktør hos Mischler Financial. "Det 10-årige udbytte vil helt sikkert komme tættere på 4 %."
I den kommende uge kan markedet komme til at stå over for ny volatilitet fra offentliggørelsen af inflationsdata og offentlige talerengagementer fra Fed-embedsmænd, herunder næstformand Lael Brainard og New York Fed-præsident John Williams. Også salget af nye to-, fem- og syvårige statsobligationer vil sandsynligvis anspore til handelsvolatilitet i disse benchmarks, da markedet typisk søger en prisindrømmelse før auktionerne. Ugen vil også markere slutningen af måneden og kvartalet, normalt en tid med reduceret likviditet og øget volatilitet, når pengeforvaltere justerer beholdninger.
Et bredt finansindeks er blevet oversvømmet af eskalerende tab og er på vej mod et fald på over 2.7 % i september, det værste siden april. Det er et fald på over 12 % i år.
"Om 4.6 % er toprenten, eller om de skal gå længere, afhænger af inflationstendensen," sagde Andrzej Skiba, leder af BlueBay US-renteteamet hos RBC Global Asset Management, som er forsigtig med at blive eksponeret for længerevarende renterisiko. "Markedet er fuldstændig prisgivet indkommende inflationsdata, og selvom vores opfattelse er, at inflationen vil falde, er graden af tillid til den prognose lav."
Hvad skal man se
Økonomisk kalender:
26. september: Chicago Feds nationale aktivitetsindeks; Dallas Feds produktionsindeks
27. sept.: Ordrer af varige varer; Conference Board forbrugertillid; FHFA husprisindeks; Richmond Feds fremstillingsindeks; Salg af nye boliger
28. september: MBA-ansøgninger om realkreditlån; Afventende boligsalg; engros- og detailvarebeholdninger
29. september: Ugentlige krav om arbejdsløshed; 2. kvartals BNP-revision
30. september: Personlig indkomst og forbrug (med PCE-deflator); MNI Chicago PMI; University of Michigan-stemning, inflationsforventninger
Fed kalender:
26. september: Boston Fed-præsident Susan Collins; Cleveland Fed-præsident Loretta Mester; Atlantas Fed-præsident Raphael Bostic
27. september: Formand Powell om digitale valutaer; San Franciscos Fed-præsident Mary Daly; Chicagos Fed-præsident Charles Evans
28. september: Bostic, Evans
29. september: Mester, Daly
30. september: Næstformand Brainard; New Yorks Fed-præsident Williams
Auktionskalender:
26. september: Toårsnotater; 13- og 26-ugers regninger
27. september: Femårssedler
28. september: Toårige obligationer med variabel rente; syvårssedler
29. september: 4- og 8-ugers regninger
Mest læst fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/great-bond-bubble-poof-gone-200000489.html