Der har været et seismisk, fundamentalt skift i det økonomiske og markedsmæssige regime, der har domineret USA – og store dele af kloden – i de sidste tre årtier.
Eller det siger BlackRock, verdens største kapitalforvalter, i sit halvårsudsigt.
Den store mådehold er forbi, hævder firmaet med henvisning til en årtier lang periode med stabil vækst og faldende eller lav inflation. Og nyere data peger klart på en ændring i landskabet med en inflation på 9.1 % i juni, ifølge de seneste data fra BLS.
Begyndende i midten af 1980'erne lykkedes det udviklede markeders centralbanker at undgå faldgruberne ved at skulle ofre vækst for inflation - eller omvendt. For mange vestlige investorer er dette det eneste miljø, de nogensinde har kendt.
"Vi tror, at denne Great Moderation-periode - som jeg har set brugt hele min karriere i - ser over til os," sagde Vivek Paul, leder af porteføljeanalyse hos BlackRock Investment Institute og medforfatter af rapporten. "Det ser ud til, at vi er i et miljø, hvor volatiliteten blot strukturelt vil være højere."
Tre hovedfaktorer har ført til denne ændring, sagde BlackRock:
Udbudsbegrænsninger bremser væksten og driver inflationen.
Rekordhøje gældsniveauer betyder, at rentestigninger rammer hårdt for regeringer, husholdninger og virksomheder.
Politisk splintring gør det sværere at opnå nuancerede politiske løsninger.
Fra et markedsperspektiv er det måske det første element, der er mest umiddelbart relevant, fordi det påvirker centralbankens handlinger, sagde Paul.
Centralbanker, der anerkender vanskeligheden ved at bekæmpe inflationen uden at ofre vækst, er bedre positioneret i dette nye miljø. Det er bemærkelsesværdigt, at BlackRock ikke tæller Federal Reserve i den kategori.
"Politimagere, herunder Federal Reserve, er mindre klare over den eksplicitte anerkendelse af denne afvejning, ideen om, at i et miljø, hvor udbuddet dominerer, er mængden af renteforhøjelser, det kan være nødvendigt for at opnå den samme indvirkning på inflationen, større, og forårsager mere skade på den bredere økonomi,” sagde Paul.
Efter onsdagens inflationsdata var Wall Street-økonomer bred enige om, at en ny renteforhøjelse på 0.75 % vil komme fra Fed senere på måneden.
BlackRock har reageret på denne havændring ved nedjusterer sine udsigter for aktier og reducere sin eksponering mod udviklede markedsaktier.
BlackRock ser andre implikationer, der repræsenterer et skift i, hvad der er blevet den "traditionelle" tilgang til investering, herunder:
"Denne ordning er ikke nødvendigvis en for 'køb af dip'."
60/40 aktie/obligationsporteføljen fungerer ikke længere, og risikopræmierne vil blive forhøjet for både aktier og obligationer.
Investorerne skal være mere adrætte.
Den mammutte formueforvalter er ikke den eneste virksomhed, der er mere forsigtig med aktier, men bestemt bemærkelsesværdig i sin mere definitive opfordring til regimeskifte.
—
Julie Hyman er medanker i Yahoo Finance Live, hverdage fra 9 til 11 ET. Følg hende på Twitter @juleshymanog læse hendes andre historier.
Læs de seneste finansielle og forretningsmæssige nyheder fra Yahoo Finance
Download Yahoo Finance-appen til Apple or Android
Følg Yahoo Finance på Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedInog YouTube
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/great-moderation-over-new-stock-market-blackrock-150020537.html