Inflationsreduktionsloven vil bringe noget produktion tilbage til USA

Jeg har altid været en smule skeptisk med hensyn til, hvor meget produktion kunne vende tilbage til amerikanske kyster efter de sidste to årtiers offshoring. Mens forsyningskædens udfordringer i løbet af de sidste tre år har givet virksomheder motivationen til at flytte produktionen hjem eller i det mindste tættere på markedet, er en producent stadig nødt til at overkomme højere omkostninger, hvis de flytter produktionen tilbage til USA. Hvad der ændrer min mening er en ny bølge af industripolitiske incitamenter, der startede med Infrastructure Investment and Jobs Act (IIJA) og Inflation Reduction Act (IRA). Lad os starte med økonomien ved offshoring, dernæst hvad jeg ser som to forskellige typer politiske incitamenter, og til sidst hvorfor min tankegang om reshoring ændrer sig.

Økonomien ved offshoring

Lad os starte med, hvad der drev offshoring i første omgang. Den første ting at overveje er omsættelighed, i hvilket omfang kan et produkt produceres langt væk fra, hvor det sælges. Dette er normalt drevet af transportomkostninger og produktets livscyklus eller forgængelighed. Produkter, der er tunge og af relativt lav værdi, er ikke omsættelige, fordi omkostningerne ved at transportere dem over lange afstande bliver en for stor del af den samlede værdi. På samme måde, hvis et produkt fordærves hurtigt, er det normalt ikke meget omsætteligt, medmindre der er en måde at forlænge dets levetid på. De fleste fremstillede varer er omsættelige, og væksten i billig containerfragt og international luftfragt i slutningen af ​​1990'erne og 2000'erne udvidede udvalget af varer, der passer til disse forhold, markant.

Den næste ting at overveje er arbejdsindhold , lønomkostningsforskelle. Tilbage i begyndelsen af ​​2000'erne, i begyndelsen af ​​offshoring-boomet, kunne arbejdsomkostningerne i Kina være så små som en tiendedel eller mindre af USA. For eksempel kostede et produkt, der plejede at koste mig 90 USD at samle i USA, ca. $38 at samle i Japan og mindre end $2.50 i Kina. Så kunne det have kostet $1.00 at sende det færdige produkt tilbage til USA. Det betød, at jeg kunne ansætte 10 gange antallet af fabriksarbejdere i Kina og stadig være foran spillet (faktisk mere end det). Naturligvis betød det at gå ind i Kina at etablere en fabrik, ansætte og træne arbejdere og oprette forsyningskæden, men omkostningerne blev betalt af besparelserne i produktomkostninger. Tilbagebetalingsperioden kunne være så kort som et år, så det var et overbevisende forslag. Dette var magien ved arbejdsarbitrage, flytning af arbejdspladser for at producere varer eller tjenesteydelser fra højomkostningsregioner til lavprisregioner. Som vi ved, benyttede mange virksomheder sig af dette. I begyndelsen af ​​2000'erne kom så meget som 70 % af varerne i en af ​​de bedste store discountbutikker fra Kina, og dette var en stor del af det, der holdt inflationen i skak – indtil for nylig.

At flytte fra en højomkostningsregion som USA til en lavprisregion som Kina var en økonomisk no-brainer. Det betalte sig hurtigt tilbage. Men at flytte produktionen fra en lavprisregion som Kina til en højprisregion som USA er ikke så let, for hvem eller hvad skal betale for flytningen? Bestemt ikke omkostningsbesparelser på produktet. Oven i det betyder de højere lønomkostninger, at du enten skal have meget højere arbejdsproduktivitet på din hjemmefabrik, eller også har du brug for et produkt, hvor lønomkostningerne ikke betyder noget. Højere arbejdsproduktivitet kan være et resultat af brug af automatisering eller innovative nye fremstillingsprocesser. Lønomkostninger er ligegyldige, om de er en lille procentdel af de samlede produktomkostninger, eller fordi produktet har så høj differentiering og værdi, at lønomkostningerne ikke har så stor betydning. Tænk på Hermès-produkter håndlavet i Frankrig, eller GE Aviation-jetmotorer samlet i North Carlolina. I de tilfælde flyttede produktionen sig aldrig i første omgang.

Af alle disse grunde har jeg været skeptisk over, at meget produktion af ting som husholdningsartikler eller elektronik kunne flytte ud af Kina tilbage til USA. De indrømmede lønninger i Kina er steget dramatisk, men det betyder, at Vietnam, Malaysia, Thailand, Mexico eller Østeuropa ville være mere logiske destinationer at overføre produktionen til. Så længe amerikanske shoppere køber til prisen, hersker økonomien. Det var indtil for nylig.

Regeringens incitamenter

Regeringens incitamenter ændrer spillet, og også mit sind. Vi behøver kun at se på IIJA og IRA og nye fabriksmeddelelser. Disse handlinger gav en bred vifte af incitamenter: alt fra skattefradrag til køb af nye eller tidligere ejede renere køretøjer, til tilskud til opladnings- og brændstofinfrastruktur. Et kritisk aspekt er indenlandske eller nordamerikanske indholdsregler, der skal opfyldes for at kvalificere sig til de forskellige kreditter. For eksempel IRA-sektionen 45X MPTC Advanced Manufacturing Tax Credit gælder for komponenter til vind-, sol- og batteriprojekter, der er fremstillet i USA, og kreditterne er væsentligt omsættelige, hvilket betyder, at de kan overføres (dvs.., solgt) til en uafhængig part. Hvad alt dette betyder, er, at det ikke betyder noget, om det koster mere at fremstille kvalificerede produkter i USA, fordi skattefradragene og tilskuddene opvejer de højere omkostninger ved indenlandsk produktion. Plus omsættelige kreditter kan indgå i indtjeningslinjen og behøver ikke at blive vist under EBITDA-linjen. I teorien kan producenterne så opbygge stordriftsfordele og sænke deres omkostninger, inden kreditterne slutter.

Dette har ført til et boom i opførelsen af ​​nye produktionsfaciliteter. Første SolarFSLR
annonceret en stor udvidelse, og der er siden blevet annonceret en række nye batteri- og el-fabrikker. Ifølge Atlas Public Policy's EV Hub, ved udgangen af ​​2020 havde USA 51 milliarder dollars i annoncerede indenlandske el- og batterifabrikker, hvilket halter efter de 115 milliarder dollars, der blev annonceret for Kina på det tidspunkt. Men takket være IIJA og IRA sprang dette tal til 210 milliarder dollars i januar i år, hvilket satte USA i spidsen for globalt set for nye batterifabrikker.

De tunge hitters inde i IRA og IIJA er, hvad jeg kalder incitamenter på efterspørgselssiden. De gør produkter – som elbiler – mere attraktive for forbrugerne ved at sænke omkostningerne ved at købe dem. Nogle, som Section 13502 Advanced Manufacturing Production Credit på $35 pr. kilowatttime batteriproduktionskapacitet og $10 pr. kilowatttime batterimodulkapacitet sænker også effektivt omkostningerne, men disse er, hvad jeg kalder incitamenter på udbudssiden. Disse subsidierer omkostningerne ved at bygge og drive fabrikker til fremstilling af batterier. Der er afsat over 30 milliarder dollars til sektion 13502, hvilket er et rigtig stort tal.

Generelt kan jeg bedre lide efterspørgselssiden end incitamenter på udbudssiden. Det er fordi de skaber markedstiltrækning ved at tilskynde købere, og de bevarer markedskonkurrencen blandt virksomheder, der kappes om at sælge deres produkter. Køberen modtager incitamenterne og vælger de bedste produkter, der tilbydes. Incitamenter på udbudssiden, som forhåbentlig vil involvere konkurrence om tilskud, betyder at vælge vindere blandt konkurrerende producenter, og det er meget svært for regeringer at gøre det bedre end markedet.

Derfor ændrer min tankegang om reshoring sig. I sektorer, hvor vi som land er villige til at forpligte os til den enorme mængde finansiering, som vi har gjort med IIJA og IRA, vil vi se en renæssance af amerikansk fremstilling. Et sikkert tegn er klager fra EU (EU) og andre, der bekymrer sig om, at størrelsen af ​​incitamenterne får virksomheder til at omdirigere investeringer fra EU til Nordamerika. Den svenske elbil-batteriproducent Northvolt AB har allerede sat denne på bordet, hvilket har forårsaget en vis grad af angst over dammen. En anden faktor var naturligvis høje europæiske energipriser, et andet område, hvor USA har en klar fordel. Men nye industripolitikker ændrer ligningen for omsættelighed i sektorer, de er målrettet mod. Vi bør ikke blive overraskede, hvis andre lande og regioner lægger mærke til det og følger trop med deres egen industripolitik.