Investeringsparadigmet er vendt

Hvis din investeringsportefølje har kæmpet for nylig, er det måske på tide at genoverveje din strategi. Det kan godt være, at det, der har virket i løbet af de sidste ti år med at investere, er det, der ikke vil fungere i løbet af de næste ti år, mens de investeringer, der ikke har virket i løbet af de sidste ti år, kan være det, der vil fungere bedre i løbet af de sidste ti år. næste ti år.

Kort sagt, kan det være på tide at følge rådene fra George Costanza fra Seinfeld, som berømt sagde: "Hvis hvert instinkt, du har, er forkert, så skulle det modsatte være rigtigt."

Det er værd at undersøge, hvorfor det kan være tilfældet med investering i dag.

Globalisering til afglobalisering

Globaliseringen ser ud til at have toppet, og afglobaliseringen er begyndt, hvad der ser ud til at være en flerårig trend. Virksomheder genstarter produktionen, mens lande forsøger at finde ud af, hvordan de kan blive mere energiuafhængige. Kapitalstrømme er også deglobaliserende. Kina finansierer ikke længere amerikanske budgetunderskud ved at købe amerikanske statsobligationer, mens USA gør det sværere for amerikanske investorer at investere i uafhængige lande. Samtidig skaber Rusland og Kina en koalition af lande til at handle med lokale valutaer i stedet for at bruge amerikanske dollars som mellemvaluta. Alle disse tendenser vil påvirke renter, valutakurser og inflation.

Faldende råvarepriser til stigende råvarepriser

For ti år siden var råvarepriserne ekstremt høje, og virksomhederne investerede enorme summer for at øge produktionen af ​​disse råvarer. Som man siger på råvaremarkederne, er kuren mod høje priser høje priser. Nyt udbud oversvømmede markedet, og råvarepriserne faldt, indtil de ramte bunden i marts 2020. Siden da er råvarepriserne begyndt at stige, men de er ikke steget nok eller længe nok til, at virksomheder kan investere i ny produktion. Medmindre investeringer og produktion i råvarer vokser hurtigt, vil de næste ti år sandsynligvis repræsentere et årti med stigende råvarepriser, hvilket vil påvirke forbrugernes efterspørgsel, virksomhedernes avancer og renter.

Lav inflation til høj inflation

Inflationen har haft en lang dvale indtil 2021, hvor den gennemsnitlige inflation generelt forbliver under 2 % om året i et årti indtil 2021. I dag er inflationen på det højeste i 40 år, og der er tvingende grunde til at forvente, at høje inflationsrater vil sandsynligvis fortsætte. Blandt disse årsager er deglobaliseringen og stigende råvarepristendenser diskuteret ovenfor. I et miljø med høj inflation vil renterne sandsynligvis stige, og P/E-tal vil sandsynligvis falde, ligesom de gjorde i 1970'erne, med vigtige konsekvenser for aktiemarkedet, obligationsmarkedet og ejendomsmarkedet.

Disse tendenser vil sandsynligvis fortsætte i årevis, hvilket betyder, at investeringsimplikationerne sandsynligvis også vil fortsætte.

Statsobligationer, der betaler en fast indkomst, har været en fantastisk investering i det seneste årti. Efterhånden som renterne er faldet, er obligationskurserne steget igen, hvilket giver obligationsinvestorerne mulighed for at generere et attraktivt afkast, indtil obligationsrenterne nåede bunden i 2020. Hvis inflationen fortsætter, hvilket forekommer sandsynligt, vil obligationsrenterne sandsynligvis blive ved med at stige, hvilket betyder, at kurserne sandsynligvis nødt til at afvise. Desuden ligger inflationen stadig et godt stykke over den rente, som statsobligationer betaler, hvilket betyder, at investorer i statsobligationer får udbetalt et negativt afkast efter inflationsregulering. Statsobligationer kan være nyttige til en taktisk handel, men som en langsigtet investering virker det som en dårlig idé.

Aktiemarkedet i USA har været det bedst præsterende aktiemarked i verden i det seneste årti, drevet af aktietilbagekøb og en boble i teknologiaktier. Boblen i teknologiaktier er allerede begyndt at deflatere. Amerikanske aktier bør se et stort pres fremover på grund af højere renter, komprimering af overskudsmargener og faldende P/E-tal. Det ville overhovedet ikke være overraskende at se det amerikanske aktiemarked være en underperformer i forhold til aktiemarkederne i andre lande fremover.

Passiv investering og vækstinvestering skyldes formentlig også en stigning. Passive fonde har en tendens til at eje flere af de virksomheder, der er de mest overvurderede. Derfor er S&P 500-indekset domineret af overvurderede vækstaktier som TeslaTSLA
. Samtidig kan høj inflation og stigende renter være giftigt for vækstaktier, der har forhøjede P/E-tal, mens værdiaktier, der allerede har komprimeret P/E-tal, er mere tilbøjelige til at klare sig bedre på et relativt grundlag. I modsætning til de sidste ti år virker de næste ti år som et godt tidspunkt for aktive forvaltere kontra passive fonde, mens kunne meget vel overgå vækstinvesteringer efter et årti med underperformance.

Alternative investeringer har været i højsædet i det seneste årti. Venturekapital, buyout-fonde og ejendomsfonde har rejst en enorm mængde kapital og har gjort det godt på grund af lav inflation, faldende renter og en voksende boble i teknologiaktier. Med høj inflation, stigende renter og en deflaterende boble i teknologiaktier, vil disse alternative investeringsstrategier generelt kæmpe for at generere den slags afkast, som investorer har genereret historisk.

Det japanske aktiemarked har genereret omkring halvdelen af ​​afkastet af S&P 500-indekset over de seneste ti år. Men japanske aktier er billige, velkapitaliserede og har meget mindre investeringskrav fremadrettet relateret til reshoring sammenlignet med amerikanske virksomheder. Derudover er Japan formentlig et af de mest politisk stabile lande i verden, og det forbliver det sandsynligvis. Japanske aktier virker som et godt bud på at klare sig bedre end amerikanske aktier i løbet af det næste årti.

For ti år siden blev aktierne på de nye markeder overvurderet, og som følge heraf er nye aktier ikke gået nogen vegne i løbet af de sidste ti år. Ingen aktier på nye markeder er dog undervurderede. Asien ser ud til at vokse ud af resten af ​​verden fremover, mens Sydamerika er fuld af råvarer, som verden har brug for. Mens aktier på nye markeder har været en frygtelig investering i løbet af det sidste årti, ser det ud til, at tendensen vil vende fremadrettet.

Guldprisen er heller ikke gået nogen vegne i løbet af de seneste ti år. I løbet af de næste ti år ser det grundlæggende miljø for guld ganske attraktivt ud. Inflationen stiger, råvarepriserne stiger, og aktier og obligationer vil sandsynligvis generere meget lavere afkast fremover. I mellemtiden vil amerikanske underskud sandsynligvis fortsætte med at stige, og udenlandske centralbanker akkumulerer guld som valutareserver. I modsætning til de sidste ti år virker de næste ti år som et godt tidspunkt at eje en meningsfuld tildeling til guld.

Vigtigst af alt er investeringsmiljøet skiftet fra let til svært. Det, der virkede før, er ikke nødvendigvis det, der vil virke fremadrettet. Det er vigtigt at forstå, hvordan det makroøkonomiske miljø har ændret sig, og hvad det betyder for din investeringsportefølje fremover.

Denne artikel er kun til informationsformål og er ikke en anbefaling af en bestemt strategi. Synspunkterne er Adam Strauss på udgivelsesdatoen og kan ændres og til ansvarsfraskrivelse fra Pekin Hardy Strauss Wealth Management.