Federal Reserve-formand Jerome Powell gav to klare grunde til, at centralbanken hævede renten med 0.75 procentpoint på sit møde i juni og lod døren stå åben for at gøre det igen i juli. To uger senere kunne begge faktorer allerede forsvinde.
Den ene var forbrugernes inflationsforventninger, som var sprunget i en foreløbig rapport lige før Feds politiske møde, men som siden i en endelig behandling, faldet tilbage nogenlunde i kø hvor de har stået det seneste år.
Den anden var inflationen, som havde overrasket til opsiden og steg mere end ventet i maj målt ved forbrugerprisindekset. Men Fed selv foretrækker en anden måler, prisindekset for personlige forbrugsudgifter - og det mål viste torsdag, at inflationen begynder måske at køle af, i det mindste når man bakker op om ustabile fødevare- og energipriser.
Tilmelding til nyhedsbrev
Live begivenheder og konferencer
Modtag opdateringer og information om Barrons koncernbegivenheder, herunder Barrons, MarketWatch og Mansion Global. Få rettidig, handlingsbar og pålidelig markedsindsigt fra bemærkelsesværdige eksperter og seniorredaktører.
Den såkaldte core PCE steg 0.3 % i maj, og kom under konsensusforventningerne på 0.4 % og matchede inflationsraten for hver af de foregående tre måneder. På årsbasis steg PCE-kerneindekset 4.7 % i maj for et år siden, et fald fra 4.9 % den foregående måned.
Det giver en grund til at tro, at en anden tre-kvartpoints rentestigning næste måned kan være mindre sandsynlig end oprindeligt antaget. Fra mandag prissatte handlende en 96% chance for et resultat på 0.75 procentpoint, ifølge CME-data. Det faldt til 81% torsdag, efter at PCE-dataene blev frigivet.
Det er helt sikkert, at tempoet i prisstigningerne fortsætter med at komme langt varmere end Feds mål på 2 %. Men måned-til-måned-decelerationen i kerne-PCE-inflationen kan betyde, at prisstigningerne når et højdepunkt.
"Maj-printet på 0.6% er stadig for højt, og junis sandsynlighed vil være det samme," skrev Ian Shepherdson, cheføkonom hos Pantheon Macroeconomics. »Men vi forventer meget mindre stigninger fra juli og frem. Hvis Fed erkender det, så kan en 75bps stigning i juli stadig afværges, men det er et tæt opkald."
Det understreger yderligere behovet for, at Fed træder forsigtigt fremad: Inflationen tynger endelig forbrugernes forbrug, som faldt i løbet af måneden, når der tages højde for højere priser, da amerikanerne trak sig tilbage på store billetkøb, viser rapporten. Forbrugerne føler sig nu presset fra begge sider, hvor renterne stiger, mens priserne forbliver høje.
"Fed indser, at det bliver nødt til at gå en meget vanskelig linje," siger Cailin Birch, global økonom ved Economist Intelligence Unit. "En anden stigning på 75 basispoint ville helt sikkert gå hurtigere for at dæmpe efterspørgslen og dæmpe inflationen, men det kan være så hurtigt, at det risikerer at kollapse husholdningernes forbrug."
Der er masser af data, der skal frigives, før Fed-embedsmænd sidder til deres næste politiske møde i slutningen af juli, inklusive en jobrapport og en ny runde af CPI-data. Men der er hidtil indikationer på, at Feds bevægelse på 0.75 procentpoint kan have været mere afvigende end starten på en ny trend.
Skriv til Megan Cassella kl [e-mail beskyttet]