Microsoft-aktiesalget er overdrevet, siger analytiker

Microsofts aktiefald på 28% indtil videre i 2022 på grund af vækstbekymringer ser nu overdrevet ud, siger Morgan Stanley.

"Mens investorer bekymrer sig om, at tallene ikke er blevet fjernet, ser vi et stærkt (og holdbart) efterspørgselssignal i de kommercielle virksomheder, hvilket burde føre til forbedret omsætning og EPS-vækst i 2. halvår 23," skrev Morgan Stanley-analytiker Keith Weiss i en note. på tirsdag.

Som et resultat er værdiansættelsen af teknologigiganten for billig til at ignorere, hævdede Weiss.

"At handle til ~20x CY24 GAAP indtjening, accelererende EPS-vækst burde bringe investorerne tilbage til navnet," tilføjede Weiss.

Her er flere detaljer om Morgan Stanleys forsvar af Microsoft-aktier:

Bedømmelse: Overvægt (gentagelse)
Prismål: $307 (forhøjet fra $296)
Estimat for regnskabsåret 2023 EPS: $ 9.51 (konsensus: $9.55)

Weiss erkendte, at investorer har gyldige bekymringer om Microsofts vækst på kort sigt baseret på de nuværende økonomiske forhold.

"Nærmeste investorbekymringer omkring Microsoft falder typisk i to kategorier," sagde Weiss, "margener og omsætningsvækst - eller mere specifikt: 1) en større end forventet driftsudgiftsguide ind i 2. kvartal, hvilket signalerer en uvilje fra ledelsens side til at skære i omkostningerne og bedre beskytte driftsmarginer, og 2) en omsætningsguidning for varig 20 % konstant valuta (cc) kommerciel vækst, der ikke ser ud til at være risikofri (især i betragtning af, at den kommercielle vækst voksede 22 % cc i 1. kvartal). Fra vores perspektiv går de to investorbekymringer hånd i hånd."

FRISCO, TEXAS - 03. JULI: Microsoft-logoet på skærmen før spil i BIG3 uge tre i Comerica Center den 03. juli 2022 i Frisco, Texas. (Foto af Tim Heitman/Getty Images for BIG3) — Microsoft-logoet på skærmen før spil i BIG3 uge tre i Comerica Center den 03. juli 2022 i Frisco, Texas. (Foto af Tim Heitman/Getty Images for BIG3)

Weiss' forskning viste dog, at efterspørgslen efter Microsoft forbliver solid.

"Når vi graver dybere, er der flere faktorer, der får os til at tro, at den kommercielle forretning burde være mere holdbar end frygtet for Microsoft, på trods af makropres på kort sigt," sagde analytikeren.

Han listede disse som:

"Efterspørgselssignaler forbliver positive, med ledelsessamtaler, indtjeningskommentarer, kanalarbejde og vores CIO-undersøgelse, der understøtter 20 % kommerciel vækst."
Driftsudgifterne skulle normaliseres i den bagerste halvdel af regnskabsåret 2023: "Selvom driftsomkostningerne fortsatte med at stige ind i 2QFY23, skyldes dette i høj grad forudgående ansættelser, M&A og stigende kompensationsomkostninger, der forlader FY22. Med en pause i ansættelsen skulle væksten i driftsomkostningerne aftage betydeligt i den bagerste halvdel, da vi fejrer den mere aggressive ansættelse – vi modellerer en vækst på 15 % år over år i driftsomkostninger i 1HFY23, faldende til 8 % år over år i 2HFY23.”
"Flere indtægter medvind på vej ind i 2HFY23. Mindre byrdefulde, trinvise valutapåvirkninger hidtil i dette kvartal, som burde forsvinde længere ind i den bagerste halvdel, hvilket øger O365-prisfordelene, såvel som lettere sammenligninger for Windows OEM, Office Commercial, LinkedIn og Dynamics på vej ind i 2HFY23 burde alle understøtte mere robust top linjevækst."
"Vurderingen er fortsat positiv. Med ~20×2024 EPS, eller ~1.2x 2 års pris-til-indtjening-vækst, handler Microsoft med rabat i forhold til sit historiske handelsudvalg, andre software-peers med store selskaber samt andre teknologiske navne med mega-cap.”