(Bloomberg) - Bag lukkede døre bekymrer Federal Reserves politiske beslutningstagere, at de stigende markeder hæmmer deres bestræbelser på at kontrollere inflationen. Men hver gang Jerome Powell går ud i offentligheden, giver han dem mere plads til at løbe.
Mest læst fra Bloomberg
Da Fed-formanden gik på podiet onsdag eftermiddag, svævede aktiemarkederne omkring deres laveste sessioner. Centralbanken havde netop leveret en ottende renteforhøjelse i træk og signaleret, at der skulle komme flere, og noget af den uber-bullishness, der blev vist på markederne i år, var falmet lidt.
Da Powell var færdig med at tale omkring 45 minutter senere, var aktierne steget. S&P 500 nåede sit høje niveau inden for dagen, en stigning på 1.8 %, og handlende bød også hurtigt op på statsobligationer, virksomhedsobligationer og krypto.
Powell kan have tænkt sig at levere en streng besked om, at Fed stadig havde meget arbejde at gøre for at tæmme inflationen, men det er ikke, hvad investorerne har hørt. I stedet hørte de en formand, der indikerede, at han så tydelige beviser på aftagende forbrugerprisstigninger, og som ikke virkede særlig generet af rallyet i januar på markederne.
Til det andet møde i træk var det allerførste spørgsmål, han blev stillet på pressemødet, om han var bekymret over, at rallyet ville skabe lettere økonomiske forhold, der kunne hæmme hans inflationskamp, og endnu en gang valgte han ikke at skubbe hårdt tilbage. "Vores fokus er ikke på kortsigtede bevægelser, men på vedvarende ændringer" af de finansielle forhold, sagde han.
"Der er en reel afbrydelse mellem, hvad han sagde, hvad udtalelsen sagde, måske hvad han ville sige, og hvad markederne hørte," sagde BlackRocks Jeffrey Rosenberg på Bloomberg TV. "Men hvad markederne hørte var dette spørgsmål om konflikten mellem lempelse af de finansielle forhold, og hvorvidt det ville påvirke Feds politikudformning - han afviste det."
Powells svar kom på en dag, der ikke var uden hård snak om inflation, hvor formanden gentagne gange understregede, at mens prispresset i økonomien var lettet, var kampen langt fra vundet. De politiske beslutningstagere hævede Feds mål for dens benchmarkrente med et kvart procentpoint til et interval på 4.5 % til 4.75 % og sagde, at igangværende stigninger vil være passende, et signal til de fleste om, at der ikke er nogen pause i stramningen.
Men investorerne havde forberedt sig på barske kommentarer fra Fed, der havde til formål at afkøle den seneste opgang i risikoaktiver. Formanden argumenterede i stedet for, at aflæsningerne er blevet strammet "meget betydeligt" i løbet af det seneste år, da Fed hævede.
Vægten på strammere betingelser bliver taget af handlende, da det beviser, at de seneste stigninger i aktier og kredit ikke er en stor bekymring for politiske beslutningstagere, hvilket i det væsentlige frigør dem til at byde op i priserne. Nogle analytikere stiller spørgsmålstegn ved, hvilket mål Powell henviste til - et Bloomberg-indeks over amerikanske forhold på tværs af markeder ligger i dag på et lavere niveau, end det var, da Fed begyndte sin stramningskampagne sidste år.
"Powell har sagt, at de finansielle forhold er strammet betydeligt på trods af, at de er lettet betydeligt," skrev Neil Dutta, leder af amerikansk økonomisk forskning hos Renaissance Macro Research LLC. "Det faktum, at han har sagt dette, er dueagtigt i sig selv," ifølge Dutta, der tilføjede: "Odserne stiger for, at Fed erklærer sejr for tidligt."
Læs mere: Wall Street laver samme Fed-væddemål, der har brændt det gentagne gange
Onsdagens aktieopgang er en fortsættelse af, hvad der er sket hele året på markederne, med aktier, der stiger og volatiliteten er faldet i forhold til sidste år. S&P 500 i sidste måned steg mere end 6 %, hvilket var dets bedste resultat siden oktober. Cboe-volatilitetsindekset, et mål for omkostningerne ved aktieoptioner, faldt til det laveste niveau siden de umiddelbare eftervirkninger af S&P 500's sidste rekord nogensinde nåede i januar 2022.
Handlere, der havde forberedt sig på en høgagtig Fed, blev overrumplet og skyndte sig til kortsigtede muligheder for at spille indhentning. Kontrakter inden for 24 timer til udløb tegnede sig for næsten 40 % af hele S&P 500's samlede volumen, hvor handel med bullish calls oversteg bearish puts.
Udtrykket af optimisme var endnu mere tydeligt på markedet for renteswaps, hvor handlende nu prissætter en halv procentpoint rentenedsættelse i andet halvår, efter at raterne toppede tæt på 4.9 %.
Ingen af markedstiltagene er sandsynligt, hvad centralbanken ønsker at se, da den ser ud til at fortsætte med at tøjle inflationen, sagde Adam Phillips, administrerende direktør for porteføljestrategi hos EP Wealth Advisors.
"Jeg er overrasket over, at bestyrelsesformand Powell ikke brugte denne lejlighed til at give et wakeup call til de investorer, der ser ud til at være kommet foran sig selv," sagde han. "Der er måder at anerkende de fremskridt, der er gjort med inflationen, mens man stadig taler hårdt om det arbejde, der skal gøres."
–Med assistance fra Isabelle Lee.
Mest læst fra Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/powell-holds-fire-markets-breaking-212213820.html