Smerten (og fornøjelsen) ved dollarens 20-årige højdepunkt

På handelsvægtet basis er den amerikanske dollar steget til det højeste niveau i to årtier. Konsekvenserne af denne stigning strækker sig langt ud over det amerikanske finanssystem og amerikanske investorer.

Den amerikanske dollar er verdens mest likvide valuta – og i et vist omfang kan den beskrives som det mest likvide aktiv i verden. For et aktiv med en sådan allestedsnærværelse kan ekstreme værdier resultere i alvorlige komplikationer for det globale finansielle systems sundhed på et tidspunkt med ustabilitet. Uanset hvilken aktivtype eller hvilket land din investering fokuserer på, er det vigtigt at overvåge Greenbacks sundhed fremover.

Det er værd at bemærke, at dollaren - som målt ved det handelsvægtede indeks fra ICE - er steget næsten 20 procent i de seneste 16 måneder. Det har skubbet benchmark til sit højeste niveau i nitten og et halvt år og gennem 38.2 procent Fibonacci retracement af det historiske interval fra toppen i februar 1985 til bunden i marts 2008 (ved 106.61) for diagrambeskuerne blandt os.

Det utrolige løb fra dollaren kan give fordele til visse spillere. I en verden, hvor inflation ses som en af ​​de største trusler mod verdensomspændende vækst og markedsstabilitet, kan en hastigt stigende valuta hjælpe med at bremse smertefulde stigninger i omkostningerne for varer og tjenester, som forbrugere og virksomheder står over for. Desuden kan en stærkere amerikansk valuta over for de vigtigste modparter – som euroen og japanske yen – strække købekraften for amerikanere, der køber udenlandske varer.

Smerten ved en dyrere dollar for verden

Selvom det er muligt at identificere nogle sølvkanter i dollarens skyhøje stigning, er omkostningerne langt mere gennemgående og vigtige for verden. Tænk på, at mange af verdens vigtigste råvarer, der driver væksten, er prissat i amerikansk valuta. Køb af nødvendige varer som råolie eller kobber kræver omregning til den dyre valuta, før slutvarerne forbruges. Og i dette tilfælde er både valuta og råvarer steget i omkostninger. Dette er en uønsket dynamik i et miljø, hvor 'recession' er på læberne af så mange investorer, økonomer og embedsmænd.

En anden skadelig bivirkning af en dyr Dollar er den kamp, ​​der påføres økonomiske peers – især emerging markets – der har lånt midler via USD. I en nylig evaluering af dollarens topstatus i verden rapporterede New York Fed, at dollaren er den mest almindelige værdi blandt eksterne bankaktiver til en værdi af 16.7 billioner dollars. Udenlandske renter, der tilbagebetaler lån optaget for blot et år siden, vil have fået deres finansieringsbyrde til at stige kraftigt.

En ny, dollarsmedet handelskrig?

Hvad mere er, øger stigningen i USD i forhold til dets største modparter presset af protektionistiske perspektiver blandt handelspartnere. Hvis europæiske eller kinesiske virksomheder f.eks. oplever, at efterspørgslen efter deres varer blandt amerikanske forbrugere forsvinder, kan presset for at kræve politikker "på bekostning af handelspartnere" stige. Det er den slags pres, der kan skubbe verden tilbage på en protektionistisk kurs – den type vej, der har bidraget til vores nuværende økonomiske utilpashed. I et sådant miljø har "risikoaktiver" en tendens til generelt at lide skade.

Ironisk nok eroderer den stærke dollar valutaens sikre tilflugtssted. Der er ikke noget levedygtigt enkelt alternativ (den næstmest likvide valuta, euroen, har genereret betydeligt mindre brug på verdensplan), men det sikrer kun, at smerten bliver fordelt. Ydermere, når de foranstaltninger, som vi stoler på for stabilitet, i sig selv bliver ustabile, betragtes hele systemet som endnu mere risikabelt.

Vil myndigheder se nedfaldet, og hvad kan handlende gøre?

Så hvad kan og vil verden – og investorerne – gøre ved deres USD-problem? Det er usandsynligt, at verdens myndigheder (centralbanker, regeringer, reguleringsorganer) blot vil 'håbe' på moderation, hvis afgiften fortsætter. Overordnet set er det svært at styre det mest indflydelsesrige tandhjul i systemet, men det er bestemt muligt, når man henvender sig med et kollektivt politisk regime. Som et eksempel på, hvordan en indsats kan sættes ind på tværs af kraftcentre for at løse overvældende situationer som denne, kan vi referere til G7's kollektive valutaaktion for at standse Yenens vedvarende opskrivning efter Fukushima-katastrofen i 2011.

Det er værd at holde et vågent øje med dollarens stigning og alle bestræbelser på at henlede opmærksomheden på disse myndigheders 'unormale' tiltag som et advarselstegn på, at enten økonomisk nedfald eller interventionistisk handling er i horisonten. I mere diskrete termer, ensidige træk som det fra USDJPYPY
trækker på stadig større risici for at foranledige en tilbageførsel.