Mens aktierne rasler som reaktion på konflikten mellem Rusland og Ukraine, er der ikke fuld panik. Der skal ske flere udviklinger, før aktiemarkedet kan tage endnu et dyk.
Den største frygt for markederne er, at USA og andre lande bliver nødt til at indføre hårde sanktioner mod russisk eksport af olie, hvilket ville begrænse mængden til rådighed globalt. Prisen ville stige og skære ned i købekraften hos forbrugerne, som allerede har en høj inflation.
Det sker ikke endnu. Præsident Joe Biden talte tirsdag eftermiddag og annoncerede ingen sanktioner mod russisk olieeksport. Han afslørede sanktioner mod to store russiske finansielle institutioner, blokerede for landets mulighed for at udstede statsgæld i Vesten og sagde, at sanktioner mod russiske eliter vil træde i kraft på onsdag. Biden har også underskrevet en bekendtgørelse, der forbyder nye investeringer, handel og finansiering fra USA i separatistiske regioner i Ukraine.
For at aktiemarkedet skulle opleve endnu et nedadgående stød herfra, skulle der være hårde sanktioner mod russisk olie. "Med hensyn til Ukraine, vil investorerne afvente annonceringen af nye sanktioner fra vest mod Rusland, og afhængigt af hvor alvorlige de er, kan det øge salgspresset på aktier," skrev Tom Essaye, grundlægger af Sevens Report Research.
En grund til, at Biden-administrationen endnu ikke har pålagt skrappe restriktioner, er, at Rusland ikke har været så aggressiv, som den kunne være. Indtil videre har invasionen af Ukraine ikke været fuld skala, hvorfor Bidens svar har været "proportionelt", sagde Kim Wallace, politikekspert og senior adm. direktør hos 22VResearch.
Biden bekræftede dette synspunkt i sin tirsdagstale og sagde, at USA vil eskalere sit svar, hvis Rusland eskalerer sin militære aggression.
Manglen på sanktioner mod olie, og muligheden for, at de kan undgås, er en del af årsagen til, at olieprisen ikke ligefrem er steget de seneste par dage, selvom den er steget næsten 24% i år. West Texas Intermediate råolie, benchmark for det amerikanske marked, steg omkring 1% til en smule over $92 pr. tønde tirsdag, men det er stadig under et flerårigt højdepunkt på $95, ramt den 14. februar.
Handlende har fordøjet ideen om, at olieprisen er på vej til at stige over $100 inden for den næste måned eller deromkring – den er steget mere end 11 % i løbet af den seneste måned – så endnu et spring højere ville være nødvendigt for at aktiemarkedet falder mere stejlt.
"På hvilket tidspunkt ødelægger det [oliepriserne] aktiemarkedet?" sagde John Kolovos, teknisk chefstrateg hos Macro Risk Advisors. "Det skulle være noget nord for $120 til $130 - og hvor hurtigt vi også når dertil."
Det faktum, at olien ikke stiger, hjælper med at holde lagrene fra at falde til skræmmende niveauer. Med 4,305 er S&P 500 stadig 2 % over årets laveste niveau, 4,222 ramt i slutningen af januar. På det niveau kom en bølge af købere ind for at sende aktierne højere.
Det er et nøgleniveau at se, siger Frank Cappelleri, chefmarkedstekniker hos Instinet. Hvis indekset falder under det, tyder det på, at investorerne bliver mere pessimistiske over for de økonomiske udsigter.
I øjeblikket er Rusland-spørgsmålet en markedsrisiko, men det er ikke virkelig alarmerende investorer.
Skriv til Jacob Sonenshine på [e-mail beskyttet]