Aktiemarkedet kalder afslutningen på "lavkonjunkturen"

Her er en vigtig ting at huske: alle recessioner er tilbagedateret.

Hvis vores økonomi faktisk er i ét, når NBER formelt erklærer det, vil vi sandsynligvis være det meste af vejen igennem det. For eksempel blev recessionen i 2008, der teknisk set startede i december 2007, først erklæret i december 2008 - seks måneder før det var slut.

Hvad sker der nu? Du har gættet det: et tyremarked. Historiske data viser, at aktierne stiger 9 ud 10 gange om året efter afslutningen på recessioner.

Når vi taler om at fejre afslutningen på en recession, der ikke engang er blevet erklæret, så er smarte penge allerede i gang. Handelsmønstre signalerer, at efter det slumrende første halvår, bakker store investorer op om lastbilen igen.

Zoomer ud

Der er ikke en entydig måde at aflæse institutionelle strømme i havet af millioner af handler på, men der er nogle få indirekte målere.

Den ene er Bloombergs Smart Money FlowFLOW2
Indeks. Den sammenligner den første halve times handel - drevet af følelsesmæssige handler og markedsordrer - med den sidste time, hvor store investorer typisk placerer deres indsatser, i Dow Jones Industrial Average.

Siden midten af ​​2021 var "smart money"-indekset faldet fra klippen. Men efter at have ramt sit laveste niveau i maj, da S&P 500 tippede ind i et bjørnemarked, steg institutionelle køb hurtigt til det højeste niveau i to år.

Det er et stort om-ansigt.

For blot to måneder siden havde institutionelle investorer de dystreste udsigter i 30 år. Baseret på Bank of America'sBAC
I juni-undersøgelsen var 73 % af fondsforvalterne, der fører tilsyn med næsten en billion dollars i aktiver, "pessimistiske med hensyn til global vækst" - den højeste andel siden 1994.

Ikke nok med det, forudsagde BofA, at S&P 500 ville bunde ud på 3,000 i oktober, hvilket er 31 % lavere end dagens niveau: “Historien er ingen guide til fremtidige resultater, men hvis den var, ville dagens bear-marked slutte den 19. oktober, 2022, med S&P 500 på 3000,” skrev dets analytikere.

Fremadrettet

Det betyder ikke, at aktierne er ude af skoven endnu.

Fed er ikke i nærheden af ​​slutningen af ​​denne stramningscyklus. Før de skrottede fremadrettet guidance i juni, så Fed-embedsmændene, at renterne lukkede i år på 3.4 % og det næste på 3.8 %. Så der vil helt klart være flere forhøjelser ned ad linjen. Hvilket som bekendt er dårligt for aktievurderingen.

I mellemtiden er det endnu ikke klart, om inflationen virkelig har toppet. Og selvom det er tilfældet, mener økonomer, at den sværeste del ikke vil være at tæmme den, men at bringe den tilbage til Feds "neutrale" rente på ~2.5 % i baggrunden af ​​inflationskræfter, såsom Europas truende energikrise og bredere de- globalisering.

I sidste ende kan Fed blive nødt til at ty til langt flere stramninger, end markedet har prissat ind.

Vær på forkant med markedstendenserne med I mellemtiden i Markets

Hver dag udsender jeg en historie, der forklarer, hvad der driver markederne. Tilmeld dig her for at få mine analyser og aktievalg i din indbakke.