Aktiemarkedet kan være på randen af ​​et "omsætteligt" opsving, ifølge en vigtig teknisk indikator

I mandags var VIX
VIX,
+ 7.82%
handler over 31, hvilket efterlader den på vej til at lukke over 30 for første gang siden 21. juni.

Niveauet af VIX kunne være et vigtigt niveau at se, ifølge DataTrek Research medstifter Nicholas Colas. I en note til kunderne i mandags påpegede Colas, at selvom VIX endnu ikke har toppet 40 - et niveau, der blev nået under praktisk talt hvert betydeligt salg fra de sidste 20 år, før en varig markedsbund kom - kan der være en anden mere nyttig niveau at holde øje med.

Se: Kan aktiemarkedet bunden, uden at Wall Streets frygtmåler rammer 'panikniveauer'?

Hvorfor har VIX ikke nået 40 endnu?

Hvorfor har vi ikke set Wall Streets frygtmåler bevæge sig højere i år?

For nogle på Wall Street har VIX virket iøjnefaldende tilbageholdende i betragtning af niveauet af realiseret volatilitet, der er set på markedet i år. S&P 500 har allerede set 47 daglige fald på 1 % eller mere siden starten af ​​året. Det er det meste på et enkelt år siden 2002, ifølge Dow Jones Market Data. Og der er stadig tre måneder tilbage.

Det er et godt stykke over det 20-årige gennemsnit på 23.6.

Og alligevel har VIX toppet med 36 i juni. Hvorfor ikke højere?

Det er svært at sige præcist, men i sidste ende betyder det måske ikke noget. For som Colas påpegede, har flere lukninger over 30-niveauet hidtil i år været en mere pålidelig indikator for en truende vending. Colas forklarer mere nedenfor:

• "VIX har kun lukket over 36 (2 standardafvigelser over dets langsigtede gennemsnit) én gang i år. Det var den 7. marts (36.5 tæt på). Det dvælede over 30 i de næste 5 handelssessioner. Det var et omsætteligt lavpunkt: S&P 500 steg 11 procent til slutningen af ​​marts."

• "Næste gang VIX brugte 5 dage over 30 var 5. maj - 12. maj. S&P steg derefter med 6 procent frem til 2. juni."

• "Den sidste klynge af +30 VIX-lukninger i år kom omkring de laveste 16. juni, og S&P steg 17 procent frem til midten af ​​august."

Hvis dette mønster skulle gentage sig, kan investorerne allerede være på nippet til et "omsætteligt" indgangspunkt.

Men der er andre vigtige niveauer at holde øje med, der er knyttet til Wall Streets "frygtmåler".

VIX-futureskurven, som afspejler forventningerne til, hvor ustabil S&P 500 kan blive, er blevet "inverteret" fra fredag ​​- et fænomen, der sidst fandt sted i juni. Ifølge FactSet-data er VIX-futureskurven i øjeblikket inverteret til og med den 21. december.

De seneste markedsudviklinger har været en velsignelse for handlende af VIX. Individuelle investorer kan få eksponering for volatilitetsmåleren på en række måder, herunder køb af optioner eller børshandlede produkter som Barclays iPath Series B S&P 500 VIX Short-Term Futures børshandlede note
VXX.ID,
+ 3.42%
eller ProShares Ultra VIX Short Term Futures børshandlede fond
UVXY,
+ 5.49%.

Andre indikatorer for et 'omsætteligt' lavpunkt

Alligevel er spændet mellem spotniveauet for VIX og hvor VIX-futures til levering den 21. december handles, kun et par point.

Som Johnathan Krinsky, chefmarkedstekniker hos BTIG, påpegede i en nylig note til kunderne: "Vi fik ikke en stor inversion i juni, og selvom vi måske aldrig får det, siger historien, at vi ikke har set en 'finale' ' lav, indtil vi får mindst en 10-punkts inversion."

En anden faktor, der kan have forværret markedets seneste nedgang, er niveauet for køb af salgsoptioner - som hjælper investorer med at sikre sig mod yderligere fald - i forhold til mængden af ​​opkaldskøb (opkald betaler sig, når aktier stiger over et vist niveau, kendt som " strike price").

Ifølge Renaissance Macro's Jeff deGraaf nåede CBOE US Equity Put-Call ratio 1.29 fredag, nær det højeste niveau siden juni. Indtil videre i år faldt dette niveau sammen med positive afkast for aktier tre måneder senere.

Se: Denne aktiemarkedsmilepæl indikerer, at S&P 500 kan være så meget som 16 % højere et år fra i dag

Men efterhånden som S&P 500 nærmer sig sine lave intradag-niveauer fra juni, er der et andet, lavere niveau, der kan være en mere pålidelig indikator på, at det seneste salg af aktier nærmer sig et udmattelsespunkt.

Det niveau er S&P 500's 200-dages glidende gennemsnit, som er 3,585.

»Med indekset i bund og grund, og nogle beskedne kapitulerende signaler, der sniger sig ind, tror vi, at en omsættelig bund nærmer sig. Spørgsmålet er fra hvilket niveau. Et underbud af juni-lavene, der kommer tættere på 200 ugers glidende gennemsnit (3,585), giver mening for os, især hvis vi ser en bredere inversion af VIX-kurven,” skrev Krinsky.

Lori Calvasina, leder af USA's aktiestrategi hos RBC, mener, at det næste nøgleniveau at se vil være 3,500, når de laveste niveauer fra juni er blevet brudt.

Se: Aktiemarkedet 'på nippet' af vigtig test: Se dette S&P 500-niveau, hvis 2022-low giver efter, siger RBC

Selvom det er fristende at stole på tekniske indikatorer, der kan have virket i fortiden, er både realrenterne og dollaren væsentligt højere, end de var for tre måneder siden, påpegede Krinsky.

ICE US Dollar Index
DXY,
-0.09%
handler til en 20-års højeste nord for 114. Og den 2-årige statsrente
TMUBMUSD02Y,
4.336 %
mandag klatrede til det højeste niveau siden oktober 2007, da globale obligationer går ind på bear-markedsområdet.

Se: Globale obligationer er på det første bear-marked i 76 år baseret på to århundreders data, siger Deutsche Bank

Krinsky mener, at dollaren i det mindste bliver nødt til at standse sin ubarmhjertige march højere, før aktierne kan vende tilbage.

Nasdaq-sammensætningen
COMP,
-0.60%
faldt 0.5 % til 10,817, stadig lidt over dets lukkede laveste niveau fra juni, mens Dow
DJIA,
-1.11%
faldt 1.2 % til 29,238, hvilket efterlod det på vej til at komme ind på et bjørnemarked efter at have sluttet fredag ​​på det laveste siden november 2020.