Alligevel var det en stor lettelse, da markedet endelig formåede at samle et par gode dage, nok til
"Aktier nød endelig et stærkt opspring i denne uge," skriver Canaccord Genuity-analytiker Martin Roberge. "Simpelthen sagt, ligesom et gummibånd, der blev strakt for meget, bliver pessimismekræfter bearbejdet, deraf snapback-rallyet."
Det er også simpelthen udmattelse. Aktier kan ikke falde for evigt, selvom det nogle gange føles som om de vil. Og markedet gav investorerne nok grunde til i det mindste at slappe af. Det startede med
JPMorgan Chase
's
(ticker: JPM) investor dag- en, der var langt mere optimistisk, end du ville forvente, givet al den seneste recessionsfrygt - og endte med en moderat stigning i kerneindekset for privatforbrugsudgifter, der måske antydede, at inflationen havde toppet.
Men det var alle sideshows sammenlignet med den virkelige narrative changer—offentliggørelsen af referatet fra May Federal Open Market Committee møde onsdag. Federal Reserve forpligtede sig til at forhøje renten med et halvt point i juni og juli, men lod muligheden for mindre forhøjelser – eller slet ingen – stå åben derfra. Ved udgangen af ugen var chancerne for, at forbundsrenten ville ramme 3 % ved årets udgang, faldet til 35 %, et fald fra 60 % ugen før. En mindre aggressiv Fed er præcis, hvad aktiemarkedet har ledt efter.
Men er det nok? Deutsche Bank-strateg Alan Ruskin siger, at investorerne skal beslutte, om det 10-årige statsrente på 2.75 % og S&P 500 nær det nuværende niveau er nok til at få inflationen på vej tilbage mod 2 %. "Hvis svaret er JA (formodentlig dominerer udbudsforbedringer ethvert skub mod lavere inflation), så er risikable aktiver sikre," skriver Ruskin. "Hvis svaret er NEJ, så bliver Fed nødt til at gøre flere tunge løft i at hæve [kortsigtede] renter ud over det prissatte, hvilket vil føre til en større stramning af de finansielle forhold. Hvis du ikke havde gættet, er min personlige holdning: NEJ."
Og selv nogle af tyrene erkender, at risiciene er steget, selv med aktiemarkedsstigningen. Yardeni Researchs Ed Yardeni bemærker, at Feds fokus på inflation har forårsaget markedets seneste panikanfald. "Men denne vil ikke ende, før inflationen modereres væsentligt helt af sig selv eller ved hjælp af en Fed-induceret recession, enten ved design eller ved et uheld," skriver han. »Vi tror, det kan ske uden en recession. Ikke desto mindre hæver vi nu oddsene for en recession fra 30 % til 40 %."
Hvad er det bedste spil, når økonomien - og aktiemarkedet - kan gå begge veje? Det er ikke de tidligere højtflyvende aktier med spekulativ vækst, der er blevet ramt så hårdt i år, som viste i den forgangne uge, at de stadig kunne falde yderligere, selv efter et fald på 50 % eller mere.
Snowflake
(SNOW) faldt 4.4% torsdag efter indberetning af indtjening der viste tegn på aftagende efterspørgsel fra nogle af sine kunder, mens lockdown favorit
arbejdsdagen
(WDAY) faldt 5.6 % fredag efter dens indtjening kom i mangel af analytikernes prognoser.
Snap
's
(SNAP) indtjeningen var så dårlig, aktien faldt ikke kun 43% den sidste tirsdag, men også tog Nasdaq Composite med sig.
I stedet er investorer bedst tjent med at undgå urentable virksomheder, især dem med masser af gæld, og fokusere på dem, der har stabil indtjening, positivt frit cash flow og en track record for at klare sig gennem den økonomiske cyklus. "I stedet for at prøve at finde ud af, om det er en hård landing eller en blød landing, er det måske bedst at beskytte på nedsiden," siger David Souccar fra Vontobel Asset Management. "Dette er tid til at tænke på kapitalbeskyttelse."
Især nu, hvor markedet endelig har den vinderånd igen.
Skriv til Ben Levisohn kl [e-mail beskyttet]