Aktiemarkedets sommerrally sluttede fredag, da investorerne fordøjede høgagtige kommentarer fra Federal Reserve-formand Jerome Powell i centralbankens møde. årligt symposium i Jackson Hole, Wyo.
Powell gjorde det klart bekæmpe inflation er Feds topprioritet, og at selv hvis der kræves en vis "smerte", vil centralbanken fortsætte med at hæve renten og krymper sin balance "i nogen tid."
S&P 500 er faldet i alle tre handelsdage siden talen og er nu faldet over 5 % fra torsdagens lukkekurs. Den teknologitunge Nasdaq, som er mere følsom over for Fed-politikken, er faldet næsten 7 % i samme periode.
Paul Christopher, chef for global markedsstrategi hos Wells Fargo, skrev i en undersøgelsesnotat tirsdag, at investorerne under sommerens aktiemarkedsrally havde forventet, at Fed ville "pivotere" til rentenedsættelser på grund af stigende frygt for recession. Men Powells tale ændrede det synspunkt hurtigt, hvilket fik aktierne til at falde i denne uge.
"Beskeden fra det globale centralbank økonomiske symposium i sidste uge i Jackson Hole, Wyoming, var, at stædig inflation vil kræve en fortsat aggressiv politik i de fleste lande. Feds budskab til USA var særligt klart på dette punkt,” skrev han.
I hele 2022 har Fed været det at hæve renten i et forsøg på at afkøle økonomien og reducere forbrugerpriserne, alt sammen uden at anstifte en recession. Men indtil videre har dens indsats ikke gjort meget ud af, med inflationen tilbage tæt på et højdepunkt på 40 år sidste måned.
Det betyder, at det seneste fald på aktiemarkedet er en kærkommen nyhed for Fed-embedsmænd, som har brug for, at aktivpriserne falder, hvis de ønsker at få inflationen under kontrol.
Faldende aktiekurser er et tegn på, at markedet har modtaget den rigtige besked: Fed er fokuseret på inflation frem for alt andet, og en restriktiv politik bør forventes i mindst resten af året.
Som et resultat heraf har Fed-embedsmænd fejret markedets negative reaktion på Powells kommentarer.
"Jeg var faktisk glad for at se, hvordan formanden Powells Jackson Hole-tale blev modtaget," sagde Neel Kashkari, præsidenten for Federal Reserve Bank of Minneapolis, til Bloombergs Tracy Alloway og Joe Weisenthal. Odd Lots podcast denne uge. "Folk forstår nu alvoren af vores forpligtelse til at få inflationen tilbage til 2 %."
Kashkari påpegede, at efter Fed's juni møde, fik markedsdeltagerne den forkerte idé om udholdenheden af Fed's inflationsbekæmpende foranstaltninger, hvilket førte til en stigning på omkring 17 % i aktierne fra juni til midten af august.
"Jeg var bestemt ikke begejstret for at se aktiemarkedet rally efter vores sidste møde i Federal Open Market Committee," sagde han. »Fordi jeg ved, hvor engagerede vi alle er i at få inflationen ned. Og jeg tror på en eller anden måde, at markederne misforstod det."
Kashkari er ikke den første Fed-embedsmand, der understreger, at aktivpriser, inklusive aktiekurser, skal falde for at reducere inflationen.
I april skrev Bill Dudley, den tidligere præsident for New York Federal Reserve, en artikel med titlen "Hvis aktierne ikke falder, er Fed nødt til at tvinge dem”, hvori han uddybede, hvordan en del af Feds mål ved at hæve renten bør være at reducere aktiekurserne, fordi de påvirker, hvordan amerikanerne har det med deres rigdom og derfor, hvordan de bruger.
"På en eller anden måde, for at få inflationen under kontrol, bliver Fed nødt til at presse obligationsrenterne højere og aktiekurserne lavere," forklarede Dudley.
Jeffrey Roach, LPL Financials cheføkonom, fortalte rigdom at Powells tale og kommentarerne fra nuværende og tidligere Fed-embedsmænd er bevis på centralbankens forpligtelse til at "holde punch skålen væk fra bordet."
Roachs "punch bowl"-metafor går tilbage til den tidligere Fed Chair William McChesney Martin, der sagde i en tale i 1955 til Investment Bankers Association, at når Fed sænker renten, er det i positionen som "chaperone, der har beordret punch bowlen fjernet, lige da festen virkelig var ved at varme op."
Roach hævder, at Fed's forsøg på at anspore økonomisk vækst gennem det seneste årti gennem rentenedsættelser og kvantitative lempelser (QE) - en politik, hvor centralbanken køber realkreditsikrede værdipapirer og statsobligationer for at øge udlån og investeringer - startede en fest i risikable aktiver.
I år har Feds renteforhøjelser afsluttet denne fest, men investorerne troede, at punchbowl (lave renter og QE) kunne vende tilbage på grund af recessionsfrygt. Jackson Hole-talen gjorde det klart, at det næppe vil ske snart.
Selvom det måske ikke er godt for investorer at fjerne hulskålen, kan det være nødvendigt at reducere inflationen som arbejdsmarked forbliver varm. Roach bemærkede, at antallet af jobåbninger pr. arbejdsløs i juli steg op igen til tæt på sit toppunkt i marts.
"Der er stadig omkring to ledige stillinger for hver person, der er ledig til at arbejde. Så indtil videre har Fed flere grunde til at blive ved med at tale hårdt om sit inflationsbekæmpende mandat,” sagde han.
Deutsche Banks Jim Reid skrev også i en forskningsnotat tirsdag, at Fed forsøger at undgå at "gentage fejlene fra 1970'erne" ved at fortsætte med aggressive renteforhøjelser, indtil inflationen er godt under kontrol.
Markedets svaghed efter Feds kommentarer er ikke overraskende i betragtning af denne aggressive politiske holdning, fortalte David Bahnsen, investeringsdirektør for The Bahnsen Group, et formueforvaltningsfirma. rigdom.
"Markedet kæmper med en række forskellige overskrifter fra inflationsretningen til Federal Reserves politiske usikkerhed, og hvordan virksomhedernes indtjening vil klare sig gennem resten af året, og alle disse faktorer er drivkræfter for volatilitet," sagde han.
Jason Draho, lederen af aktivallokering hos UBS Global Wealth Management, slog en lignende tone an i et tirsdagsnotat, hvori han sagde, at investorer burde forberede sig på et "markedsregime med høj volatilitet."
Denne historie blev oprindeligt vist på Fortune.com
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/stock-market-tanked-since-jerome-211327050.html