Den dystre videnskabs tvillingesøstre

Inflationstallene er inde, og de er op, men renten på obligationer falder.

Det er kompliceret. Fed-formand Jerome Powell ser ud til at indikere, at højere renter (designet til at bekæmpe inflation) ikke vil få lov til at stige så hurtigt. Han har trukket sig noget tilbage fra hans august "må være smerte!" bemærkninger, som han fremsatte ved Jackson Hole.

Det er sjovt, fordi de seneste mål for inflation synes at antyde, at det bliver værre, men obligationsmarkedet ønsker at ignorere det og gå med den gode følelse, det får fra de seneste Powell-kommentarer. Har de, der køber obligationer, nogensinde taget fejl om den slags sager?

Dem med økonomiuddannelser, der nu nyder godt betalte investeringsbankkoncerter, ser på deres bærbare computere om morgenen og siger til sig selv: "Dette ER den dystre videnskab. Jeg skulle have taget hovedfag i filosofi."

Det var den skotske filosof Thomas Carlyle, der opfandt udtrykket "dystre videnskab", da han skrev om økonomi. Hans tese var, at antallet af mennesker i verden altid ville vokse hurtigere end mængden af ​​produceret mad. Dystre.

Her er CBOE 30-årige US Treasury Yield indeks punkt-og-tal diagram:

Renten toppede tidligere på året deroppe med 4.4 % og er nu faldet til 3.56 %, da obligationskøbere vendte entusiastisk tilbage til markedet. Bemærk, at på trods af faldet har dette diagram fortsat renter i en grundlæggende stigende tendens. Lavet i 2020, for ikke så længe siden for rentesektoren, var 85 %.

Punkt-og-figur-diagrammet for CBOE's 10-årige amerikanske statsrenteindeks ser sådan ud:

I begyndelsen af ​​år 2020 lå den 10-årige rente på ,40%. I 2022 toppede det med 4.30 %. Det spektakulære træk var resultatet af, at obligationsinvestorer dumpede tingene. Nu, sidst i 2022, er købere flyttet ind igen, og afkastet er faldet tilbage til 3.506 %.

Punkt-og-figur-diagrammet for CBOE 5-årige amerikanske statsafkast er her:

Den opadgående tendens i udbyttet på det 5-årige er ikke gået nogen vegne. Det er et lavpunkt i 2020 på 20 % og et nyligt toppunkt på 4.40 %. Købet af obligationer, der overvandt sælgerne i de sidste par uger, har bragt renten tilbage til 3.66 %.

Her er punkt-og-figur-diagrammet for det amerikanske finansministeriums 2-årige rente:

Renten ramte 13 % i 2020, og efter at have toppet for et par uger siden på 4.50 %, er den nu på 4.28 %. Det vigtigste ved dette diagram er, hvordan det 2-årige udbytte er tilbage over en nedadgående tendens, der går tilbage til Paul Volcker-æraen i begyndelsen af ​​1980'erne. Indtil videre er denne tendens tilbage opad stadig intakt, en bekymrende tanke for den rigtige økonom.

Alt ovenstående er underlagt Jerome Powells ord og hvad det næste forbrugerprisindeks afspejler, blandt andre faktorer.