USA havde 6 måneders økonomisk tilbagegang. Så hvad er definitionen af ​​en recession?

Det første estimat for 2. kvartals BNP offentliggjort torsdag indikerede et fald på 0.9 %. Med Q1-rapporten betyder det, at første halvår af 2022 har oplevet negativ vækst, selvom andet kvartal var en lille forbedring i forhold til første. Der er en god chance for, at vi er i en recession, men her er grunden til, at vi ikke kan være sikre endnu.

Vi har set masser af advarsler om svag amerikansk økonomisk vækst fra inverteret afkastkurve til bjørnemarkedet i aktier. Også, Atlanta Feds GDPNow-model burde få noget kredit for at kalde svag vækst i 2. kvartal tidligt.

NBER's recessionsdefinition

To kvartaler med negativ vækst, som vi hidtil har set i 2022, er en god tommelfingerregel til at identificere recessioner. National Bureau of Economic Research (NBER) foretager dog den sidste opfordring. Det kan tage noget tid, da de ser på alle data, og de tidlige estimater, som vi så i morges, bliver forfinet i løbet af de kommende måneder.

Dette er NBER's recession definition:

Et markant fald i den økonomiske aktivitet, der er spredt ud over økonomien, og som varer mere end et par måneder.

Lad os se på elementerne i det i detaljer.

Tre overvejelser

Varighed

NBER overvejer grundlæggende tre ting ved at kalde recessioner. Disse er dybden, spredningen og varigheden af ​​enhver økonomisk tilbagegang. Da vi har set 6 måneders negativ vækst for den amerikanske økonomi, er varighedstesten sandsynligvis opfyldt.

Dybde

Nedgangens dybde er fortsat et nøglespørgsmål. Med fald i økonomisk vækst på omkring 1 % til 2 % indtil videre i 2022 er dette et ret lavt fald. At kalde det nuværende dyk i økonomisk vækst for et "betydeligt fald" kan være en strækning.

Ofte kan recessioner se økonomien falde omkring 5% eller mere. Så hvis dette er en recession, er det en lavvandet en, i hvert fald indtil videre. Manglen på reel dybde til dette fald kan forhindre NBER i at kalde det en recession endnu. Men hvis denne nedtur fortsætter, kan NBER blive tvunget til at kalde det en recession uanset.

Broadcasting

Så er diffusion den mest komplekse af de tre dele af NBER's definition. Det er klart, at nogle sektorer af økonomien, såsom rejser og energi, klarer sig relativt godt i dag.

På den anden side har vi set store udsving i handelen, og nu en vis opbremsning i detail-, bil- og boligsektorerne samt en opbremsning af erhvervsinvesteringer generelt. Dette blandede mønster er ikke usædvanligt. De forskellige dele af økonomien bevæger sig sjældent sammen. Ofte sker recessioner, da nogle sektorer boomer. 1970'erne og 1980'erne er gode eksempler. Økonomien ramte flere recessioner, men energiindustrien klarede sig relativt godt hele vejen igennem.

Hvad vil NBER gøre?

Så vi bliver nødt til at vente noget tid for at se, om NBER kalder dette en recession. Det er ikke et simpelt opkald. Hvis de kalder dette en recession, er det en lavvandet, indtil videre sammenlignet med de fleste eksempler i nyere historie. På en måde er det gode nyheder for markederne, dybe recessioner er et større problem.

Det kan ikke betyde noget for markederne

Ikke desto mindre, mens navngivningen af ​​en recession er en debat, er den økonomiske situation i USA for 2022 indtil videre ret klar. Vi ser i øjeblikket en kombination af faldende vækst og meget høj inflation. Det er i bund og grund stagflation, især hvis det fortsætter.

Hvorvidt det er en recession eller ej, er mere en akademisk debat. Da det helt klart er et bevist giftigt mix for de finansielle markeder, især siden vi gik ind i 2022 med relativt optimistiske værdiansættelsesniveauer.

Spørgsmålet for resten af ​​2022 er, om inflationen falder væsentligt, og hvis væksten genoptages, er det snarere end den tekniske opfordring til enhver historisk eller igangværende recession, hvad der sandsynligvis vil drive markederne.