(Bloomberg) — Fra rekordhøje benzinpriser til højere flypriser til frygt for dieselrationering forude, bekymrer USAs løbske energimarked både amerikanske rejsende og den bredere økonomi. Men den primære drivkraft er ikke høje råoliepriser eller endda stigningen i efterspørgslen: Det er simpelthen for få raffinaderier, der omdanner olie til brugbart brændstof.
Mest læst fra Bloomberg
Mere end 1 million tønder om dagen af landets olieraffineringskapacitet - eller omkring 5% samlet - er lukket siden begyndelsen af pandemien. Andre steder i verden er kapaciteten skrumpet med 2.13 millioner ekstra tønder om dagen, vurderer energikonsulentfirmaet Turner, Mason & Co. Og uden planer om at bringe nye amerikanske fabrikker online, selvom raffinaderierne høster rekordoverskud, vil udbudspresset kun blive værre.
"Vi er på knivens kant," sagde John Auers, executive vice president hos Turner, Mason & Co. i Dallas. "Vi er modne til en potentiel forsyningskrise."
Manglen på raffineringskapacitet har alvorlige konsekvenser for både amerikanske forbrugere og globale markeder. Herhjemme fortsætter detailbenzinpriserne med at slå nye rekorder, hvilket forværrer nogle af de værste inflation, amerikanske husholdninger nogensinde har set. I mellemtiden er østkysten på randen af en dieselmangel, der risikerer at lamme allerede anstrengte forsyningskæder, der har forstyrret strømmen af alt fra dagligvarer til byggevarer i de sidste to år.
Faktorerne, der giver næring til raffineringsmanglen, vil ikke overraske nogen: Da efterspørgslen efter benzin og flybrændstof praktisk talt forsvandt under pandemiens højdepunkt, lukkede virksomheder nogle af deres mindst rentable råolieforarbejdningsanlæg permanent. Nogle af disse anlæg var blevet ramt af brande, eksplosioner og orkaner og var simpelthen for dyre at reparere, især fordi en eventuel overgang til renere energi gør deres langsigtede forretningsmodel urentabel og gør dem mindre tilbøjelige til at tiltrække købere. Ved udgangen af 2023 er så meget som 1.69 millioner tønder amerikansk kapacitet målrettet for lukning sammenlignet med 2019-niveauer, ifølge Turner, Mason & Co.
Samtidig med at amerikansk raffinering skrumper, har krigen i Ukraine gjort den globale divergens mellem udbud og efterspørgsel endnu mere akut. Med mange lande, der afviser russisk brændstofeksport i kølvandet på krigen, leverer USA nu mere af verdens brændstof med en stadigt faldende flåde af fabrikker. Europa har søgt alternativer til russisk diesel siden krigen begyndte, mens brændstofefterspørgslen i Latinamerika, den største køber af amerikanske raffinerede produkter, er stærk og voksende. I mellemtiden forbereder USA sig selv på en stigning i forbruget denne sommer.
Læs mere: Amerikanske raffinaderier vender tilbage slanke og lukrative efter pandemi
Det sætter raffinaderier op til at høste rekordoverskud i år. Valero Energy Corp. ses at have genereret flest kontanter fra driften, siden aktien begyndte at handle i 1997, mens topraffinaderi Marathon Petroleum Corp. forventes at have sine højeste marginer i et årti. De to selskaber er henholdsvis den anden og 10. bedste i S&P 500-indekset i år fra fredag morgen.
Detailpriserne for både benzin og diesel steg til nye rekorder på henholdsvis $4.432 og $5.56 pr. gallon, viste AAA-data fredag. Amerikanske benzinfutures steg også til et nyt højdepunkt.
På andre slags markeder vil en stigning i efterspørgsel og mangel på udbud udløse flere investeringer, især med sådanne svulmende pengehorder. Men den langsigtede overgang væk fra fossile brændstoffer dæmper udsigterne for efterspørgsel, hvilket gør virksomheder uvillige til at afsætte de milliarder af dollars, der er nødvendige for at bygge nye anlæg. Selv genoplivning af tomgangsanlæg kan være uoverkommeligt dyrt på et tidspunkt, hvor bygge- og arbejdsomkostningerne i USA boomer. Da Californien i denne uge afslørede en køreplan for at reducere olieforbruget med 91 % fra 2022-niveauet i 2045 og andre steder, der flytter for at begrænse brugen af fossile brændstoffer i de kommende årtier, kan raffineringsvirksomheder og deres investorer se skriften på væggen.
"Intet ved det nuværende miljø fremmer investeringer i fossile brændstoffer," sagde Bloomberg Intelligence-analytiker Fernando Valle. "Det er en tilbagebetaling på 15 til 20 år på de fleste af disse investeringer."
Phillips 66 ville for eksempel skulle bruge mere end 1 milliard dollar for at genstarte sit Alliance-raffinaderi i Louisiana, der blev lukket efter skader fra orkanen Ida, vurderer Bloomberg Intelligence. LyondellBasell Industries NV har valgt at lukke sit raffinaderi i Houston senest ved udgangen af 2023 på grund af omkostninger forbundet med at holde det 104 år gamle anlæg kørende. En del af lukkede fabrikker bliver nu omdannet til mindre vedvarende dieselanlæg, herunder Phillips 66's raffinaderi i Rodeo, Californien, hvilket blev bekræftet i denne uge.
Relateret: Raffinering af knas driver brændstofomkostningerne, siger Saudi-Arabiens øverste olieembedsmand
Med hensyn til at sælge disse aktiver til nogen, der kunne øge produktionen, er der ingen, der køber - selv når industriens aktører sidder på massive bunker af kontanter. "Vi føler, at vi har fået højere afkast, bedre udnyttelse af kapitalen at bruge end at købe et raffinaderi, der er på markedet på dette tidspunkt," sagde Valero administrerende direktør Joe Gorder i en telefonkonference med analytikere i slutningen af april.
Ganske vist kan der være en lille nødhjælp forude. Amerikanske raffinaderier kørte på 90 % i sidste uge, og den procentdel vil stige, efterhånden som sæsonbestemt vedligeholdelse afsluttes i denne måned. Nogle enheder kan så endda køre 10 % eller 20 % ud over deres navnepladekapacitet for at maksimere produktionen på kort sigt. Men det er en rate, der ikke kan opretholdes uden at risikere skade. Nogle få raffinaderier fokuserer også på at fjerne flaskehalse eller endda tilføje nye enheder i eksisterende faciliteter for at øge kapaciteten, selvom det er et fald i spanden volumenmæssigt sammenlignet med det samlede tabte - og det kommer først i 2023 eller 2024.
Kort sagt, "for meget raffineringskapacitet blev lukket under pandemien," sagde Bloomberg Intelligences Valle. "Dieselmangel og prisstigningen kommer sandsynligvis for at blive."
(Opdateringer med seneste futures, detailpriser i ottende afsnit)
Mest læst fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/us-cant-enough-fuel-theres-142521880.html