(Bloomberg) – Der opstår revner i Wall Streets bullish tilfælde for nye markeder, da forhindringer – fra Adani Groups rute på 108 milliarder dollar til Federal Reserves renteforhøjelsesplaner – foranlediger en mere selektiv tilgang til investeringer.
Mest læst fra Bloomberg
Et tidligt 2023-rally i udviklingsøkonomiens aktiver, drevet af Kinas genåbning og håb om løsere globale finansieringsforhold, begynder allerede at miste noget momentum. Efterhånden som nye risici opstår, har Goldman Sachs Asset Management og JPMorgan Chase & Co. blandt dem, der udråber mere selektive strategier.
"Vi er endnu ikke i det miljø, hvor vi kan købe vilkårligt," sagde Angus Bell, administrerende direktør hos Goldman Sachs Asset Management i London. "For lande, der stod over for akut stress sidste år, er det ikke rigtig, som om makromiljøet har ændret sig så dramatisk, at alle de problemer, de stod over for, nu er totalt forsvundet."
For investorer er de seneste begivenheder en påmindelse om, hvor hurtigt stemningen kan skifte i emerging markets.
MSCI Inc.'s indeks for udviklingsvalutaer i fredags udsendte sit største endagstab, på afsluttende basis, siden begyndelsen af december, efter data, der viste et varmt amerikansk arbejdsmarked, styrkede Feds ønske om at fortsætte med at hæve renten. Det fik TD Securities til at lukke ud af sin bullish satsning på Brasiliens real, da valutaen faldt.
En lignende udvikling af aktiemåler er i mellemtiden frisk fra årets første ugentlige tab midt i et salg i Gautam Adanis vidtstrakte indiske konglomerat og en stigning i spændingen mellem USA og Kina.
Alt dette står i skarp kontrast til en fantastisk start på 2023 for aktivklassen, hvor Morgan Stanley Investment Management sagde, at tiåret med emerging markets var begyndt. Caesar Maasry, leder af emerging cross-asset strategi research og administrerende direktør hos Goldman Sachs, forventer stadig næsten yderligere 10% af gevinsterne i udviklingsaktier.
"Jeg tror ikke, der er skum," sagde Maasry i et telefoninterview. "Der er mere opad i EM-rallyet."
Global Chartbook: Sprækker vises i Emerging Markets-historien
Alligevel begynder nogle aktiver at se dyrere ud.
"De vigtigste kortsigtede grunde, der argumenterer imod at jagte rallyet lige nu, er dens hastighed og omfang," sagde JPMorgan-analytikere, herunder Jonny Goulden, i et notat den 26. januar. Baseret på firmaets analyse af risikovillighed for nye valutaer, "er en vis forsigtighed på kort sigt berettiget."
Guido Chamorro, co-head for emerging markets hårdvalutagæld hos Pictet Asset Management i London, fremhævede også faren ved markedstekniske forhold for globale obligationer. Sammenlignet med sidste år har investorer ivrigt optaget ny gæld for at opbygge tungere overvægtige positioner, sagde han.
"Hvis der ikke er nogen bump på vejen forude, er dette ikke et problem," sagde han. "Men hvis vi ser bump på vejen forude, så kan vi se lidt af en rystelse."
Investeringsstrømmene til obligationsfonde med hård valuta er allerede aftaget noget, mens obligationsfonde i lokal valuta har lidt en nylig udstrømning ifølge JPMorgan-data.
Gæld fra Angola og Sydafrika er blevet relativt dyr, siger Carlos de Sousa, investor hos Vontobel Asset Management i Zürich. Selvom han ser flere brede obligationsgevinster forude, er der risiko forbundet med Bolivias dystre politiske og økonomiske udsigter, hvis det globale tidevand vender, sagde han.
Polina Kurdyavko, leder af emerging markets hos Bluebay Asset Management, sagde, at hun foretrækker gæld fra virksomheder med stabile avancer og konsekvente pengestrømme - såsom vandkraftværker i Latinamerika og visse kvasi-suveræne kreditter med statsstøtte.
En mere nuanceret investeringsstrategi er en, som mange på Wall Street vedtager på baggrund af tegn på, at årets tidlige momentum i emerging markets kan være mindre lineær forude.
"Du får en fornemmelse af, at en god del af årets afkast kan have været frontlæst," sagde Yung-Yu Ma, chefinvesteringsstrateg hos BMO Wealth Management, som fortsat er optimistisk med hensyn til løftet om Kinas genåbning. "Men i forhold til banen ser det ud til, at den har en masse landingsbane til sig."
Hvad skal man se
Investorer forbereder sig på aflæsninger af inflationsdata fra Brasilien, Thailand og Filippinerne
Inflationen i Mexico vil blive overvåget nøje forud for et centralbankmøde
Kina vil frigive CPI-data den 9. februar, hvilket giver indsigt, efterhånden som landet kommer ud af sin Covid Zero-politik
Reserve Bank of India er indstillet til at hæve renten, sandsynligvis for sidste gang i denne cyklus. Opsvinget er aftagende, men fokus vil være på at afkøle kerneinflationen, der fortsat er forhøjet, ifølge Bloomberg Economics
–Med assistance fra Farah Elbahrawy.
Mest læst fra Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/emerging-market-rally-already-danger-130147710.html