'Der vil ikke være nogen mållinje' på Berkshire Hathaway

Berkshire Hathaway (BRK-A, BRK-B) CEO Warren Buffett offentliggjorde sit årlige brev til aktionærerne lørdag, hvor han tog fat på nogle af hans yndlingsemner inden for aktietilbagekøb, skat, virksomhedsregnskaber og hans langsigtede optimisme om den amerikanske økonomi.

Skriver om "American Tailwind"-temaet Buffett har så ofte refereret i de senere år, skrev den 92-årige: "På Berkshire håber vi og forventer at betale meget mere i skat i løbet af det næste årti. Vi skylder landet ikke mindre: Amerikas dynamik har ydet et enormt bidrag til uanset hvilken succes Berkshire har opnået – et bidrag Berkshire altid vil have brug for. Vi tælle på den amerikanske medvind, og selvom den fra tid til anden er blevet beroliget, er dens fremdrivende kraft altid vendt tilbage."

Et andet sted i sit brev kritiserede Buffett dem, der var kritiske over for tilbagekøb af aktier, slog ned på Wall Streets besættelse af indtjening "beats" og skitserede, hvordan Berkshires ånd vil leve videre, efter at han og næstformand Charlie Munger er væk.

Her er syv bedste takeaways fra Buffetts årlige brev.

'I Berkshire vil der ikke være nogen målstregen.'

Ved Berkshire Hathaways årsmøde i 2021, Buffett fortalte aktionærerne hvad mange længe havde haft mistanke om - Greg Abel, i øjeblikket administrerende direktør for Berkshire Hathaway Energy, vil efterfølge Buffett som administrerende direktør.

Selvom Buffett og Munger, som fyldte 99 den 1. januar, fortsat viser ånden og entusiasme hos mænd, der er meget yngre end dem, er livet for Berkshire Hathaway efter Warren og Charlie fortsat et centralt fokus for investorer.

I sit seneste årlige brev tilbød Buffett aktionærerne en kort historie om Berkshires virksomhedshistorie, som begyndte med det skæbnesvangre køb af tekstilproducenten Berkshire Hathaway i 1965 og fortsætter i dag med en samling af virksomheder og investeringer, der tjente 30.8 milliarder dollars i driftsoverskud i 2022.

"Berkshire nyder nu et stort ejerskab i en uovertruffen samling af enorme og diversificerede virksomheder," skrev Buffett. Buffett bemærkede, at der i 2021 var 128 virksomheder i S&P 500, der tjente mere end 3 milliarder dollars i overskud - og Berkshire var den største aktionær i 8 af disse virksomheder: American Express (AXP), Bank of america (BAC), Chevron (CVX), Coca-Cola (KO), HP Inc. (HPQ), Moody's (MCO), Occidental Petroleum (OXY), og Paramount Global (FOR).

Historien fortsætter

For at tilføje Berkshires helejede datterselskaber BNSF og Berkshire Hathaway Energy, skrev Buffett: "Alt sagt, vores 10 kontrollerede og ikke-kontrollerede giganter efterlader Berkshire mere bredt på linje med landets økonomiske fremtid, end tilfældet er hos nogen anden amerikansk virksomhed."

"Med hensyn til fremtiden vil Berkshire altid have en bådladning af kontanter og amerikanske statsobligationer sammen med en bred vifte af virksomheder," skrev Buffett. "Vi vil også undgå adfærd, der kan resultere i ethvert ubehageligt kontantbehov på ubelejlige tidspunkter, herunder økonomisk panik og hidtil usete forsikringstab. Vores CEO vil altid være Chief Risk Officer – en opgave, det er uansvarligt at uddelegere. Derudover vil vores fremtidige administrerende direktører have en betydelig del af deres nettoværdi i Berkshire-aktier, købt for deres egne penge. Og ja, vores aktionærer vil fortsætte med at spare og trives ved at beholde indtjeningen.

"I Berkshire vil der ikke være nogen mållinje."

Ved tilbagekøb er "matematikken ikke kompliceret"

I 2022 tilbagekøbte Berkshire Hathaway 1.2% af sine udestående aktier, et skridt Buffett fortalte aktionærerne "direkte øgede din interesse i vores unikke samling af virksomheder."

Buffett bemærkede også tilbagekøb hos AmEx og Apple (AAPL) — Berkshires største position ved udgangen af ​​sidste år — øgede virksomhedens ejerskab i hvert enkelt firma.

"Matematikken er ikke kompliceret: Når aktieantallet falder, stiger din interesse for vores mange virksomheder," skrev Buffett. "Hver lille smule hjælper, hvis tilbagekøb foretages til værdiskabende priser."

I de seneste måneder er aktietilbagekøb forblevet et varmt politisk spørgsmål med en ny skat på 1 % på aktietilbagekøb træder i kraft i januar og præsident Joe Biden flydende en 4% skat på denne aktivitet i sin State of the Union-tale tidligere på året.

Handlinger og kritik, som Buffett ikke havde nogen venlige ord for.

"Når du får det at vide alle tilbagekøb er skadelige for aktionærerne or til landet, or særligt gavnligt for administrerende direktører, lytter du til enten en økonomisk analfabet eller en sølvtunget demagog (karakterer, der er ikke gensidigt udelukker),« skrev Buffett.

Udbytte og Berkshires 'hemmelige sauce'

Investorer har gransket Buffetts skrifter i årtier på udkig efter måder at efterligne hans investeringsproces og generere den slags afkast, Berkshire-aktionærer har haft i tre generationer.

Buffett skrev om Berkshires "hemmelige sauce" i dette års brev og pegede på en simpel variabel: tid.

Med henvisning til Berkshires langvarige investeringer i Coca-Cola og American Express bemærkede Buffett, at stillinger i begge virksomheder, der blev afsluttet for næsten 30 år siden, tjente Berkshire-udbytte i 2022 til en værdi af mere end 1 mia. USD.

"Disse udbyttegevinster er, selvom de er behagelige langt fra spektakulære,” skrev han. »Men de bringer vigtige stigninger i aktiekurserne med sig. Ved årets udgang var vores Coke-investering vurderet til $25 milliarder, mens Amex blev registreret til $22 milliarder. Hver bedrift tegner sig nu for omkring 5% af Berkshires nettoformue, svarende til dens vægtning for længe siden."

Berkshires oprindelige ejerandel i begge virksomheder kostede virksomheden 1.3 milliarder dollars.

"Lektionen for investorer: Ukrudtet visner væk i betydning, når blomsterne blomstrer," skrev Buffett. "Over tid skal der kun nogle få vindere til for at gøre underværker. Og ja, det hjælper at starte tidligt og også leve op i 90'erne."

'Fedt fantasifuldt regnskab' som 'en af ​​kapitalismens skam'

For både Wall Street-analytikere og forretningsmedierne er kvartalsindtjening de mest kalendermarkører for at følge enhver virksomhed.

Men disse fire gange om året blik på en virksomhed - og de hurtige domme, investorer ofte kan foretage som et resultat - tilbyder ikke den slags langsigtede perspektiv, Buffett ser danne rammen om succesfulde investeringer.

Og desuden er det nuværende fokus på, om en virksomheds resultater slår forventningerne eller ej, bliver til et spil, der netop er det — et spil.

I 2022 rapporterede Berkshire Hathaway en driftsindtjening på 30.8 milliarder dollars. Dens GAAP-indtjening, som er forpligtet til at tage højde for udsving i værdien af ​​dens aktieportefølje, viste, at Berkshire mistede 22.8 milliarder dollar sidste år.

Buffett kaldte disse GAAP-tab "100 % vildledende", og bemærkede, at han i de kommende år forventer, at resultaterne vil være positive, selvom budskabet forbliver det samme: "Deres kvartal-for-kvartal gyrations, regelmæssigt og åndssvagt overskriften af ​​medierne, informerer totalt investorer. ”

Selv den "driftsindtjening", som Buffett foretrækker at se på, mangler dog at tilbyde investorerne den form for rent overblik over en virksomheds resultater, som investorer skal skabe for sig selv.

"Til sidst en vigtig advarsel: Selv drift indtjeningstal, som vi foretrækker, kan nemt manipuleres af ledere, der ønsker at gøre det," skrev Buffett. "Sådan manipulation opfattes ofte som sofistikeret af administrerende direktører, direktører og deres rådgivere. Journalister og analytikere omfavner dens eksistens også. At slå 'forventninger' varsles som en ledelsesmæssig triumf.

»Den aktivitet er modbydelig. Det kræver intet talent at manipulere med tal: Kun et dybt ønske om at bedrage er påkrævet. 'Fedt fantasifuldt regnskab', som en administrerende direktør engang beskrev sit bedrag for mig, er blevet en af ​​kapitalismens skam."

Skatter, underskud og 'konsekvenser'

I dette års årlige brev til aktionærerne fremhævede Buffett de skatter, Berkshire har betalt til den amerikanske regering gennem årene - og de skatter, Berkshire forventer at betale i fremtiden.

Fra 2012-2021 sagde Buffett, at Berkshire betalte omkring 32 milliarder dollars i skat, hvilket han bemærkede er næsten nøjagtigt 0.1 % af alle skattebetalinger, som finansministeriet har modtaget i den periode.

"Hos Berkshire håber og forventer vi at betale meget mere i skat i løbet af det næste årti," skrev Buffett. "Vi skylder landet ikke mindre: Amerikas dynamik har ydet et enormt bidrag til uanset hvilken succes Berkshire har opnået - et bidrag Berkshire altid vil have brug for."

Buffett bemærkede også i den periode, at den amerikanske regering modtog omkring 32 billioner dollars i skatteindtægter, mens de brugte tættere på 44 billioner dollars.

Og selvom Buffett skrev, at han og Munger "påberåber sig uvidenhed" om spørgsmålet om landets finanspolitiske ubalancer, advarede Buffett: "Enorme og forankrede finanspolitiske underskud har konsekvenser."

Mungers visdom

Selvom de har været forretningspartnere i over 40 år, er Buffett fortsat en fan af Charlie Mungers vittigheder som så mange andre af os.

I dette års årlige brev brugte Buffett en hel side til at trække Munger one-liners ud fra en nylig podcast:

»Alt, jeg vil vide, er, hvor jeg skal dø, så jeg vil aldrig tage dertil. Og en beslægtet tanke: Skriv tidligt din ønskede nekrolog - og opfør dig derefter."

»Man kan lære meget af døde mennesker. Læs om den afdøde, du beundrer og afskyr."

"Der er ikke sådan noget som en 100% sikker ting, når du investerer."

Altid sælgende

Som altid tog Buffett det sidste afsnit af dette års brev for både at invitere aktionærer til Omaha, Nebraska, til det årlige aktionærmøde - og for skamløst at tilslutte nogle af Berkshires porteføljeselskaber, der bruger weekenden på at sælge varer til aktionærer, der er ivrige efter at bruge deres penge, hvor de har investeret det.

"Charlie og jeg er skamløse," skrev Buffett. "Sidste år, ved vores første aktionærmøde i tre år, hilste vi på dig med vores sædvanlige kommercielle travlhed."

Næsten 7,000 transaktioner blev gennemført på See's Candies-standen ved Berkshire-årsmødet sidste år, godt for et tempo på 10 salg i minuttet.

Buffett skrev, at See's "sælger produkter, der ikke er blevet væsentligt ændret i 101 år. Det, der fungerede for See's i tiden med Henry Fords model T, fungerer nu."

Den 5.-6. maj vil Buffett endnu en gang hilse på aktionærerne.

Klik her for de seneste aktiemarkedsnyheder og dybdegående analyser, herunder begivenheder, der flytter aktier

Læs de seneste finansielle og forretningsmæssige nyheder fra Yahoo Finance

Download Yahoo Finance-appen til Apple or Android

Følg Yahoo Finance på Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedInog YouTube