Disse Tellurian Senior Notes er et skrigende køb!

Da markederne styrtdykker på grund af Powells fortsatte forvirring, har jeg tilføjet en ny stilling for mig selv og mine kunder i denne uge. Vi køber Tellurian Inc. 8.25% Senior Notes (TELZ) , med forfald i 2028. Disse er børsnoterede obligationer, så de burde være nemme at finde via enhver anden handelsplatform end Robinhood (HOOD), hvilket er ubrugeligt, men dette er en illikvid sikkerhed.

Når det er sagt, med TELZ, der handler med en rabat på 6 % til pari og en kupon på 8.25 %, er jeg villig til at absorbere lidt af en bred spredning for at låse denne i det lange løb.

Tellurian ledes af Charif Souki, LNG-visionæren fra Cheniere (LNG), som er en vigtig og velfungerende komponent i min HOAX-modelportefølje. Cheniere er en etableret aktør inden for LNG-eksport, men Tellurian er i bund og grund en nystartet virksomhed med en eksportfacilitet, Driftwood LNG i Louisiana, som forventes at åbne i 2026.

Grundlæggelsen af ​​Tellurian førte til en sæbeopera i Cheniere, inklusiv mange retssager og involvering af den berygtede corporate ballademager Carl Icahn, og Charifs afgang fra LNG. Charif endte på benene med (FORTÆLLE), men jeg er glad for, at vi har ham. Han så dette LNG-boom komme et helt årti før de fleste gjorde det.

Tellurians hjemmeside indeholder mange billeder af Bechtels forberedelsesarbejde i LA til Driftwood, og byggeriet er forløbet i normalt tempo. Endnu vigtigere er de to første faser af Driftwoods produktion allerede udsolgt, med stærke modparter som energihandlerne Gunvor og Vitol og den store integrerede aktør Shell (Shel).

For at bruge en energiindustribetegnelse har Driftwood været af-risiko fire år før den åbner, og ser vi på udbud og efterspørgsel efter LNG globalt – meget efterspørgsel, ikke meget udbud – og de ekstraordinære forskelle i prissætning, ser vi den sande værdi i Driftwood.

Dagens natgaspriser er:

Henry Hub (amerikansk benchmark) $9.42/mmBTU

TTF (Euro benchmark) $325/mmBTU – ikke en tastefejl

JKM (Asien benchmark) $69.96/mmBTU

Som Charif forudså, er LNG-arbitrage sikret. Priserne vil svinge (natgas futures-kontrakter er kærligt kendt blandt energihandlere som "The Widowmaker", men balancen mellem udbud og efterspørgsel vil ikke ændre sig.

Mellem nu og 2026 vil TELL også drage fordel af udvidelsen af ​​sit Haynesville Shale naturgasareal i Arkansas. TELL bygger også en rørledning for at få den gas til Driftwood ved Golfen, men i de næste 3.5 år har Tellurian et utroligt værdifuldt aktiv, som det kan tjene penge på gennem den rigelige natgas-infrastruktur i den del af landet. Tellurian lukkede på et $125 mm køb af Haynesville natgas-aktiver for et par uger siden.

Haynesville-aktiverne (TPC) vil i sidste ende være en feeder for Driftwood, men mellem nu og da er de ekstremt værdifulde produktionsaktiver med natgas til $9.42 per mmBTU. $2/mmBTU er et godt benchmark for break-even-omkostninger for en indenlandsk skifergasproduktion, og så er forskellen for Tellurian mellem $2/mmBTU og $9.40/mmBTU kun ren profit.

Det afspejles naturligvis delvist i den pris, TELL betalte for sit seneste køb af aktiver fra deres tidligere private equity-ejere, men det køb på $125 mm blev opfyldt med kontanter på hånden hos TELL, så der var ingen mulighed tabt for at bruge denne kapital.

Denne strøm af pengestrømme fra dets voksende Haynesville Shale natgas-spil gør Tellurian til en meget bedre kredit end dets obligationspriser ville indikere. Der er No Way denne virksomhed burde have en sikkerhed, der giver 8.8 % ... eller endda 5 %.

Men når markedet går glip af noget, handler Excelsior Capital Partners. TELZ er en skrigende køb her.

Så Tellurian common (TELL) er også et fantastisk langsigtet spil, men vil sandsynligvis forblive en volatil aktie. Køb af obligationerne giver ExCap mulighed for at fjerne risikoen for volatilitet på aktiemarkedet og stadig absorbere et virkelig velsmagende afkast.