Denne administrerende direktør advarer om, at Feds strategi har skabt en stor boble i boligsektoren. Her er, hvad han kan lide for beskyttelse

Fed har til opgave at have et dobbelt mandat: at sikre prisstabilitet og sigte mod maksimal beskæftigelse.

Men ifølge Dan Morehead, administrerende direktør for kryptohedgefond-giganten Pantera Capital, er der en tredje ting, som Fed har gjort - at køre en Ponzi-ordning.

I hans seneste Blockchain brev, siger Morehead, at Feds "manipulation af stats- og realkreditobligationsmarkederne" er "den største Ponzi-ordning i historien."

Den sagkyndige investor udstedte endda en advarsel på CNBC for nylig og sagde, at det er sandsynligt, at en "recession er på vej."

Lad os se nærmere på, hvad han mener.

Gå ikke glip

Federal fondsrate

Morehead hævder, at Fed begik en stor politisk fejl ved at holde federal funds-renten for lav.

"Forskellen mellem inflation (deres mandat) og deres politiske værktøj (fed funds) er meget større end på noget tidspunkt i historien - inklusive de katastrofale 1970'ere," skriver han.

"De lod priserne være nul. Fed funds var 1.55% før pandemien. De har lige fået dag-til-dag renter til at vende tilbage, hvor de var før pandemiens politiske udbrud, da inflationen kun var 2.30 %."

Som vi godt ved nu, inflationen er ikke længere på 2.30 %. Den seneste rapport fra Labour Department viste, at forbrugerpriserne steg 9.1 % i juni fra for et år siden, hvilket er den største stigning siden november 1981.

Og selv den officielle læsning var ikke nøjagtig, fordi den ikke måler boliginflationen i realtid, hævder Morehead.

I stedet måler det officielle CPI boliginflationen ved hjælp af noget, der kaldes ejerens tilsvarende husleje - hvor meget det ville koste en boligejer at bo i deres hjem, hvis de lejede - og den metrisk steg kun 5.1% år over år i maj.

Historien fortsætter

Hvis du har været på markedet til købe eller leje en ejendom, ville du vide, at priserne er steget meget mere end det. Regeringen siger, at den bruger ejerens tilsvarende husleje, fordi den kun forsøger at måle ændringen i omkostningerne ved husly, mens den fjerner investeringsaspektet ved boligkøb.

Morehead ser i stedet på S&P CoreLogic Case-Shiller US National Home Price Index, et førende mål for priser på boligejendomme i USA, der kan ses som et barometer for boligmarkedet. Det sprang 20.6% år over år i maj, og Morehead siger, at hvis vi bruger det i stedet for ejerens tilsvarende leje til at beregne inflationen, ville CPI være steget 12.5%.

For at tæmme stigende inflation siger Morehead, at Fed stadig skal hæve renten "med tre eller fire hundrede basispoint."

Manipulation af obligationsmarkedet

Selvom lavrentepolitikken var en fejl, siger Morehead, er den "dværg" af Feds manipulation af stats- og realkreditobligationsmarkederne.

Han foreslår, at Fed tidligere lod frie markedsaktører som pensionsordninger, gensidige fonde og forsikringsselskaber foretage udlånet - men tingene ændrede sig i 2020.

"Da Fed gik ind i realkreditbranchen, gik de virkelig efter det. De fortrængte fuldstændig alle andre långivere.”

Og det førte til en voldsom stigning i boligpriserne.

"De tvang 30-årige realkreditrenter til at nå 2.68 %, og vovede i bund og grund folk ikke at købe et hus (eller to eller tre), hvilket åbenbart ville skabe en boble i boliger, hvilket i sig selv bidrog til mangel på arbejdskraft, da to millioner amerikanere gik på førtidspension eller på anden måde forladt arbejdsstyrken."

Embedsmænd hævder, at Feds køb af værdipapirer var afgørende for at "holde markederne i gang" under pandemien og "formidle til offentligheden, at Fed er klar til at stoppe vigtige dele af det finansielle system."

Men når du kan låne penge til 2.68 % for at købe ejendomme, der i gennemsnit stiger 20 % i værdi om året, vil både boligejere og investorer gå efter det, forklarer Morehead.

"I løbet af de sidste to år købte Fed stats- og realkreditobligationer svarende til over 200 % af alle realkreditudlån i USA"

Selvom det ikke matcher den nøjagtige definition af en Ponzi-ordning, hævder Morehead, at Feds lette pengepolitik har skabt en enorm boligboble.

Krypto til undsætning?

Alt dette lover ikke godt for den amerikanske økonomi.

Masser af eksperter - inklusive Morehead - kræver en recession. Men investorerne mærker allerede smerten. Med S&P 500 faldet med 20 % år til dato, er mange aktier allerede på et bjørnemarked.

Fed er på den anden side mere optimistisk. Sidste måned sagde Fed-formand Jerome Powell, at den amerikanske økonomi er i "stærk form", og "samlet set er den amerikanske økonomi godt positioneret til at modstå en strammere pengepolitik."

Morehead forventer, at rentestigninger vil påvirke obligationer, aktier og fast ejendom. Men det er der aktivklasser, der er mindre korreleret med rentemarkederne.

"Jeg kan sagtens se en verden i for eksempel et år, hvor aktierne er faldet, obligationerne er faldet, du ved, fast ejendom er faldet, men krypto er på vej op og handles af sig selv - meget ligesom guld gør, eller bløde råvarer som majs , sojabønner klarer sig alle meget godt."

Moreheads Pantera Capital har specialiseret sig i blockchain-teknologi. Det lancerede den første cryptocurrency-fond i USA i 2013.

Når det er sagt, bemærkede Morehead, at krypto er "meget korreleret med risikoaktiver."

Bitcoin – verdens største kryptovaluta – er faldet med 54 % år til dato, men har stadig vendt tilbage med over 900 % i løbet af de sidste fem år.

Hvad skal man læse næste gang

• Tilmeld dig for vores MoneyWise nyhedsbrev at modtage en konstant strøm af handlingsrettede ideer fra Wall Streets bedste firmaer.

• USA er kun et par dage væk fra en 'absolut eksplosion' på inflationen - her er 3 stødsikre sektorer for at hjælpe med at beskytte din portefølje

• 'Der er altid et tyremarked et eller andet sted': Jim Cramers berømte ord antyder, at du kan tjene penge uanset hvad. Her er 2 kraftige medvinde at udnytte i dag

Denne artikel indeholder kun oplysninger og bør ikke opfattes som råd. Den leveres uden nogen form for garanti.