Denne lidet kendte indikator med en fremragende rekord fremskriver et langsigtet afkast under gennemsnittet

Denne nedslående forudsigelse kommer fra en værdiansættelsesmodel, der har en imponerende rekord, der forudsiger aktiers efterfølgende femårige afkast. Det er baseret på et enkelt nummer udgivet hver uge i Value Line Investeringsundersøgelse, flagskibsnyhedsbrevet udgivet af Value Line, Inc.
VÆRDI,
-2.22%
Tallet repræsenterer medianen af ​​fremskrivningerne lavet af Value Lines analytikere af, hvor de 1,700 bredt fulgte aktier, de nøje overvåger, vil handle om tre til fem år. Dette tal omtales som VLMAP, for Value Line's Median Appreciation Potential. Selvom forskellige VLMAP-tilhængere har forskellige regler for at oversætte tallet til en bestemt markedstimingsvurdering, øger og mindsker de generelt deres aktieeksponeringsniveauer synkroniseret med VLMAP.

Det medfølgende diagram viser VLMAP og Russell 2000-indeksets efterfølgende 5-årige årlige afkast. Diagrammet starter i 1979, da det var da Russell 2000-indekset blev oprettet. (Selve VLMAP går tilbage til begyndelsen af ​​1960'erne.) Jeg konstruerede dette diagram for at fokusere på Russell 2000 og en fem-årig prognosehorisont, fordi det er det indeks og den tidsramme, som VLMAP har den største forklaringskraft for, ifølge min statistiske test.

Overvej en statistik kendt som r-kvadrat, som måler i hvilken grad en dataserie forklarer eller forudsiger ændringer i en anden. Når VLMAP bruges til at forudsige Russell 2000's efterfølgende 5-årige afkast, er r-kvadraten statistisk signifikante 39%. Den sammenlignelige r-kvadrat er stadig statistisk signifikante 13 %, når VLMAP bruges til at forudsige S&P 500'erne
SPX,
-1.05%
efterfølgende fem års afkast. Når VLMAP bruges til at forudsige efterfølgende 10-årige afkast, er r-kvadrerne 22 % for Russell 2000 og 14 % for S&P 500.

Det giver mening, at VLMAP ville have en bedre rekord, når man forudsiger afkast af Russell 2000 end S&P 500. Da VLMAP fokuserer på medianaktien, vil den være mere domineret af small-cap-aktier end de large-cap-dominerede. S&P 500.

VLMAP står i øjeblikket på 55%, hvilket er på 37^th percentil af sin distribution siden 1979. Den gode nyhed er, at VLMAP's nuværende niveau er meget tættere på midten af ​​distributionen end på toppen af ​​tyremarkedet i 2021. Det var da VLMAP'en sank til et ekstremt lavt niveau på kun 25 %. Men i en anden uge siden 1979 var der ingen andre lejligheder siden 1979, hvor VLMAP var lavere.

Den dårlige nyhed er, at VLMAP stadig er under sin median, hvilket tyder på et afkast under gennemsnittet over de næste fem år. Daniel Seiver, redaktør af PAD-systemrapporten investeringsnyhedsbrev og medlem af det økonomiske fakultet ved Cal Poly-San Luis Obispo, har grundigt analyseret VLMAP's historiske track record. I en e-mail sagde Seiver, at en VLMAP på 55 % "ikke er så attraktiv, især med rentesatserne stadig højere. Jeg er glad for at have omkring 50 % kontantreserver, og kontanter betaler nu meget mere, end de gjorde for to år siden. I 2020 skubbede det pandemiske fald VL MAP langt over 100 %, hvilket gav langsigtede investorer en fantastisk (omend kort) chance for at købe aktier til virkelig attraktive priser. På den anden side faldt VLMAP i midten af ​​2021 til 25 %, hvilket var et tegn på, at aktierne var alvorligt overvurderet. Ikke en dårlig langsigtet prognoserekord."

Mark Robertson er enig. Han administrerer Manifest investering hjemmeside, og har været stærkt afhængig af VLMAP gennem årene. Selvom VLMAP undervurderede aktiemarkedets afkast i løbet af det sidste årti, sagde han i en e-mail, at et langsigtet diagram over de to serier "stadig er overbevisende."

(Fuld offentliggørelse: Hverken Seivers eller Robertsons tjenester er blandt dem, hvis track records revideres af mit forvaltningsrevisionsfirma.)

Hvordan andre værdiansættelsesmodeller holder sig i øjeblikket

VLMAP er ikke blandt de otte værdiansættelsesindikatorer, som jeg regelmæssigt har i denne månedlige gennemgang. Disse otte blev valgt på grund af deres overlegne track records, der forudsiger S&P 500's 10-årige afkast, og VLMAP kommer til kort i forhold til dem. Men dens track record er stadig imponerende, og dens fremskrivning af afkast under gennemsnittet tilføjer den lignende besked, der kommer fra de otte - som du kan se i tabellen nedenfor.

	Seneste	Måned siden	Begyndelsen af ​​året	Percentil siden 2000 (100 % mest bearish)	Percentil siden 1970 (100 % mest bearish)	Percentil siden 1950 (100 % mest bearish)
P / E forhold	23.35	23.72	22.34	62 %	76 %	83 %
CAPE-forhold	29.14	28.81	28.46	75 %	82 %	87 %
P/udbytteforhold	1.71 %	1.64 %	1.74 %	75 %	83 %	87 %
P/salgsforhold	2.34	2.38	2.24	91 %	96 %	97 %
P/bog forhold	4.03	4.09	3.85	93 %	92 %	99 %
Q-forhold	1.71	1.73	1.63	88 %	93 %	95 %
Buffett-forhold (markedsværdi/BNP)	1.57	1.59	1.49	87 %	94 %	94 %
Gennemsnitlig husholdningskapitalfordeling	43.6 %	43.6 %	43.6 %	75 %	84 %	88 %