Denne mangeårige bjørn advarer om en 'fældedør'-situation, der truer på aktiemarkedet.

Forvalteren siger, at han har svært ved at blive konstruktiv på disse "overvurderede markeder med ujævne og divergerende interne forhold" - forhold, som han bemærker, blev set i 2000, 2007 og 2020-markedstoppene.

"År-til-dato markedstab har vendt tilbage til det skummende segment af den seneste spekulative boble, men værdiansættelserne forbliver på niveauer, som vi fortsat forbinder med negativ forventet S&P 500
SPX,
-1.53%
nominelle totalafkast over den kommende 10-12 års periode,” skrev Hussman i en nylig note til kunderne.

Pr. 30. november siger han, at S&P 500's samlede afkast er faldet med mindre end 15 % fra de mest ekstreme historiske niveauer for aktiemarkedsvurderinger baseret på et århundredes markedscyklusser.

Hans diagram nedenfor er pengeforvalterens "mest pålidelige værdiansættelsesmål, baseret på dens korrelation med faktiske efterfølgende S&P 500 samlede afkast i markedscyklusser gennem historien: forholdet mellem amerikansk ikke-finansiel markedsværdi og bruttoværditilvækst (MarketCap/GVA). Kort sagt, værdiansættelserne er stadig temmelig næseblodende:

Det er endda, da de er kommet ud af de ekstreme niveauer, man så i begyndelsen af ​​2022, hvor renten var på nul, sagde han. Forhøjelser siden da betyder, at afkastsøgende spekulation er aftaget, og efterlader "aktiemarkedet på spekulative værdiansættelser, men uden støtte fra spekulativt pres," sagde Hussman.

Hvad betyder det hele?

"Efter vores opfattelse afspejler stejle markedstab generelt risikoaversion i forhold til en lavrisikopræmie. Som følge heraf fortsætter vi med at beskrive markedsforholdene, især i aktier, som en 'fældedør'-situation,” skriver han. Han er fuldt eller næsten fuldt afdækket på tværs af deres tre hovedfonde.

"Som altid mener vi, at den stærkeste afkast/risikoprofil for aktier opstår, når et væsentligt tilbagetog i værdiansættelser ledsages af et skift til ensartet gunstige markedsinternale. Vi har observeret et sådant skift efter hvert fald på bjørnemarkedet, siden jeg introducerede vores nøglemål for interne værdier i 1998, såvel som i et århundredes historiske data,” sagde han.

Og selvfølgelig betyder det ujævne indre, der ses i øjeblikket, at skiftet ikke er her endnu.

"Vi fortsætter med at tro på, at en værdibevidst, risikostyret, fuldcyklusdisciplin, fokuseret på kombinationen af ​​værdiansættelser og markedsinternals, vil være afgørende for at navigere i markedsvolatiliteten i de kommende år," sagde Hussman.

På længere sigt vil investorerne blive udfordret, konstaterer han.

Hans nedenstående diagram viser deres skøn over, hvordan afkast kunne se ud over 12 år i et konventionelt passivt porteføljemix investeret 60 % i S&P 500, 30 % i statsobligationer og 10 % i skatkammerbeviser. Den røde linje viser faktiske efterfølgende 12-årige afkast for samme porteføljemix.

Hussman har omkring 10 % i ædelmetaller i sin Strategic Total Return Fund
HSTRX,
+ 0.66%.
"Historisk set har ædelmetalaktier klaret sig langt bedre i perioder, hvor obligationsrenterne er faldende (generelt under deres niveau på 6 måneder tidligere), end når de går frem," sagde han og tilføjede, at dollarsvaghed også hjælper.

Mening: Der er en stærk mulighed for, at bjørnemarkedet for aktier er forbi, da investorerne har opgivet håbet

Markederne

Lagre
DJIA,
-1.18%

SPX,
-1.53%

COMP,
-1.64%
er lavere for mandag, da statsrenterne
TMUBMUSD10Y,
3.586 %

TMUBMUSD02Y,
4.366 %
stigning og dollaren
DXY,
+ 0.56%
dråber. Råpriser
CL.1,
-1.80%
stiger, efter at OPEC+ forlod produktionsniveauet uændret, og en russisk prisgrænse på 60 dollars pr. tønde, som er aftalt mellem EU og G-7, træder i kraft.

For flere markedsopdateringer plus handlingsidéer til handel med aktier, optioner og krypto, abonner på MarketDiem af Investors Business Daily.

Buzz

Aktier i Hong Kong
HSI,
+ 4.51%
steg 4 % efter Beijing og mere end et dusin andre kinesiske byer lempet nogle testkrav i weekenden, hvor Guangzhou og andre industribyer genåbner. En del af Kinas ADRS er også skyhøje - Alibaba
BABA,
+ 0.27%,
Pinduoduo
PDD,
+ 1.53%
og Baidu
BIDU,
+ 4.66%
for at nævne nogle få.

Tesla
TSLA,
-5.79%
har nægtede rapporter det vil frivilligt skære ned på bilproduktionen i Shanghai for første gang på grund af en svagere kinesisk efterspørgsel.

Specialopkøbsvirksomhed Concord Acquisition
CNDB,
+ 0.39%
sagde sin aftale om at købe stablecoin-udsteder Circle Internet Financial er kollapset.

Credit Suisse
CS,
-0.15%
aktier steg på baggrund af en rapport, Saudi-Arabiens kronekurs ønsker at investere i en investeringsbank-spinoff.

Institut for Forsyningsstyrings serviceindeks og fabriksordrer er mandagens højdepunkter i en forholdsvis datalet uge.

Det bedste fra nettet

Landmænd og videnskabsmænd har udviklet sig varmebestandige hvedeafgrøder.

Iran har lukke sit "sædelighedspoliti" ned skylden for en kvindes død, der udløste måneders protester

Diagrammet

Investorer, der jagter obligationspriser højere på kort sigt, bør træde varsomt, ifølge dette diagram fra Matt Maley, Miller + Tabak.'s chefmarkedsstrateg, i en weekendnotat til kunderne.

Han sagde, at de i begyndelsen af ​​oktober advarede om, at renten på den 10-årige statsobligation
TMUBMUSD10Y,
3.586 %
og den 2-årige statsobligation
TMUBMUSD02Y,
4.366 %
var ved at blive meget overkøbt (oversolgt i forhold til prisen) og modne til et stort tilbagetræk, hvilket efterfølgende sker, hvilket bringer udbyttet betydeligt ned.

"Derfor mener vi, at investorer bør være forsigtige med at jagte obligationer lige nu (statsobligationer eller andet) på kort sigt. Du kunne/bør være i stand til at få bedre priser senere i denne måned og/eller tidligt i det nye år,” sagde Maley.

Tikerne

Disse var de mest søgte tickers på MarketWatch fra kl. 6 Eastern:

Tilfældige læsninger

Par betaler for spansk ferie ved leje deres indkørsel ud

Et enkelt strå fører politiet til en bankrøver i Massachusetts

"Goblin mode" er Oxford Dictionary's ord fra 2022

Need to Know starter tidligt og opdateres indtil åbningsklokken, men tilmeld dig her for at få den leveret en gang til din e-mail-boks. Den e-mailede version sendes kl. 7:30 øst.

Lyt til Bedste nye ideer i penge podcast med MarketWatch-reporter Charles Passy og økonom Stephanie Kelton