Top 10 investeringstemaer for 2023

Mit overordnede makrotema for 2022 var "sindtil den vokser, men alligevel aftager." Temaet viste sig at være relativt præcist, i det mindste hvad angår økonomien generelt (pr. 14. december 2022 er Federal Reserves medianprognose for USA's reale BNP-vækst i 2022 0.5 %), men kom langt til kort, da det relaterer sig til væksten på kapitalmarkederne, da både aktie- og obligationsmarkederne faldt i 2022. Vedvarende høje inflationsniveauer, stigende renter og den forestående trussel om en recession var blandt de primære syndere for tilbagetrækningen. Konsekvente anfald af volatilitet prægede året. Overvej, at af de første 237 handelsdage i 2022 var der 102 op-dage og 135 ned-dage målt ved S&P 500-indekset, med daglige bevægelser på 1.5 % eller mere på 76 af disse dage – det er 32 % af tiden! Som et resultat var mange investorer glade for at se 2022 afslutte og håbe på, at der venter bedre dage i 2023.

Tilfældigvis ser jeg temaet for 2023 som "bedre dage forude.” Dette tema indebærer ikke, at inflationspres vil forsvinde fra den ene dag til den anden, fordi det ikke vil. Det betyder heller ikke, at Federal Reserve vil stoppe med at hæve renten, fordi Fed ikke vil (i hvert fald i en overskuelig fremtid). Og endelig betyder det ikke, at perioderne med kortsigtede anfald af volatilitet er bag os, fordi de ikke er det. Hvad det dog tyder på, er, at det værste nu er bag os for denne renteforhøjelsescyklus. Efter min mening har vi nået både tophøjhed fra Fed's side og topinflation, og der kan være bedre dage forude i 2023 for visse områder af aktie- og obligationsmarkederne, selvom det ikke nødvendigvis er økonomien.

I overensstemmelse med udsigterne ovenfor, nedenfor er mine top ti investeringstemaer for 2023.

1. Investering i et recessionsmiljø

Federal Reserve stoppede med at købe obligationer, krympede størrelsen af ​​sin balance og hævede Federal Funds Target Rate med 4.25 % i 2022 for at hjælpe med at bekæmpe rekordsættende inflation. Økonomien har endnu ikke mærket den samlede effekt af disse aggressive stramninger. Vi mener, at påvirkningen vil være betydelig og forårsage en yderligere forringelse af indtjening og økonomisk vækst i løbet af første halvår af 2023, hvilket sandsynligvis vil føre til et recessionsmiljø (som kan blive yderligere forværret, hvis Fed forbliver for aggressiv for længe), i erkendelse af, at en påvirkning allerede er mærket på boligmarkedet. Historisk set har aktier inden for sektorer som sundhedspleje, dagligvarer, industrier, forsyningsvirksomheder og fastforrentede investeringer klaret sig relativt godt under økonomiske afmatninger, der førte til og gennem recessionsperioder.

2. Kurserne vil sandsynligvis stige lidt højere, forblive høje og derefter falde

Federal Open Market Committee (FOMC) mødes otte gange hvert år, og de har fire planlagte møder i første halvdel af 2023: 31. januar-1. februar, 21. marts-22. marts, 2. maj-3. maj og 13. juni-14. juni Jeg hævder, at Fed kan stoppe med at hæve renten engang ved udgangen af ​​første halvdel af 2023 og derefter holde dem på forhøjede niveauer i en periode. For at sætte dette i kontekst, efter den seneste renteforhøjelse på 50 bp i december 2022, hvis Fed skulle hæve renten med 25 bp efter hvert af deres første tre møder i 2023, ville Fed Funds målrente være i deres tidligere foreslået terminalområde på 5.00%-5.25%. Når det sker, vil pausen give Fed mulighed for at vurdere den overordnede økonomiske virkning af deres pengepolitik siden begyndelsen af ​​2022. Jeg tror, ​​at skaden kan være betydelig nok til at berettige overvejelser om rentenedsættelser inden udgangen af ​​2023/begyndelsen af ​​2024. stadier af XNUMX.

3. Seneste momentum i fusions- og opkøbsaktivitet fortsætter

Efterhånden som samfundet langsomt kommer ud af Covid-19-pandemien, er sundhedspleje af største betydning for enkeltpersoner over hele kloden. Desværre har mange sjældne og kroniske sygdomme ud over coronavirus ikke behandlinger eller helbredelser. Generelt kommer innovative behandlinger fra mindre bioteknologiske virksomheder inden for områder som immunologi og onkologi. Farmaceutiske virksomheder med større selskaber har historisk set søgt at erhverve disse innovative sundhedsløsninger for at hjælpe med at give yderligere indtægtspotentiale.

I perioder med markedssalg, svarende til markedsforholdene i hele 2022, vil M&A-aktiviteten typisk stige, efterhånden som den opkøbte målvirksomhed handler med rabat, hvilket gør det muligt for det overtagende selskab at indgå en handel til en lavere pris. Derudover, fordi aktier oplevede et tiår langt bullrun før starten af ​​2022, skulle de høje markedsværdiansættelser af lægemidler med store selskaber skabt i løbet af denne tid give virksomheder mulighed for lettere at bruge deres egenkapital til at købe andre virksomheder via aktietransaktioner, svarende til den type aktivitet, der fandt sted efter recessionen 1990-1991. Den samlede M&A-aktivitet, som aftog betydeligt under pandemien, begyndte at tage fart igen i 2022. Ifølge White & Case var der 481 aftaler rettet mod den amerikanske sundhedssektor i løbet af 1. halvår af 2022 med en omtrentlig værdi på 92.4 milliarder dollars. . Derudover var andet kvartal af 2022 en af ​​de travleste tre-måneders perioder for opkøb i de seneste år, ifølge en BioPharma Dive-artikel offentliggjort den 3. oktober 2022. Jeg tror på, at denne type M&A-aktivitet vil fortsætte i 2023. M&A-fronten, ville vi ikke blive overrasket over at se en stigning i M&A-aktiviteten i 2023, også forbundet med mindre-cap regionale banker.

4. Bevæger sig ud over ESG-debatten til bæredygtig effektinvestering Principper Akronymet af ESG, som står for en investeringstilgang baseret på Emiljø, Social og Governancevurderinger af en given virksomhed, blev et meget kontroversielt udtryk og politisk lynafleder i 2022. Meget af kontroversen centrerede sig om miljøaspekterne, hvor visse parter var bekymrede over enten for stor vægt lagt på klimaændringer af en given virksomhed eller virksomheder som beskæftiger sig med "grønvask" uden at leve op til deres erklærede miljøvenlige praksisser. Det er vigtigt at huske, at Sustainable Impact Investing handler om mere end blot "E" ved ikke kun at fokusere på "S" og "G", men også på investeringsværdierne af hver respektive virksomheds aktie og tendensen mod bæredygtig investering. har vokset. Ifølge 2022-tendensrapporten fra Forum for Sustainable and Responsible Investment udgjorde bæredygtigt investerede aktiver under institutionel og detailforvaltning i alt 8.4 billioner USD og repræsenterede lige under 13 % af alle amerikanske aktiver under forvaltning i 2022. Derudover udgjorde ESG-inkorporering rapporteret af pengeforvaltere i alt 5.6 billioner dollars i 2022. De fleste af disse aktiver er dog forbundet med institutionelle investorer. Vi tror på, at strategier for bæredygtig effektinvestering vil tiltrække mere og mere opmærksomhed fra detailinvestorer i 2023 og fremover, efterhånden som detailinvestorer bevæger sig ud over ESG-debatten og inddrager, hvorvidt virksomheder behandler deres medarbejdere godt, giver tilbage til deres lokalsamfund og også er gode forvaltere af miljø ind i deres investeringsproces.

5. Lavt udbud og høj efterspørgsel driver kommunale obligationer højere

Ifølge data fra Bloomberg vil 21 % af den udestående skattefrie gæld forfalde eller blive opkrævet ved udgangen af ​​2024 og 31 % ved udgangen af ​​2026. Det er mange indløste penge, som vil lede efter nye kommunale obligationer at investere i i løbet af de næste fire år. Der er muligvis ikke nok nyt udbud til at imødekomme hele denne efterspørgsel. Overvej, at i 2022 faldt udstedelsen af ​​kommunale obligationer med cirka 20 % på årsbasis, ifølge data fra FactSet. I betragtning af udbredelsen af ​​kontanter på balancerne i mange kommuner efter Covid-pandemien og det højere rentemiljø, er det rimeligt at tro, at udbuddet af ny kommunal gæld vil forblive lavt, i hvert fald gennem de første to kvartaler af 2023. Lavt udbud og fortsat efterspørgsel efter skattefri indkomst, som kan stige under en recession, især fra investorer med høj nettoformue, skulle drive kurserne på kommunale obligationer op i det nye år.

6. Positionering for rebounds i både aktier og obligationer

Investorer i både obligationer og aktier led i 2022, dog i forskelligt omfang. Den 16. december 2022 har aktier i S&P 500-indekset, der i vid udstrækning betragtes som et benchmark-indeks for det amerikanske aktiemarked, et år-til-dato tab på 17.9 % på et samlet afkast, mens kommunale obligationer i Bloomberg Municipal Bond indekset er faldet med 7.81 % hidtil i 2022. For at sætte disse tilbagetrækninger ind i en historisk kontekst oplevede S&P 500-indekset sin værste halvdel (med et tab på 19.9 %) til at starte et år siden 1970, og kommunale obligationer, bredt anset for at være en mere konservativ, indkomstorienteret aktivklasse, oplevede deres værste kalenderkvartal i 40 år med et tab på 6.4 % i første kvartal af 2022. Closed-end fonde (CEF'er) af kommunale obligationer led endnu mere end de underliggende kommunale obligationer , der registrerer sit dårligste kalenderår med afkast i de sidste 25 år. Begge aktivklasser steg en smule ved udgangen af ​​2022, og vi forventer, at opsvinget strækker sig ind i 2023, især i kommunale CEF'er, og måske accelererer mod andet halvår af året.

7. Ny amerikansk økonomi begynder at dukke op igen senere i 2023

Da jeg kom ud af Covid-19-pandemien, hævdede jeg, at tre tematiske områder ville give lederskab til den nye amerikanske økonomi, som sandsynligvis ville dukke op. Disse tre områder er sundhedspleje, teknologi og e-handel. To af disse tre områder faldt markant i 2022, da inflationen viste sig ikke at være forbigående, renterne steg dramatisk, og økonomien aftog. Disse to områder er teknologi, som generelt falder ind under informationsteknologisektoren, og e-handel, som generelt falder ind under den skønsmæssige forbrugersektor. Sundhedsvæsenet holdt til gengæld relativt godt. Jeg tror, ​​at alle disse tre områder vil drage fordel af genopkomsten af ​​denne nye amerikanske økonomi senere i 2023, efterhånden som inflationen fortsætter med at aftage, og denne renteforhøjelsescyklus slutter, hvor visse aktier inden for informationsteknologi og forbrugernes skøn potentielt vil gavne mest , givet de betydelige tilbageslag, de oplevede i 2022.

8. Udnyttelse af potentialet i mere defensive, udbyttebetalende aktier

Ifølge Hartford Funds var udbytteindkomstens bidrag til det samlede afkast af S&P 500-indekset i gennemsnit 41 % fra 1930-2020. I visse tidsperioder var bidragsprocenten endnu større, såsom tiåret af 1970'erne (et årti, hvor det samlede afkast var lavt efter historisk standard), hvor udbyttet udgjorde 73 % af det samlede afkast af S&P 500. Udbytte kan også være opfattes som en tillidserklæring fra ledelsesteamet og et tegn på balancestyrken i det udstedende selskab. De virksomheder, hvis aktier har en historie med at opretholde eller øge deres udbytte, med rimelige værdiansættelser og relativt lave niveauer af volatilitet, kan være værd at overveje, da økonomien bremses yderligere i 2023, og volatiliteten fortsætter med at stige i løbet af første halvdel af det nye år. Det populære sportssprog "Nogle gange er den bedste angreb et godt forsvar" kan ofte også gælde for investeringer og kan være tilfældet igen i 2023, som det var i 2022.

9. En voksende præference for foretrukne

En værdipapirtype, som indkomstorienterede investorer historisk set har glemt, er foretrukne værdipapirer. Som en påmindelse repræsenterer foretrukne værdipapirer virksomhedsejerskab og har obligations- og aktielignende funktioner. Ofte kaldet "foretrukne aktier" betaler foretrukne normalt en fast indkomst, har en pålydende værdi, har en kreditvurdering og handler på en større børs. Måske vigtigst for indkomstorienterede investorer er, at foretrukne også har udbytte udbetalt før udbytte til almindelige aktionærer og har typisk en højere angivet udbytteudbetaling end selskabets almindelige aktier – og endda selskabets obligationer i visse tilfælde. I nogle tilfælde giver foretrukne værdipapirer kvalificeret skattemæssig behandling af deres udbytte, hvilket skaber en ekstra fordel for indkomstsøgende investorer. I betragtning af de nuværende værdiansættelser af mange foretrukne værdipapirer, deres indkomstpotentiale og relativt lave niveauer af volatilitet, er foretrukne værdipapirer af investeringskvalitet værd at overveje for skattepligtigt indkomstorienteret potentiale i 2023.

10. Bedre dage forude generelt, men nogle ujævne dage forventes

Som jeg sagde i begyndelsen af ​​dette stykke, kan der være bedre dage forude for investorer i 2023 sammenlignet med 2022, men det betyder ikke, at volatile dage (eller uger) på de finansielle markeder ligger bag os i betragtning af de mange usikkerhedsmomenter omkring centrale bankhandlinger over hele kloden og den globale økonomiske virkning af alle disse handlinger. Mens visse innovative virksomheder inden for bredt anerkendte sektorer med vækstpotentiale kan trives under et opsving på aktiemarkedet, kan det at have en vis grad af downside-beskyttelse og indkomstpotentiale inden for en porteføljestrategi give en mere optimal, langsigtet løsning.

Oplysninger: Hennion & Walsh Asset Management har i øjeblikket allokeringer inden for sit administrerede pengeprogram, og Hennion & Walsh har i øjeblikket allokeringer inden for visse SmartTrust Unit Investment Trusts, der er i overensstemmelse med flere af porteføljestyringsideerne til overvejelse citeret ovenfor.