Efter rasende til flere fire årtiers højdepunkter i 2022 er inflationen faldet støt de seneste seks måneder. Men nu er et stigende antal økonomer og virksomhedsledere bekymrede for, at tendensen ikke holder. "Jeg tror, at inflationen vil blive klæbrig midt i året på omkring 4%," Mohamed El-Erian, præsident for Queens' College ved University of Cambridge, fortalt Bloomberg på fredag.
Det har økonomen været advarsel om muligheden for vedvarende inflation siden august sidste år, men han er ikke alene længere. Christian Ulbrich, administrerende direktør for JLL, et ejendoms- og investeringsforvaltningsfirma, fortalte Financial Times I denne uge var det ved World Economic Forum i Davos, Schweiz, en almindelig opfattelse blandt hans ledere, at 4 % inflation er den nye 2 % inflation.
Ulbrich mener, at der er "en masse fundamentale tendenser" - inklusive afkoblingen af den amerikanske og kinesiske økonomi og bevægelsen mod grøn energi - som endda kunne holde inflationen "vedvarende omkring 5 %." Du tror måske, det er en lille forskel, men to til tre procentpoint er en stor ting, når det kommer til inflation.
I løbet af det seneste årti har investorer og virksomheder vænnet sig til ekstremt lave låneomkostninger, bortset fra et kort øjeblik i 2018. Men en verden med 4 % eller 5 % årlig inflation ville tvinge centralbankerne til at holde renterne højere i længere tid, og det ville sandsynligvis have en ringvirkning på aktierne, fryse boligmarkedet yderligere og tvinge nogle selskaber, der skøjtede forbi i den nemme penge-æra - den såkaldte "zombier” med høj gældsbelastning og svage pengestrømme — ude af drift. Kort sagt ville det være en meget anderledes finansverden. Andre økonomers og markedsobservatørers kommentarer indikerer en voksende konsensus om, at denne nye verden er ved at komme til syne.
Den nye inflation
Ud over globale inflationsproblemer som den grønne energiomstilling forklarede El-Erian, at der har været et skift i de vigtigste drivkræfter for amerikansk inflation i de seneste måneder, som kunne forhindre Federal Reserve i at nå sit 2%-inflationsmål i år.
I 2022 var inflationen primært forårsaget af stigende varer, energi og fødevarepriser. Men nu siger økonomen, at "stigende lønpres" og stigende priser i nøgleområder i servicesektoren - inklusive lægehjælp og transportomkostninger - driver prisstigningerne.
"Denne overgang er særligt bemærkelsesværdig, fordi inflationspres nu er mindre følsomme over for centralbankpolitiske handlinger," skrev han i en Bloomberg op-ed Tirsdag. "Resultatet kunne meget vel være mere klistret inflation på omkring det dobbelte af niveauet af centralbankernes nuværende inflationsmål."
I 2022 hævede Fed-embedsmænd renten syv gange for at tæmme inflationen. Og på det seneste har deres indsats hjulpet med at bremse den konstante stigning i forbrugerpriserne, men El-Erian mener, at centralbankfolk ikke har værktøjerne til effektivt at bekæmpe inflationen i dele af servicesektoren.
Nogle sektorer af økonomien er lettere påvirket af stigende renter end andre. Tag bolig: Når Fed hæver renten, følger realkreditrenterne, og det øger omkostningerne ved at købe et hjem. Det er en sektor, som centralbanken meget hurtigt kan have en meget direkte indflydelse på. Servicesektoren er ikke den samme.
Når Fed hæver renten, bliver ting som udgifter til lægebehandling ikke umiddelbart ændret, som renter på realkredit gør. Det er til dels grunden til, at den samlede inflation steg 6.5 % år-til-år sidste måned, men servicesektorens inflation, når man ekskluderer flygtige energiomkostninger steg med 7 %, og transportomkostningerne – som inkluderer ting som bus og flypriser – steg 14.6 % ifølge Bureau of Labor Statistics.
El-Erian er også bekymret for, at kerneinflationen, som udelukker volatile fødevare- og energipriser, kan vise sig at være svær at tæmme, fordi virksomhederne er mindre tilbøjelige til at sænke priserne, når de først er blevet hævet, selvom deres omkostninger falder. Til hans pointe steg kerneinflationen 0.3 % måned-over-måned i december, mens den samlede inflation faldt 0.1 %.
Lisa Shalett, investeringsdirektør i Morgan Stanley Formueforvaltning frygter også, at inflationen kan sidde fast på 4 %, og hun fremlagde tre hovedårsager til, hvorfor på en onsdag artikel. Først advarede CIO'en om, at energiomkostningerne kunne stige i løbet af de næste seks måneder. Morgan Stanley forudser, at oliepriserne vil springe med mere end 20 % til 107 USD pr. tønde i tredje kvartal af dette år, og faldende oliepriser har hjulpet med at presse inflationen ned i de seneste måneder.
For det andet sagde Shalett, at den aftagende styrke af den amerikanske dollar kunne få importpriserne til at stige, hvilket forværrer inflationen. Og for det tredje kan "strukturel mangel på arbejdskraft" føre til vedvarende inflation i dele af servicesektoren, som El-Erian er bekymret for, advarede hun.
"Konsekvensen af disse risici, sammen med mange investorers manglende anerkendelse af dem, er, at kerneinflationen sandsynligvis ikke vil falde i en lige linje gennem årets udgang mod Feds mål på 2%," skrev formueforvaltningsveteranen. "Tværtimod er det mere sandsynligt, at faldet stopper midt på året, hvor inflationen forbliver tættere på 4 % - en udvikling, der kan holde renterne højere i længere tid, og markederne muligvis sidder fast i et ustabilt ventespil."
Den tidligere finansminister Larry Summers advarede også fredag ved World Economic Forum i Davos om, at inflationen kunne hænge fast over Feds mål.
"Inflationen er faldet, men ligesom forbigående faktorer hævede inflationen tidligere, har forbigående faktorer bidraget til de fald, vi har set i inflationen, og som på mange rejser er den sidste del af en rejse ofte den sværeste," han fortalt CNBC.
Summers hævdede, at "den største tragedie" ville være, hvis centralbanker i verden stoppede med at bekæmpe inflationen for tidligt, og argumenterede for, at vi ikke ønsker at "kæmpe denne kamp to gange." Og El-Erian sagde fredag, at Fed burde hæve renten med 50 basispoint i februar - i stedet for de almindeligt forventede 25 basispoint - for at bekæmpe klæbrig kerneinflation nu i stedet for at vente, indtil "økonomien svækkes", og argumenterede for, at langsommere rentestigninger er mere tilbøjelige til at forårsage en recession.
George Ball, formand for det Houston-baserede investeringsfirma Sanders Morris Harris, mener, at vi er i en ny verden, inflationsmæssigt. "Jeg tror, man af og til får en drejning af investerings- og økonomialderen," han fortalt rigdom sidste måned, "og vi er på en af dem nu efter over et årti med næsten nul rentesatser."
Denne historie blev oprindeligt vist på Fortune.com
Mere fra Fortune:
Air India kritiseres for 'systemsvigt' efter uregerlig mandlig passager, der flyver på business class, urinerede på en kvinde, der rejste fra New York
Meghan Markles virkelige synd, som den britiske offentlighed ikke kan tilgive – og amerikanerne kan ikke forstå
'Det virker bare ikke.' Verdens bedste restaurant lukker ned, da dens ejer kalder den moderne fine dining-model 'uholdbar'
Bob Iger satte bare foden ned og bad Disney-medarbejdere om at komme tilbage på kontoret
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/top-economist-mohamed-el-erian-110000647.html