(Bloomberg) - På trods af al den blæk, der er spildt over dets rædsler, vil 2022-aktiemarkedet gå ind i bøgerne som et udpræget marked i dårlige års historie. For handlende, der har levet igennem det, har visse ting dog fået det til at føles værre end tal alene på toplinjen retfærdiggør, hvilket er en potentiel hindring for en hurtig bedring.
Mest læst fra Bloomberg
Mens faldet på 25 % fra top til bund i S&P 500 ligger i den lavere række af bjørnemarkeds-wipeouts, tog det en særlig ujævn vej at nå dertil. Med 2.3 dage er den gennemsnitlige varighed af fald den værste siden 1977. Indsæt tre separate afvisninger på 10 % eller mere, og det var et marked, hvor håbet blev presset som i få år før det.
Dette kan forklare, hvorfor pessimismen, på trods af en mindre nedtur, i nogle foranstaltninger konkurrerer med finanskrisen og dot-com-krakket. Sikkerheden smuldrede i statsobligationer, som ikke formåede at give en buffer til slående aktier. At købe put-optioner som en måde at afdække tab på virkede heller ikke, hvilket øgede handlendes angst.
"Der er færre og færre mennesker, der er villige til at gå derud og stikke nakken ud for at prøve at købe på disse tilbagetrækninger," sagde Shawn Cruz, chef for handelsstrateg hos TD Ameritrade. "Når de begynder at se tilbagetrækninger og tilbagetrækninger være længere og være mere udtalte, og stævnerne måske er mere afdæmpede, vil det bare tjene til yderligere at drive mere risikovillig adfærd på markedet."
Mens aktier var på vej mod juleferien med et beskedent ugentlig fald, er alle, der håber på, at opsvinget fra lavpunkterne i oktober fortsætter i decemberopgangen, blevet brændt. S&P 500 faldt 0.2 % på de fem dage, hvilket bringer månedens tab til næsten 6 %.
Det ville blot være årets fjerde værste måned i et marked, der til tider har virket næsten bevidst opsat på at vride optimismen ud af investorerne. Nedtrends er blevet trukket ud og store op-dage upålidelige købsindikatorer. Overvej en strategi, der køber aktier en dag efter, at S&P 500 udsender et fald på 1 % i en enkelt session. Denne handel har leveret et tab på 0.3 % i 2022, den dårligste præstation i mere end tre årtier.
Store stævner har også været fælder. Køb af aktier efter 1 % op-dage har ført til tab, hvor S&P 500 faldt i gennemsnit 0.2 %.
"Der er et gammelt ordsprog på Wall Street om at 'købe dip, og sælge rip', men for 2022 bør ordsproget være 'sælg dippen, og sælg rip'," Justin Walters, medstifter hos Bespoke Investment Group , skrev i et notat mandag.
Det er en markant vending fra de foregående to år, hvor dip-køb genererede det bedste afkast i årtier. For folk, der stadig er betinget af succesen med strategien - og indtil for nylig var mange det - har 2022 været et wakeup call.
Detailinvestorer, der gentagne gange dykkede ind tidligere på året, da aktierne trak sig tilbage, blev brændt, og hele deres overskud fra meme-aktier-rallyet blev udslettet. Nu forlader de i hobetal.
Daghandlere har nettosolgt for 20 milliarder dollars af enkeltaktier i december, hvilket har skubbet deres samlede afhændelser i de seneste måneder til næsten 100 milliarder dollar - et beløb, der har afviklet 15 % af det, de akkumulerede i de foregående tre år, ifølge et estimat fra Morgan Stanleys salg og handelsteam, der er baseret på offentlige børsdata.
Detailhæren er sandsynligvis ikke færdig med at sælge, selv med januar, der historisk markerer en stærk måned for denne skare, ifølge Morgan Stanley-teamet inklusive Christopher Metli. Ved at bruge 2018-afsnittet som en guide ser de potentialet for små-yngel-investorer til at dumpe yderligere $75 milliarder til $100 milliarder af lagre, når næste år skruer op.
"Detailefterspørgslen følger muligvis ikke sæsonbestemte mønstre så stærkt i 2023 givet en forværret makrobaggrund, med lave opsparingssatser og højere leveomkostninger," skrev Metli og hans kolleger i et notat sidste fredag.
Stemningen blandt professionelle er lige så dyster, hvis ikke mere dyster. I Bank of America Corp.'s undersøgelse af pengeforvaltere steg kontantbeholdningen til 6.1% i løbet af efteråret, det højeste niveau siden de umiddelbare eftervirkninger af terrorangrebet i 2001, mens allokeringen til aktier faldt til et rekordlavt niveau.
Med andre ord, selvom denne nedskæring ikke er nær så slem som 2008-krakket, der i sidste ende slettede mere end halvdelen af S&P 500's værdi, har det skabt lignende paranoia, især når intet andet end kontanter var sikkert under dette års tøfler.
Til dels på grund af markedets langsomme slibning er engang så populære crash-hække slået fejl. Cboe S&P 500 5% Put Protection Index (PPUT), som sporer en strategi, der holder en lang position på aktiemålet, mens man køber månedlige 5% out-of-the-money puts som en hedge, plejer et tab, der er næsten identisk med markedets, et fald på omkring 20 %.
Statsobligationer, som leverede positive afkast på alle bear-markeder siden 1970'erne, formåede ikke at give buffer. Med et Bloomberg-indeks, der sporer statsobligationer ned med 12 % i 2022, er det det første år i mindst fem årtier, hvor både obligationer og aktier led synkroniserede tab på mindst 10 %.
"Der var ingen steder at gemme sig i et helt år - det er et stort problem," sagde Mohamed El-Erian, cheføkonomisk rådgiver hos Allianz SE og Bloomberg Opinion klummeskribent, på Bloomberg TV. "Det er ikke kun afkast, det er afkastkorrelation og volatilitet, der har ramt dig i høj grad. Er det gjort? Nej det er ikke."
–Med assistance fra Vildana Hajric og Jonathan Ferro.
Mest læst fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/rolling-losses-fakeouts-squeezing-hope-210156285.html