(Bloomberg) — Bank kører. Afstivning af Federal Reserves beslutning mod inflation. Kreditrisiko og risiko for recession. Investorerne har absorberet mange chok de sidste par dage. Det kan være umuligt at ryste dem af på én gang.
Mest læst fra Bloomberg
For hærgede handlende er problemet, at når en trussel forsvinder, indtager en anden dens plads. Økonomien er for varm - eller risikerer at blive ødelagt af økonomisk stress. Den ene dag stiger obligationsrenterne, mens inflationsangsten spiraler, den næste dag styrtdykker de, da långivernes trængsler overbeviser alle, at Fed vil træde tilbage.
Resultatet har været stadig mere vilde bevægelser på tværs af spektret af aktivklasser, udsving, der kan fortsætte over endnu en nyhedsspækket strækning.
"Næste uge er umulig at positionere sig for," sagde Jim Bianco fra Bianco Research. "Hvad aktier ønsker, er ingen smitte, og at Fed trækker sig tilbage. De får det ene eller det andet, ikke begge dele.”
På en uge med det største amerikanske bankfald i mere end et årti og et aktiefald, der formørkede nogen på fem måneder, kan den mest rystende begivenhed have været i statsobligationer, hvor renterne så deres største dyk på to dage siden finanskrisen. Rate traumer som den har en vane med at tvinge spekulative penge til undvigende handling, især i en økonomi, hvor Fed-angsten gjorde korte obligationer til en populær handel.
Ud over indvirkningen på spekulanter, giver tidligere udsving i statsobligationer på omfanget af torsdag og fredag bekymrende signaler for landskabet på tværs af aktiver og den amerikanske økonomi. Data indsamlet af Bespoke Investment Group viser, at i næsten 50 års historie har to-årige statsobligationer udvist et to-dages fald på 45 basispoint 79 gange. Med to undtagelser, i 1987 og 1989, var alle disse episoder enten under eller inden for seks måneder efter en amerikansk recession.
Mens kun tiden vil vise, om SVB Financial Groups fiasko forudsiger en omfattende risiko for det finansielle system, ventede investorerne ikke på klarhed. S&P 500 faldt 4.6 % over fem sessioner, det meste siden september. Finansielle virksomheder i måleren styrtdykkede 8.5 pct.
Tumulten i aktier kan have været større, end overfladetal indikerer. En note fra en Goldman Sachs-handelsskranke sagde, at torsdag og fredag på en skala fra 1 til 10 var et "8" med hensyn til kundernes vanvid. Kundepositionering skæv bearish, især i banker, med hedgefonde og traditionelle fondsforvaltere, der trimmer gruppen midt i SVB's trængsler. Førstnævnte har været nettosælgere af finansielle aktier i ni uger i træk.
Hos Morgan Stanley var "recessionshandlen ret udbredt" blandt kunder, der reagerede på Fed-formand Jerome Powells høgagtige udtalelser tirsdag og onsdag, ifølge en handelsdesk-rapport. Long-short hedgefonde trådte i det hele taget tilbage fra markedet, mens detailinvestorer solgte omkring 1.6 milliarder dollar i aktier.
Selvom alt det tyder på højere volatilitet, har det været en fejl at undervurdere aktiemarkedets evne til spontant at rette sig op i de sidste par år. Bloomberg klummeskribent Aaron Brown bemærkede i sidste uge, at investeringsmiljøer som nutidens - hvor obligationsrenter og aktievurderinger er høje, og aktier allerede er faldet 10% - stort set altid har løst sig til fordel for aktietyre i data, der går mere end et århundrede tilbage. Det er et vidnesbyrd om markedets tilbøjelighed til at gå op.
Alligevel, med en vigtig læsning om den amerikanske forbrugerinflation, der ventes tirsdag og Fed-mødet den 21.-22. marts, kræver store satsninger på aktier eller andre risikable aktiver betydelig mod. Risici væk fra aktier blussede på ny lørdag med en af de største stabile mønter i kryptoverdenen, der handlede et godt stykke under dens en-dollar-binding.
"Hvis du har væddemål med udløbsdatoer på dem, så vær forberedt på at blive knust endnu mere," sagde Peter Mallouk, formand for Creative Planning. "Det er den pris, du betaler for spekulation, og det er det, vi har set her. Vi vil fortsætte med at se spekulanterne fortsætte med at blive straffet hurtigt."
Mest læst fra Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/multiple-alarm-markets-fire-may-223223020.html