(Bloomberg) — Rundt om i verden kæmper analytikere og handlende med den største rystelse i flydende naturgass 60-årige historie: Fremkomsten af to nye supermagter, USA og Kina, som bringer mere usikkerhed og prisudsving til en engang stabiliseret råvaremarked.
Mest læst fra Bloomberg
Kina blev den største importør af flydende naturgas i december og overhalede Japan for første gang, siden det var pioner inden for industrien i 1970'erne. I mellemtiden er USA klar til at blive verdens største eksportør af fossilt brændstof på årsbasis senere i år og slå hjørnestensleverandørerne Qatar og Australien ud.
Ingen af de to supermagter er så forudsigelige som deres forgængere, og data fra Kina er særligt svære at få fat på. Som et resultat har LNG-priserne oplevet vilde udsving, da det er blevet en handlet råvare, der ligner råolie. For at følge med har handelsborde spredt sig globalt, med japanske LNG-giganter som Jera Corp. og Tokyo Gas Co., der har etableret deres egne, mens banker som Macquarie Group og Citigroup Inc. hyrer handlende til at tjene penge på volatiliteten.
Gasmarkederne har aldrig været så ustabile. De handler op og ned på enkelte dage i intervaller, som de knap dækkede over årtier. De europæiske naturgaspriser, der ofte bruges som benchmark for LNG, ramte et rekordhøjt niveau på 180 euro per megawatt-time i midten af december, før de kollapsede mere end 60 % i løbet af de næste 10 dage.
Ændringerne har givet Kina enorm vægt på markedet, fordi det lettere kan påvirke spotrater eller langsigtede prisnormer.
I Moskva siger Ronald Smith, en senioranalytiker hos mægleren BCS Global Markets, som leverer research til investorer i LNG-derivater, at hans kunder nogle gange bruger timer på at jagte detaljer ud af Kina, som antallet af lastbiler, der skifter fra diesel til naturgas. Men sådanne data, som kan hjælpe med at forudsige kinesisk efterspørgsel, kan være svære at finde, sagde han.
"Gaspriserne kan give store overraskelser, når Kinas efterspørgsel vokser stærkere eller svagere, end markedet troede," sagde Smith. "Det er nemmere at forudsige USA's forsyning," sagde han, selvom der nogle gange også er uventede udviklinger der, som laster beregnet til Asien, der pludselig er på vej til Europa.
I meget af sin historie blev LNG - naturgas i flydende form, der bruges til alt fra transport til opvarmning - kun købt og solgt via stive kontrakter med flere årtier. Denne metode involverede simpelthen at fragte brændstoffet mellem to nationer ved at bruge ældre prismekanismer knyttet til råolie.
Ændringer skete, efter at hydraulisk frakturering åbnede store amerikanske skifergasreserver, der startede for lidt over et årti siden, og forvandlede landet fra en nettoimportør af brændstoffet til en eksportør. USA forventes nu at have verdens største eksportkapacitet ved udgangen af 2022, når en ny terminal kommer online i Louisiana.
Amerikanske LNG-kontrakter er blandt de mest fleksible i branchen, hvilket giver købere mulighed for at tage deres gas med, hvorhen der er mest brug for det - eller til den, der betaler mest. Købere kan endda betale et gebyr for at annullere forsendelsen helt, når det ikke er økonomisk, som det var tilfældet i 2020, da spotpriserne styrtede ned til rekordlave niveauer. Dette er perfekt til kvikke handlende, der søger at tjene penge på prisarbitrage mellem regioner.
Amerikanske LNG-producenter brød også den brancheomspændende norm for prisfastsættelse af forsendelser til råolie og valgte i stedet at sælge laster knyttet til den indenlandske Henry Hub-gasmarkør, det vigtigste prissætningspunkt for amerikanske futureskontrakter for brændstoffet og navnet på leveringsstedet i Louisiana, hvor flere rørledninger krydser hinanden.
Robust skiferproduktion har hjulpet med at holde amerikanske gaspriser lavere end oversøiske rivaler.
USA har i mellemtiden fået større tyngde på markedet. Bare i den sidste måned hjalp en stigning i amerikanske LNG-leverancer til Europa med at afkøle et rekordstort spotprisstigning, da russiske forsyninger forblev svage.
Alligevel kommer den større fleksibilitet, som USA indbringer, med en række nye udfordringer. Handlende skal nu nøje overvåge orkanforstyrrelser i den amerikanske Mexicanske Golf, mens politisk handling - som strengere retningslinjer for emissioner - kan øge prisen på LNG-forsendelser.
Der er også andre risici, da USA og Kina stiger på samme tid. For blot et par år siden blev LNG fejet op i en handelskrig mellem Beijing og Washington. Kinesiske firmaer stoppede midlertidigt med at importere amerikanske LNG-laster eller underskrev langsigtede leveringskontrakter, efter at Beijing slog told på forsendelser som gengældelse for amerikanske afgifter i 2018.
Fremkomsten af USA og Kina er "en stor rystelse, især i betragtning af deres geopolitiske rivalisering," Nikos Tsafos, James R. Schlesinger-formand i Energi og Geopolitik ved Center for Strategiske og Internationale Studier. Der er "muligheden for, at deres spændinger kan forstyrre markederne."
Kina startede sin første LNG-terminal i 2006, og dets importvolumen var sølle 20 millioner tons i 2015 - kun en fjerdedel af Japans samlede leverancer. Det ændrede sig hurtigt, da Kina fremskyndede et forsøg på at erstatte kul med gas for at opvarme huse og brændstofindustrier i et forsøg på at begrænse emissionerne.
Kinas historiske efterspørgsel - nu på omkring 80 millioner tons om året - giver en overordnet forretningsmulighed for ældre leverandører og en gruppe nye håbefulde. Alligevel er Kina noget af et ukendt for industrien, især da mange mindre, såkaldte second-tier LNG-importører begynder at oversvømme markedet, der søger at indgå aftaler og købe spotforsendelser.
Forsendelser skal muligvis hurtigt skifte retning for en krone, hvis Kinas regering pludselig beslutter, at den har brug for spotforsendelser for at brødføde sin økonomi, eller hvis en geopolitisk opblussen resulterer i sanktioner.
Kina er "et land, hvis beslutninger kan flytte spot-LNG-markedet," sagde Tsafos.
Mest læst fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/traders-wanted-once-sleepy-gas-210011281.html