Statskasser foreslår, at Fed kan tæmme inflationen uden at dræbe væksten

(Bloomberg) - Obligationsmarkedet signalerer, at i spørgsmålet om Federal Reserve versus inflation, er dets penge på den amerikanske centralbank.

Mest læst fra Bloomberg

Efterspørgslen efter inflationsbeskyttelse - målt ved renten på inflationsbeskyttet statsgæld - bliver ved med at falde. Den femårige forventede inflationsrate, som disse renter indebærer, er tilbage under 2.6 %, ned fra et toppunkt i marts på 3.76 %. I mellemtiden forbliver markedets forventede top i Feds styringsrente under 4 %, og de langfristede statsrenter er steget fra niveauer, der tydede på, at en recession var i kortene.

"Hvis inflationen kommer ned til, hvad breakevens prissætter i dag, så er en blød landing mulig," sagde Rick Rieder, Chief Investment Officer for global rente hos BlackRock Inc., verdens største kapitalforvalter.

Breakeven-satser for statslige inflationsbeskyttede værdipapirer, eller TIPS, repræsenterer markedets forventning til den årlige inflationsrate for gældens løbetid.

Mens råvarepristendenser er med til at forklare faldet i kortsigtede breakeven-inflationsrater - futurespriserne på råolie og benzin faldt til de laveste niveauer siden januar i denne uge - er de langsigtede TIPS breakevens tilbage under 2.5 %, selv om CPI-inflationen var 8.5 % i juli.

Det er en tillidserklæring til Fed-embedsmænd, herunder formand Jerome Powell, hvis seneste offentlige kommentarer torsdag understregede vigtigheden af ​​ikke at tillade høje inflationsforventninger at blive forankret hos forbrugerne. "Uret tikker" for at holde disse forventninger i skak, sagde han.

Powells kommentarer cementerede i vid udstrækning synspunktet om, at Fed vil vælge endnu en tre-kvartpoints renteforhøjelse den 21. september, den næste beslutningsdato, hvilket bringer den samlede mængde af stramninger siden marts til tre procentpoint. Fed-guvernør Christopher Waller og St. Louis Fed-præsident James Bullard, der talte fredag, støttede også en større stigning. Fed-embedsmænd afholder sædvanligvis fra at kommentere i ugen forud for et planlagt møde, en periode der er begyndt.

Historien fortsætter

Så sent som i slutningen af ​​august blev en rentestigning på et halvt point betragtet som det mere sandsynlige resultat, baseret på prisfastsættelsen af ​​swaps med reference til Fed-mødedatoer.

Nu ville det tage meget svagere end ventet inflationstal for august - der skal frigives tirsdag - for at genoplive talen om en mindre stigning på 50 basispoint. I juli faldt den årlige CPI-sats mere end forventet til 8.5 %. Yderligere deceleration er estimeret til august til 8.0 %.

Selv da swaps tildelte mere end 80 % odds til en større rentestigning i september, forblev det forventede toppunkt i Feds styringsrente – i marts 2023 – under 4 %. Swaps-kurven fortsætter med at prissætte en kvartpoints rentenedsættelse fra topniveauet ved udgangen af ​​2023, men så sent som for en måned siden prissatte den et halvt point.

I overensstemmelse hermed mindskede denne uges stigning i længerevarende statsrenter - de 30-årige obligationer oversteg 3.51 % for første gang siden 2014 - inversionen af ​​rentekurven, hvilket reelt nedjusterede chancerne for en recession.

Ganske vist kan næste uges månedlige auktioner over tre-, 10- og 30-årige statsobligationer mandag og tirsdag skabe et opadgående pres på renterne, der efterfølgende kan falme. Næste uge bringer også detailsalgsdata for august torsdag og University of Michigans undersøgelsesbaserede mål for inflationsforventninger fredag.

Hvad skal man se

Mest læst fra Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP