Twitter-aktier (TWTR) er faldet med 2.6 % eller 1.31 USD til 48.37 USD i tidlig handel og tilbyder nu 12 % opad til handleprisen på 54.20 USD pr. aktie. Det årlige afkast er endnu højere, med mere end 20 % til den forventede aftaleslutdato omkring 1. oktober.
Twitter-andele faldt 3.9 % tirsdag som reaktion på et fald på 12 %
Tesla
aktier (TSLA). Faldet i Tesla-aktien raslede Twitter-investorer ved at rejse nogle bekymringer om Musks finansiering af Twitter-aftalen, som involverer et marginlån på 12.5 milliarder dollar og en egenkapitalforpligtelse på 21 milliarder dollar. Tesla er steget med 4.7 % til $917.75 i den tidlige handel onsdag.
Nogle Tesla-investorer er ikke tilfredse med aftalen og ser den som en distraktion for Teslas administrerende direktør.
Fusionsdokumentet, udgivet sent tirsdag, oplyser, at Musk skal betale en $1 milliard opsigelsesgebyr hvis han ikke gennemfører transaktionen. Dette har ansporet til spekulationer om, at han kan beslutte at gå fra aftalen, hvis Tesla-aktien kommer under fornyet pres.
Men fusionsarbitragerne siger, at det ikke er så nemt for Musk at opgive aftalen. Fusionsdokumentet indeholder sprogbrug, herunder det under afsnit 9.9, om "specifik præstation", som Twitter kunne bruge til at søge at tvinge Musk til at gennemføre handlen.
Blandt aftaleklausulerne (afsnit 6.10), der søger at håndhæve aftalen, er, at Musk ser ud til at være personligt på krogen for margenaftalen, som er sikret af en del af hans Tesla-andel.
En arbitrager fortæller Barron s at "betingelserne for hans forpligtelse er ret stramme og sælgervenlige, inklusive MAC-klausulen (material adverse change) og hans forpligtelse til at finansiere egenkapitalforpligtelsen."
Selv med Twitter-aktier under pres, ser investorerne ud til at lægge odds på betydeligt mere end 50 % - og måske tæt på 75 % - på, at handlen lukkes.
Twitter-aktier kan falde kraftigt - måske i midten af $30s - hvis handlen falder fra hinanden. Det er under prisen på omkring $40 den 1. april, dagen før Musk afslørede sin indsats på omkring 9%. Teknikaktier er siden kommet under pres, herunder annoncestøttede giganter
Alfabet
(GOOGL) og
Meta platforme
(FB).
De underforståede odds for Twitter-aftalens lukning kan beregnes ved at sammenligne opsiden fra den aktuelle aktiekurs til handlekursen mod det forventede fald, hvis handlen falder fra hinanden. Hvis opsiden er mindre end den forventede downside, er aftalens odds over 50%.
Transaktionen forventes ikke at stå over for væsentlige regulatoriske problemer.
Skriv til Andrew Bary på [e-mail beskyttet]