Amerikansk børsnoterede kinesiske virksomheder til en værdi af 1.1 billioner USD risikerer at blive afnoteret

Vinduet for tilsynsmyndigheder i Kina og USA til at løse deres revisionskonflikt er ved at lukke – truer næsten 1.1 billioner dollars af amerikanske børsnoterede kinesiske aktier, efter at Securities and Exchange Commission signalerede, at de havde til hensigt at afnotere fem sådanne firmaer, fordi de ikke overholder regnskabsreglerne.

SEC meddelte torsdag, at fastfood-kæden Yum China, teknologifirmaet ACM Research samt bioteknologiselskaberne BeiGene, HutchMed og Zai Lab nu står over for udsigten til at blive afnoteret i henhold til Holding Foreign Companies Accountable Act, som blev lov i december 2020. SEC identificerede virksomhederne som det første parti, der blev sat på sin foreløbige liste med henblik på potentiel fremtidig afnotering, fordi de undlod at indsende detaljerede revisionsdokumenter, der understøtter deres regnskaber.

Mange virksomheder har allerede udstedt børsdokumenter, der siger, at de arbejder på at overholde kravene. De har indtil den 29. marts til at bestride beslutningen, og kun undladelse af at give Public Company Accounting Oversight Board (PCAOB) adgang til påkrævede regnskabsdokumenter i tre på hinanden følgende år vil resultere i en tvungen afnotering.

Alligevel udløste SEC's træk et bredt frasalg af amerikanske børsnoterede kinesiske aktier, hvor Nasdaq Golden Dragon China Index registrerede sit største fald siden 2008 ved at falde med 10 % torsdag. Handlende i Hong Kong var også alarmerede over nyheden, og Hang Seng Tech-indekset faldt 4.3 % fredag.

"SEC identificerer, hvilke virksomheder der er genstand for afnotering, så tidligt som firmaet indgiver sin årsrapport og løbende," skriver Morningstar senior aktieanalytiker Ivan Su i en e-mail. "Derfor forventer vi, at flere kinesiske ADR'er vil blive inkluderet på den foreløbige liste i løbet af de næste par uger."

Analytikere siger, at mere end 200 kinesiske virksomheder noteret i USA risikerer at blive afnoteret i sidste ende, og pladsen til fremtidige forhandlinger ser ud til at være ret begrænset.

Selvom China Securities Regulatory Commission sagde i en online-erklæring, at den "modsætter sig politiseringen af ​​værdipapirregulering", men den er villig til at fortsætte med at kommunikere med amerikanske tilsynsmyndigheder for at løse tvisten.

Sagens kerne er, at Beijing længe har betragtet revisionspapirer som statshemmeligheder, og at overdrage bøger til amerikansk-baserede tilsynsmyndigheder kan bringe den nationale sikkerhed i fare, fordi de kan indeholde følsomme økonomiske data eller information relateret til statsrelaterede projekter.

SEC-formand Gary Gensler havde tidligere påpeget, at hvis virksomheder vil udstede offentlige værdipapirer i USA, så skal deres bøger underkastes inspektion. Han sagde, at mere end 50 udenlandske jurisdiktioner har arbejdet med PCAOB for at tillade sådanne inspektioner, kun to har historisk ikke gjort det: Kina og Hong Kong.

Det forværrede forhold mellem de to lande hjælper heller ikke, hvor spændingerne er steget senest over Kinas afvisning af at fordømme Ruslands invasion af Ukraine. Forholdet mellem verdens to største økonomier er blevet forværret i de seneste år på grund af spørgsmål, herunder Covid-19-pandemien, Taiwan, Hong Kong og Xinjiang.

USA ser nu Kina som en "strategisk konkurrent" og søger at imødegå, hvad det beskriver som "Beijings aggressive og tvangshandlinger", mens de forsvarer sine egne økonomiske interesser.

"De er konkurrenter," siger Joseph Fan, en emeritusprofessor ved handelshøjskolen ved det kinesiske universitet i Hong Kong. "Ingen regering kan være neutral nok til at løse økonomiske problemer."

Feng Chucheng, en partner hos det Beijing-baserede analysefirma Plenum, siger, at samtalerne mellem tilsynsmyndigheder i de to lande om revisionsspørgsmålet indtil videre har gjort små fremskridt. Chancer for ændringer kan stadig komme, da der er en treårig periode, men indtil videre er afnotering for alle amerikanske børsnoterede kinesiske selskaber fortsat et "større sandsynlighed"-scenarie.

"USA overvejer, om de skal give Kina adgang til sine kapitalmarkeder, og at tillade handel med Kina-baserede virksomheder af amerikanske personer kan udgøre en trussel mod USA's nationale sikkerhed," siger han. "Under en kontekst af strategisk konkurrence mellem USA og Kina er alt relateret til Kina blevet hævet til et nationalt sikkerhedsniveau."

At miste adgangen til USA-baserede finansieringskanaler kan vise sig at være et hårdt slag. Selvom kinesiske virksomheder fra e-handelsgiganten Alibaba til spiludvikleren NetEase i de senere år har gennemført sekundære børsnoteringer i Hong Kong, tyder relativt lille omsætning i det asiatiske finansielle centrum på lavere likviditet og investorinteresse for at handle aktierne. Yum China, for eksempel, ser mere end 90% af sin omsætning finde sted i USA, på trods af at den er dobbeltnoteret i New York og Hong Kong, ifølge Morningstar's Su.