Efter år med at pløje penge ind i at øge produktionen og dermed sænke oliepriserne, dukkede den amerikanske skiferplaster op fra den pandemipåførte krise med urokkelig kapitaldisciplin, som kombineret med $100+ olie betaler sig med rekordstore pengestrømme for amerikanske olieproducenter.
De største skiferproducenter har efterladt mange år med blødende kontanter og fokuseret på at returnere kapital til aktionærerne fra de rekordstore pengestrømme, de har genereret i flere måneder nu. Da de rapporterer tal for første kvartal i disse dage, lover offentlige virksomheder fortsat disciplinerede udgifter og kun beskeden produktionsvækst, da "bor, baby, bor" ikke længere er skiferens primære mål.
Investorer belønner til gengæld disciplinen - de fleste af de 20 mest tilbagevendende virksomheder i S&P 500-året til dato er olieselskaber, herunder Occidental, Coterra Energy, Valero, Marathon Oil, APA, Halliburton, Devon Energy, Hess Corporation, Marathon Petroleum, ExxonMobil, ConocoPhillips, Chevron, Schlumberger, EOG Resources og Pioneer Natural Resources.
Som et resultat af de højeste oliepriser siden 2014 og capex-disciplin er skiferplasteret på vej mod massive frie pengestrømme på tilsammen 172 milliarder dollars alene i 2022, ifølge Deloittes skøn citeret af Bloomberg. I 2020 havde skiferindustrien booket 300 milliarder dollars i netto negativt cash flow i de 15 år siden det første skiferboom, vurderede Deloitte dengang.
I modsætning til de tidligere upcycles styrer amerikanske producenter nu en stor del af de rekordstore pengestrømme for at øge aktionærernes afkast med højere udbytte, særligt udbytte og aktietilbagekøb.
Amerikanske producenter planlægger ikke at opgive den nyfundne kapitaldisciplin og vil kun øge produktionen beskedent, sagde topcheferne hos de fleste offentlige skiferproducenter under indtjeningsopfordringerne for 1. kvartal i denne uge. Mange firmaer anerkendte forsyningskæden, inflations- og arbejdsbegrænsninger det kan resultere i en langsommere amerikansk olieproduktionsvækst end den stigning, som VVM og analytikere forventer. Producenterne er også på vagt over for Biden-administrationens opfordringer til kun en kortsigtet stigning i produktionen midt i ellers negative kommentarer til olieindustrien, hvilket underminerer firmaernes synlighed og vilje til at planlægge højere investeringer på mellemlang sigt.
”For at sige det lige ud, så skaber administrationens kommentarer helt sikkert en masse usikkerhed i markedet, både hvad angår regulatorisk beskatning, lovgivning og negativ retorik over for vores branche. Og det skaber usikkerhed i vores ejeres, vores aktionærers sind om, hvad fremtiden for denne industri egentlig er,” Diamondback Energy's CEO Travis Stice sagde på indtjeningsopkaldet i denne uge.
Diamondback Energy vil holde sit nuværende olieproduktionsniveau på 220,000 netto tønder olie om dagen, sagde Stice.
"Selvom vi mener, at det er muligt at øge vores produktionsbase effektivt på lang sigt, føler vi ikke, at i dag er det rette tidspunkt at begynde at bruge dollars, som ikke ville svare til yderligere tønder i flere kvartaler fra nu af," tilføjede han.
En anden producent, Devon Energy genererede $ 1.3 mia af frie pengestrømme for første kvartal, dets højeste kvartalsvise FCF nogensinde.
"Med denne stigende mængde frie pengestrømme er vores topprioritet at fremskynde tilbagebetalingen af kapital til aktionærerne," sagde CFO Jeff Ritenour.
Continental Resources "leverede et rekordkvartal med justeret indtjening pr. aktie og ekstraordinær fri pengestrømsgenerering," CFO John Hart sagde da skifergiganten annoncerede en femte forhøjelse i træk til kvartalsudbytte.
Chesapeake Energy, som gik gennem en konkurs i løbet af 2020, rapporteret $532 millioner i justeret frit cash flow for 1. kvartal, dets højeste kvartalsvise FCF nogensinde, og lancerede et aktie- og warranttilbagekøbsprogram på $1 milliard.
Pioneer Natural Resources vil på sin side returnere 88% af dets frie cash flow på 2.3 milliarder dollars i første kvartal til aktionærerne, samtidig med at en disciplineret olievækst på op til 5% holdes, sagde CEO Scott Sheffield.
Relateret: Tyskland vil have første LNG-importkapacitet ved årets udgang
Det var Sheffield, der sagde allerede i februar: "Uanset om det er $150 olie, $200 olie eller $100 olie, kommer vi ikke til at ændre vores vækstplaner."
I Pioneers indtjeningsopkald i denne uge, Sheffield sagde at amerikansk skifer sandsynligvis ville vokse mindre end EIA og andre analytikere forventer, hvilket ville lægge opadgående pres på oliepriserne.
"Hvad sker der nu med hensyn til arbejdsbegrænsninger, frack-flådebegrænsninger, inflationsbegrænsninger - jeg tror bare, det bliver svært at ramme nogle af tallene. Det gør mig endda endnu mere optimistisk med hensyn til nogle af de oliepristal, der er derude,” sagde Sheffield ifølge Reuters.
Sheffield ser amerikansk olieproduktion vokse med 500,000 bpd-600,000 bpd i år sammenlignet med EIA og andre estimater på 800,000 bpd-1 million bpd vækst.
Tilføjet til operationelle begrænsninger og kapitaldisciplin er industriens frustration over Biden Administration, som producenterne siger har udpeget olieselskaber skyld i den højeste benzin priser om otte år, samtidig med at det kræver et kortsigtet spring i produktionen. Demokratiske lovgivere sagde endda i sidste uge, at de ville foreslå lovgivning for at tillade statslige og føderale agenturer at "gå efter" olieselskaber. Senatets flertalsleder Chuck Schumer sammenlignede olieselskaber med "gribbe", der bogfører rekordoverskud og bruger tragedierne i forbindelse med COVID og Ukraine til markedsmanipulation.
"Tal om blandede budskaber. Vi kan ikke behandle olie- og naturgasindustrien som en slags lyskontakt, der tændes eller slukkes for at passe til det politiske øjeblik,” American Petroleum Institute (API) præsident og administrerende direktør Mike Sommers sagde i denne uge.
”Det kan være nemt og moderne at tale, som om vi næsten ikke har brug for olie eller naturgas længere. Men så opstår der forstyrrelser, og igen stirrer alle ned i sandheden. Nu vil nogle politikere pludselig slå kontakten "til" igen, men kun i kort tid. Og efterhånden som praktiske realiteter trænger sig på, er det meste, hvad vi hører fra Washington, skyldskifte og undskyldninger," tilføjede Sommers.
Af Tsvetana Paraskova for Oilprice.com
Flere toplæsninger fra Oilprice.com:
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/u-shale-swings-losses-record-230000237.html