Storbritanniens premierminister Liz Truss står over for flere økonomiske kriser. Tid til Trussonomics?

LONDON - Den nye britiske premierminister Liz Truss står over for et sammenløb af økonomiske udfordringer, men bliver nødt til at balancere sine egne idealer med landets umiddelbare behov.

I sidste uge, Truss annonceret en finanspolitisk nødpakke indebærer begrænsning af husholdningernes årlige energiregninger til £2,500 (£2,891) for de næste to år, med en tilsvarende garanti for virksomheder over de næste seks måneder og yderligere støtte i pipelinen til sårbare sektorer. 

Planen forventes at koste den offentlige pengekasse mere end 130 milliarder pund, hvor den nye finansminister Kwasi Kwarteng forventes at skitsere, hvordan den vil blive finansieret senere på måneden, men den ses bredt af økonomer som et positivt skridt til at begrænse inflationen og reducere den umiddelbare risiko for recession.

Tidligere finansminister Rishi Sunaks energirabatpakke til husholdninger vil forblive i kraft, mens Bank of England vil etablere en likviditetsfacilitet for at hjælpe virksomheder på engrosenergimarkedet til at klare ekstreme prisvolatiliteter.

Energiplan

Den finanspolitiske pakke er fortsat "afgørende" for Storbritanniens vækstudsigter, ifølge Modupe Adegbembo, G-7-økonom ved AKSE Investeringsforvaltere, der foreslog i et forskningsnotat mandag, at støtten til realindkomster og vækstforøgelse "sandsynligvis vil være nok til at forhindre, at økonomien glider ind i en langvarig recession."

Det britiske BNP voksede med 0.2 % måned-til-måned i juli, afslørede officielle tal i mandags, under konsensusforventningerne til en 0.4 %-udvidelse. BNP faldt med 0.1 % i andet kvartal af 2022, og Adegbembo foreslog, at den ekstra helligdag i denne måned for begravelsen af ​​dronning Elizabeth II kan tippe Storbritannien ud i en teknisk recession i dette kvartal.

Meddelelsen har fået store banker til hurtigt at revurdere deres inflationsfremskrivninger. Barclays forventer nu, at inflationen lukker ud i 2022 på lidt under 9 %, et godt stykke under Bank of England's 13.3% forventede top, og den britiske långiver sænkede sin prognose for 2023 CPI-inflationen fra 9% til 5.5%.

Den britiske inflation faldt uventet i august, viste nye data onsdag, så Bank of England Pengepolitisk Udvalg reviderer muligvis sine udsigter. Økonomer var dog forsigtige med at kalde toppen, og nogle spekulerede i, at sidste måneds læsning kan have været et "lykketræf" på en bredere opadgående bane. 

Inflationen for mad og ikke-alkoholiske drikke steg til 13.1 %, hvilket yderligere forværrede de daglige kampe, som husholdningernes økonomi står over for.

"Selvom den første ordens virkning af 'Trussonomics' vil være at sænke inflationen i løbet af de næste tolv måneder, vil den store stimulus sandsynligvis øge inflationen på mellemlang sigt, hvilket peger på en højere terminalrente end (Bank of Englands ) MPC havde tidligere indlejret,” sagde BNP Paribas europæisk cheføkonom Paul Hollingsworth.

"Vi bemærker faktisk, at MPC er endnu længere bagefter den markedsimplicerede terminalrente, end da den begyndte sin stramningscyklus."

Selvom detaljer forventes at blive offentliggjort senere på måneden, forventes regeringen at finansiere forskellen, der opstår fra prisloftet, gennem lån, snarere end en uventet skat på energiselskaber foreslået af oppositionspartier.

"En pakke, der finansieres gennem udstedelse af offentlig gæld, ville ikke være konsekvensfri for markederne og skulle tages i betragtning af BoE, når den besluttede de operationelle detaljer i dets QT [kvantitative stramning]-program, især størrelsen af ​​det aktive salg og startdato," sagde Barclays britiske cheføkonom Fabrice Montagne i et notat i sidste uge.

Inflation og et stramt arbejdsmarked

Bank of England har udskudt sin næste pengepolitiske beslutning til torsdag den 22. september på grund af den britiske dronnings død. Banken lancerede sin største renteforhøjelse i 27 år i august og forventes stort set at vælge endnu en stigning på 75 basispoint i denne måned.

"Efter annonceringen af ​​støttepakken for energiregninger øgede vi vores bankrenteprognoser; vi forventer nu, at raterne når 3.5 % ved årets udgang,” sagde AXA's Adegbembo. 

"Selvom pakken er indstillet til at reducere den overordnede inflation, giver det vækstløft, den vil give, Bank of England mere at gøre for at sikre, at inflationen vender tilbage til målet."

AXA forventer en stigning på 75 basispoint i denne uge, på linje med markedets forventninger, med yderligere 50 basispoints stigninger forventet i november og december.

Truss var stærkt kritisk over for, hvad hun anså Bank of Englands manglende evne til at kvæle inflationen i opløbet under sin kampagne for det konservative partis lederskab og overvejer efter sigende en revision af sit mandat. 

Guvernør Andrew Bailey har gentagne gange bekræftet bankens uigennemtrængelighed for politisk pres, men BNP's Hollingsworth foreslog, at med inflationen så høj, "er optikken for underlevering anderledes på den nuværende baggrund."

Truss' regering og centralbanken må også kæmpe med et historisk stramt arbejdsmarked, med britisk arbejdsløshed på et lavpunkt i 48 år og den økonomiske inaktivitet på fem års højeste, hvilket giver næring til yderligere frygt for, at inflationen vil blive forankret i den britiske økonomi .

Reallønnen — når der tages højde for inflation — eksklusive bonusser faldt med 2.8 % i de tre måneder frem til udgangen af ​​juli.

Skattereformen

Under sin kampagne argumenterede Truss for skattelettelser for at øge væksten og gik ind for den kontroversielle teori om "trickle-down" økonomi. 

Hun lovede at annullere Sunaks forhøjelser til selskabsskat og national forsikring - en skat på indtjening - som var blevet indsat for at styrke den offentlige pengepung for at adressere leveomkostningskrisen direkte.

Skrotningen af ​​begge politikker forventes at koste den offentlige pengepung omkring 30 milliarder pund, med Kwarteng til at angive detaljer i sit minibudget senere på måneden.

Energiprisstoppet og brede skattelettelser har vakt kritik for uforholdsmæssigt at hjælpe landets rigeste husstande.

The Resolution Foundation, en uafhængig tænketank med fokus på levestandard for lav- og mellemindkomsthusholdninger, forudsagde, at den samlede støttepakke ville gavne den højest indkomstdecil af befolkningen med £4,700 om året i gennemsnit, mens den fattigste decil ville modtage £2,200.

Selvom Kwartengs minibudget vil give flere detaljer om, hvordan skattelettelserne og energipakken vil blive finansieret, har mange kommentatorer og politiske modstandere foreslået, at Truss' modstand mod at opkræve uventede skatter på olie- og gasselskaber - som har haft rekordoverskud på grund af den skyhøje energi priser — betyder, at omkostningerne meget vel kan blive tjent tilbage fra skatteyderne og nedskæringer i investeringer i offentlige tjenester.

Truss afviste gentagne gange ideen om direkte regeringsindgreb for at begrænse husholdningernes energiregninger, mens de var på kampagnesporet, kun for at annoncere den nye finanspolitiske pakke en uge senere.

Økonomer vil holde øje med eventuelle antydninger af yderligere U-vendinger, der kommer ned ad gedden, mens den nye premierminister vejer sine økonomiske principper mod landets usikre position.