Underperformance er 'afgrundsdybt' i det lange løb for aktive fondsforvaltere

S & P 500 handler muligvis omkring 2022-laveste niveauer, men en ny rapport konstaterer, at aktive forvaltere har deres bedste år siden 2009. Tallene tyder på, at de stadig har lang vej igen.

S&P Global offentliggjorde for nylig sit Mid-Year 2022 SPIVA US Scorecard, som måler, hvor godt amerikanske aktivt forvaltede fonde klarer sig i forhold til visse benchmarks. Undersøgelsen fandt, at 51 % af de store indenlandske aktiefonde klarede sig dårligere end S&P 500 i første halvår af 2022, på vej mod den bedste rente i 13 år – et fald fra en underperformance på 85 % sidste år.

Dette skyldes delvist det faldende marked, sagde Anu Ganti, seniordirektør for indeksinvesteringsstrategi hos S&P Dow Jones Indices. Ganti fortalte CNBC's Bob Pisani on "ETF Edge" i denne uge, at tab på tværs af aktier og obligationer, samt stigende risici og inflation, har gjort aktive ledelsesevner mere værdifulde i år.

På trods af de lovende tal forbliver langsigtet underperformance, som Pisani bemærkede, "afgrundsdybende." Efter fem år er procentdelen af ​​underperformerende benchmarks for store selskaber 84 %, og dette vokser til 90 % og 95 % efter henholdsvis 10 og 20 år.

Første halvår var også skuffende for vækstforvaltere, da henholdsvis 79 %, 84 % og 89 % af vækstkategorierne for store, små og mellemstore virksomheder underperformerede.

Ganti sagde, at underperformanceraterne forbliver høje, fordi aktive ledere historisk set har haft højere omkostninger end passive ledere. Fordi aktier ikke er normalt fordelt, hindres aktive porteføljer ofte af de dominerende vindere på aktiemarkederne.

Derudover konkurrerer forvaltere mod hinanden, hvilket gør det meget sværere at generere alfa - i 1960'erne havde aktive forvaltere en informationsfordel, da markedet var domineret af detailinvestorer, men i dag konkurrerer aktive forvaltere primært mod professionelle forvaltere. Andre faktorer omfatter den store hyppighed af handler og fremtidens uforudsigelighed.

"Når vi taler om gebyrer, kan det virke mod ydeevnen, men det hjælper helt sikkert ved at sætte fødderne på jorden og sætte en masse annoncer op overalt, hvor du måske ikke ser det så meget i ETF'er," sagde Tom Lydon, næstformand i VettaFi.

Lydon tilføjede, at der ikke er nok ETF'er i 401(k)-planer, hvilket er der, hvor mange aktive forvaltere er - 75 cent af hver dollar, der går til Fidelity-fonde, går ind via 401(k)-planer. 401(k)-virksomheden er domineret af folk, der tjener penge på store handler, i modsætning til lavpris-ETF'er, der ikke tjener meget. Med $400 milliarder i nye aktiver, der kommer til ETF'er i år og $120 milliarder, der kommer ud af gensidige fonde, kan det tage lang tid, før disse linjer krydser hinanden.

"Vi kommer til at have et af de år, hvor aktiemarkederne kan være nede, rentemarkederne kan være nede, og aktive forvaltere kan være nødt til at gå ind i lavprisbaserede aktier for at sælge dem for at imødekomme indløsninger, hvilket vil skabe år. -end kapitalgevinstfordelinger," sagde Lydon. "Du ønsker ikke, i et år, hvor du har været den, der hænger ud, at få en årsafslutningsgave, der er uventet og uønsket."

En anden del af undersøgelsen er "survivorship bias", hvor tabende fonde, der fusioneres eller likvideres, ikke vises i indekser, og dermed er antallet af overlevende skævt. Undersøgelsen tegnede sig for hele muligheden, inklusive disse mislykkede midler, for at redegøre for denne skævhed.

Således, sagde Lydon, midt i perioder med tilbagetrækning på markedet, bør investorer anlægge et langsigtet perspektiv og forsøge ikke at være en "aktiejockey", da den bedste forvalter i dag måske ikke er den bedste i det lange løb.